La Audiencia exonera a Fridman de manipular el mercado para hacerse con Dia a precio de saldo

El juez de la Audiencia Nacional Jos¨¦ Luis Calama, no aprecia indicios de que el fondo Letterone y su propietario, el magnate ruso Mija¨ªl Fridman, actuasen de forma ilegal para hundir la cotizaci¨®n de las acciones de la cadena de supermercados Dia y hacerse as¨ª con la empresa a precio de saldo. Por ello, el juez archiva la denuncia presentada a inicios de 2019 por un grupo de accionistas que entend¨ªan que el millonario ruso y su fondo, que acab¨® adquiriendo Dia mediante una opa, manipularon el mercado para rebajar las acciones y ahorrarse una suma millonaria en la adquisici¨®n.

Seg¨²n han explicado fuentes judiciales a EL PA?S, el juez desestima una denuncia en la que un n¨²mero de accionistas de la cadena de supermercados acusaban a Fridman y Letterone de mantener ¡°una elevada tensi¨®n financiera con el objeto de lograr la baja cotizaci¨®n de las acciones, hasta lograr la compra de la compa?¨ªa¡±, actuaciones que podr¨ªan constituir los delitos de manipulaci¨®n para alterar el precio de las cosas o de uso de informaci¨®n privilegiada. Los accionistas presentaron la denuncia en febrero de 2019, pocos d¨ªas despu¨¦s de que Letterone, ya propietario del 29% de las acciones de Dia, presentase una opa por el resto a 0,67 euros por acci¨®n.

El juez, tras las diligencias efectuadas, entiende que ¡°no puede concluirse que por parte de Mija¨ªl Fridman, de la entidad Letterone o de terceros a ellos vinculados hayan realizado actuaciones dirigidas a provocar una ca¨ªda en el valor de cotizaci¨®n de las acciones de Dia que les permitiera una adquisici¨®n m¨¢s ventajosa de la sociedad, ni tampoco que de alguna manera pudieran haber tenido acceso a informaci¨®n relevante sobre dicha sociedad cotizada que no fuera conocida por el resto de inversores y les hubiera permitido conocer con la suficiente anticipaci¨®n la situaci¨®n real de la compa?¨ªa¡±.

El fallo del juez se basa en informes y declaraciones de t¨¦cnicos de la CNMV que se?alaron, b¨¢sicamente, que las ca¨ªdas de las acciones de Dia ¡ªdel 92% desde mediados de 2017 y hasta febrero de 2019, cuando Letterone present¨® la opa¡ª, respond¨ªan a la mala marcha de la empresa que cualquier inversor pod¨ªa conocer, no a maquinaciones del fondo Letterone para rebajar el precio de las acciones. En su testimonio ante el juez, los t¨¦cnicos afirmaron que la denuncia se hab¨ªa presentado tambi¨¦n ante el supervisor y que no aportaba ¡°evidencias¡± que soportasen las acusaciones ni describ¨ªa ¡°conductas concretas que pudieran constituir abuso de mercado¡±.

Por ejemplo, el juez destaca respecto a la opa, presentada a 0,67 euros por acci¨®n, que los t¨¦cnicos de la CNMV afirmaron que fue ¡°objeto de un an¨¢lisis en profundidad¡± y se consider¨® que el precio ofrecido era equitativo despu¨¦s de que Deloitte emitiese un informe en que valoraba la compa?¨ªa en cero. De hecho, cuando Letterone ejecuta la opa, por la que desembolsa casi 170 millones de euros, la acci¨®n ya est¨¢ en 0,40 euros y la cotizaci¨®n sigue cayendo hasta m¨ªnimos incluso de 0,060 euros. El auto se?ala que a noviembre de 2020, la acci¨®n estaba en 0,15 euros. Por tanto, estima el juez, ¡°Letterone todav¨ªa estar¨ªa muy lejos de recuperar su inversi¨®n inicial de mayo de 2017 (cuando entra en Dia a 3,38 euros por acci¨®n, desembolsando 754,7 millones) y la cantidad que posteriormente pag¨® al ejecutarse la opa de febrero de 2019 a 0,67 euros¡±. El juez entiende que esta p¨¦rdida de inversi¨®n es ¡°un dato a tener en cuenta a la hora de valorar la posible relevancia penal de los hechos¡±.

Otro de los aspectos analizados por el magistrado es la elevada presencia de inversores bajistas en el accionariado de Dia, que los denunciantes se?alaban como indicio de esa maquinaci¨®n, sugiriendo que Letterone alent¨® su presencia para forzar la ca¨ªda de la cotizaci¨®n. Los inversores bajistas sacan beneficio apostando a la ca¨ªda del precio de las acciones. Los t¨¦cnicos afirmaron que el hecho de que la cadena de supermercados tuviese desde 2016 una gran presencia de inversores bajistas ¡ªhasta el 24%¡ª no fue alentada por Fridman, sino que se deb¨ªa precisamente a la mala situaci¨®n de la empresa, peor que la de otros competidores y conocida por cualquiera que tuviese inter¨¦s. Es decir, el hecho de que hubiera bajistas es s¨ªntoma de que la empresa va mal, no al rev¨¦s.

Por ejemplo, uno de los informes sostiene que en 2017 la cadena sufri¨® un ligero descenso de ventas del 0,6%, pero hubo un ¡°deterioro relevante¡± en otros par¨¢metros, como el resultado operativo (-16,1%) o el beneficio neto (-37%). La situaci¨®n empeor¨® notablemente en 2018, cuando incluso la empresa tuvo que corregir sus cuentas de 2017. De hecho, la cadena estuvo a punto de irse definitivamente a pique, con p¨¦rdidas de 790 millones en 2019 y una situaci¨®n de quiebra t¨¦cnica. ¡°Vistos tales datos econ¨®micos, resultaba l¨®gica una ca¨ªda del valor de las acciones, circunstancia que avalaba un incremento de las posiciones en corto¡±, dijeron los t¨¦cnicos. Adem¨¢s, la CNMV no encontr¨® indicios de incumplimientos del reglamento sobre ventas en corto.

Otras ca¨ªdas del precio de la acci¨®n se explican por la marcha de la empresa y los hechos relevantes en los que iba comunicando sus malas perspectivas, como la ca¨ªda del 42% en octubre de 2018, cuando aflor¨® la situaci¨®n real de Dia al comunicar la empresa cambios en la c¨²pula y anticipar malos resultados. La CNMV descarta el uso de informaci¨®n privilegiada que aprovechase ese espectacular desplome burs¨¢til ni la brutal subida del 63% del 5 de febrero de 2019, el d¨ªa en que Letterone ofreci¨® 0,67 euros por acci¨®n en su opa.

Los t¨¦cnicos contradijeron en su testimonio ante el juez un informe de la Unidad de Delitos Financieros de Polic¨ªa Nacional (UDEF), que no encontraba explicaci¨®n a la presencia de bajistas por los datos financieros de Dia, se suger¨ªa que hab¨ªan llegado alentados por Fridman y se destacaba que en la junta de accionistas de 2018 se rechaz¨®, con el voto de Letterone, un plan de refinanciaci¨®n que aboc¨® a los accionistas a elegir entre la opa de Fridman y la desaparici¨®n de la empresa.