¡°Los resultados de la elecci¨®n trajeron un respiro a los mercados y a Ecuador¡±

A Ver¨®nica Artola (Quito, 1981), gerenta general del Banco Central de Ecuador, los resultados de las elecciones presidenciales del pasado 11 de abril le trajeron un alivio. La tensa contienda entre un candidato de izquierda que buscaba usar las reservas internacionales y el exbanquero y candidato ganador de derecha Guillermo Lasso termin¨® y los mercados reaccionaron de manera positiva. El lunes despu¨¦s de los comicios, Artola habl¨® por videoconferencia con EL PA?S, mientras sub¨ªan los precios de los bonos soberanos. ¡°Esto da tranquilidad¡±, dice la gerenta, cuyo mandato puede terminar este a?o con la llegada de Lasso a la presidencia.

Economista con estudios de maestr¨ªa, Artola pertenece a un club todav¨ªa muy exclusivo. Es una de dos mujeres a la cabeza de un banco central en Am¨¦rica Latina y de 14 en todo el mundo, de acuerdo con un conteo de Women In Economics. Esto representa un magro 8% de los bancos centrales en el planeta. Su instituci¨®n es, adem¨¢s, un banco central no convencional, ya que no emite su propia moneda. Ecuador opt¨® por dolarizarse en el a?o 2000, en parte para evitar un endeudamiento desmedido y alta inflaci¨®n. Tal vez sea esto lo que hace de Artola una gerenta general m¨¢s abierta y franca que otros.

Su mandato ha sido dif¨ªcil. El presidente Len¨ªn Moreno la nombr¨® gerente del Banco en junio de 2017, y, desde ese momento, Artola comenz¨® a dar rev¨¦s a las pol¨ªticas del antecesor de Moreno, Rafael Correa, quien durante a?os tom¨® prestado del Banco Central. La deuda al banco alcanza ahora poco menos del 6% del producto interno bruto (PIB).

¡°La salida del capital extranjero de M¨¦xico se ha asimilado con orden¡±

¡°Esta crisis ha sido muy brutal en lo inmediato, pero tambi¨¦n corta para Chile¡±

¡°El nivel de actividad que ten¨ªamos en Colombia no se va a recuperar antes de 2022¡±

¡°La masa monetaria argentina creci¨® 575.000 millones de pesos en 2020¡±

P. ?Qu¨¦ opina de los resultados de las elecciones presidenciales?

R. Los mercados reaccionaron de manera positiva y estas son buenas noticias, porque el candidato que gan¨® est¨¢ en l¨ªnea con algunas ideas que nosotros tambi¨¦n est¨¢bamos persiguiendo, como por ejemplo el tema de la independencia y autonom¨ªa del Banco Central, que creemos que es una ley muy importante y ¨¦l est¨¢ de acuerdo. Tambi¨¦n est¨¢ abierto a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Eso da una tranquilidad. En una econom¨ªa dolarizada, si no tenemos los flujos externos de deuda es s¨²per compleja la situaci¨®n.

P. ?Cu¨¢l es el panorama econ¨®mico que le espera al nuevo gobierno?

R. Este a?o va a ser much¨ªsimo mejor de lo que vivimos en el a?o 2020, por el tema de la pandemia. En el Banco Central proyectamos un crecimiento de entre 2,8% y 3,1% del PIB, impulsado en parte por un crecimiento en las exportaciones, y por la reactivaci¨®n de la inversi¨®n. Hay quienes apuntan a que esto ser¨ªa uno de los peores crecimientos o de los m¨¢s bajos en la regi¨®n, pero sigue siendo un crecimiento. Y, si el nuevo gobierno logra seguir con esta perspectiva tan positiva, el crecimiento pudiera ser mayor. En cuanto a inflaci¨®n, para nosotros, por estar dolarizados, es un tema que no ha generado mayor incertidumbre. Nos ha dado mucha estabilidad interna el tema de la dolarizaci¨®n. Adem¨¢s, hay buenas noticias en el tema de la balanza comercial. Nosotros hemos estado caracterizados por ser una econom¨ªa en donde exportamos menos de lo que importamos, y el a?o pasado ya tuvimos una balanza comercial positiva. Finalmente, cuando asumimos, los principales acreedores de deuda eran gobiernos, b¨¢sicamente China. Ahora, de los 45.000 millones de d¨®lares, m¨¢s o menos, que tenemos de deuda externa, 12.000 millones son con organismos internacionales y 5.000 con China.

P. Las iniciativas de ley para darle autonom¨ªa al Banco Central y defender la dolarizaci¨®n han fracasado o se han retrasado en el Congreso. Hay quienes aseguran que la propuesta es una petici¨®n del FMI. ?Es cierto?

R. Se le ha dado rev¨¦s en el Legislativo dos veces a la iniciativa. Siento que tambi¨¦n es un debate m¨¢s ideol¨®gico que t¨¦cnico. Esto tiene que ver con lo ocurrido durante la presidencia de Rafael Correa, cuando el Banco le prest¨® a la banca p¨²blica y al ministerio de Finanzas m¨¢s de 6.000 millones de d¨®lares, esto es el 6% del PIB. Claro que pod¨ªa parecer interesante hacer algo de pol¨ªtica monetaria, pero ya cuando nos sentamos en 2017 a liderar el Banco, empezamos a ver que el monto que el Banco Central prest¨® en su momento fue muy grande. Hicimos un an¨¢lisis t¨¦cnico y dijimos ¡®hasta aqu¨ª puedes aguantar y hasta aqu¨ª es sano para el Banco Central y para la dolarizaci¨®n¡¯. ?Por qu¨¦ cuento toda esta historia? Porque muchos dicen eso, que es un pedido del FMI hacer esta reforma y que no se ha hecho nada. Eso es falso. Desde junio de 2017 hasta agosto de 2018 empezamos a recuperar muchos de los recursos que hab¨ªamos prestado y al cierre de 2020 son casi 1.000 millones de d¨®lares. Es en todo este transcurso empezamos a tener conversaciones como el Fondo Monetario y ellos estaban de acuerdo en tener un Banco Central que tome las decisiones de manera independiente.

P. Si el Banco no puede emitir d¨®lares, por ser competencia solamente de la Fed, ?c¨®mo es que pudo ¡°prestarle¡± dinero al Gobierno?

R. El Gobierno de Correa estaba muy acostumbrado, por as¨ª decirlo, a tener unas tasas de crecimiento importantes. Cuando empez¨® a bajar el precio del petr¨®leo, lo que se deb¨ªa hacer, naturalmente, era bajar el crecimiento. Entonces, ?qu¨¦ pas¨®? Fue una decisi¨®n de las autoridades utilizar la plata que estaba en el Banco Central para mover la econom¨ªa. Y lo hizo vendi¨¦ndole al ministerio de Finanzas y a la banca p¨²blica certificados de tesorer¨ªa, los cuales se registraban en el balance del banco. Entonces, la reserva internacional se mov¨ªa para arriba y para abajo. Esa expansi¨®n del balance y esos pr¨¦stamos se hicieron de manera m¨¢s fuerte entre 2014 y 2017. Lo que hicieron en tres a?os va a demorar 10 a?os en recuperarse.

P. Una de las preocupaciones m¨¢s grandes de sus contrapartes en Latinoam¨¦rica es que un incremento en las tasas de inter¨¦s en EE UU lleve a una fuga de capitales. ?Est¨¢ preparado Ecuador para eso escenario?

R. Si bien a nosotros la dolarizaci¨®n nos da un alivio por la parte inflacionaria, s¨ª tenemos afectaci¨®n en las tasas de inter¨¦s. Cuando la Reserva Federal estadounidense toma una decisi¨®n de subir sus tasas, para nosotros es m¨¢s costoso, porque nuestra mayor fuente de ingreso de reservas en los ¨²ltimos a?os ha sido el endeudamiento externo. Adem¨¢s, una subida significativa s¨ª nos podr¨ªa generar que ciertos capitales de aqu¨ª decidan salir para invertir all¨¢. En el Ecuador seguimos teniendo tasas de entre 4% y 7%, y todav¨ªa puede ser m¨¢s atractivo mantenerlo aqu¨ª en el Ecuador que lo que pueda pagar la Fed. Aqu¨ª hab¨ªa incertidumbre pol¨ªtica, pero ese riesgo se ha disipado con los resultados de las elecciones.

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