IFM fracasa en su opa sobre Naturgy y solo consigue el 10,83% del capital

El fondo australiano IFM ha alcanzado el 10,83% del capital de Naturgy en la opa parcial lanzada sobre el 22,69% de las acciones de la firma energ¨¦tica espa?ola. El veh¨ªculo inversor, que hab¨ªa fijado una aceptaci¨®n m¨ªnima del 17%, ha anunciado su decisi¨®n de renunciar a esa condici¨®n y adquirir la totalidad de las acciones que han aceptado la opa, tal como afirmaba en el folleto de presentaci¨®n de la oferta. Ese porcentaje le da opci¨®n a solicitar un puesto en el consejo de administraci¨®n de la compa?¨ªa, aunque su aspiraci¨®n eran dos.

Como consecuencia, la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha suspendido ¡°cautelarmente y con efectos inmediatos¡± la negociaci¨®n de las acciones de Naturgy en Bolsa tras la difusi¨®n del resultado de la opa parcial. El 10,83% se corresponde con 105,2 millones de acciones y supone un desembolso de 2.318 millones de euros.

IFM ten¨ªa esperanza de que la oferta superase al menos el 17% y, de hecho, no quiso modificar la oferta, como le permit¨ªa la Ley del Mercado de Valores. ¡°Las sensaciones que tenemos sobre la marcha de la opa son muy positivas¡±, ha declarado a Ep, Jaime Siles, vicepresidente y responsable de IFM en Espa?a. Fuentes cercanas al fondo subrayan, no obstante, que ¡°no significa un fracaso¡±. El objetivo ¨²ltimo era entrar en Naturgy, y se ha conseguido¡±, remarcan. Seg¨²n otras fuentes consultadas, la mayor parte de las acciones compradas por IFM estaban en manos de fondos de inversi¨®n, mientras que ha habido menos movimiento entre minoritarios.

Tras conocer el resultado de la opa, IFM ha desplegado una bater¨ªa de reacciones constructivas en busca de la pacificaci¨®n despu¨¦s de m¨¢s de seis meses de tensiones con la direcci¨®n de la empresa, que calific¨® la opa de ¡°oferta no comunicada¡±, y con su m¨¢ximo accionista, CriteriaCaixa ¡ªel h¨®lding que gestiona el patrimonio de la fundaci¨®n bancaria La Caixa¡ª, que reaccion¨® con el anuncio de compra de acciones para elevar su participaci¨®n del 24,8% al 30% (consigui¨® el 26,3%). En ese sentido, Jaime Siles ha agradecido ¡°personalmente a todas las partes que han contribuido al ¨¦xito de la transacci¨®n y a todos los accionistas que han vendido sus acciones. Nos entusiasma la perspectiva de aportar nuestra experiencia y conocimientos t¨¦cnicos para seguir apoyando la estrategia que el grupo tiene prevista¡±.

¡°Tenemos muchas ganas de trabajar estrechamente con los accionistas de Naturgy para que la compa?¨ªa ponga en marcha su ¨²ltimo plan estrat¨¦gico, lo que implica ayudar a convertir [la energ¨¦tica] en un actor clave en la transici¨®n energ¨¦tica¡±, ha a?adido Kyle Mangini, director global de Infraestructuras de IFM Investors. ¡°Naturgy encaja perfectamente en la estrategia de IFM de invertir a largo plazo en activos cr¨ªticos con flujos de caja s¨®lidos, recurrentes y regulados¡±. Por su parte, David Neal, consejero delegado de IFM Investors, ha asegurado que ¡°se trata de una inversi¨®n emocionante¡±. ¡°Estamos¡±, ha dicho, ¡°seguros de que nos ayudar¨¢ a cumplir nuestro prop¨®sito fundacional, que es proteger y hacer crecer los ahorros para la jubilaci¨®n a largo plazo de los trabajadores. Nuestra participaci¨®n en Naturgy es otro ejemplo de c¨®mo millones de miembros de fondos de pensiones, a trav¨¦s de IFM, pueden acceder a estrategias de inversi¨®n altamente diversificadas y a clases de activos a una escala que no podr¨ªan hacer solos¡±.

IFM ha informado de que apoyar¨¢ activamente a Naturgy para contribuir a completar su visi¨®n a largo plazo de acuerdo a ¡°un plan industrial que apoye la creaci¨®n de valor de la compa?¨ªa basado en inversiones sostenibles y razonablemente rentables vinculadas a la transici¨®n energ¨¦tica, una disciplina financiera y de estructura de capital (en l¨ªnea con un su elevado rating) y una propuesta de dividendos prudente, en l¨ªnea con la nueva pol¨ªtica de reducci¨®n del dividendo incluida en el Plan Estrat¨¦gico 2021-2025, o incluso potencialmente un dividendo menor si fuera necesario¡±.

El l¨ªo del dividendo

Esta referencia a la retribuci¨®n al accionista ha sido uno los puntos de fricci¨®n durante la opa, despu¨¦s de que Siles anunciara a la prensa que estaba dispuesto a proponer la supresi¨®n del dividendo para impulsar el plan de inversiones, cifrado en 14.000 millones de euros hasta 2025.

La direcci¨®n de Naturgy respondi¨® que esa propuesta supondr¨ªa cambiar el plan estrat¨¦gico y que no exist¨ªa ninguna intenci¨®n de modificar una decisi¨®n aprobada por el consejo de administraci¨®n. Por su parte, Criteria, a trav¨¦s de un comunicado firmado por su presidente, Isidro Fain¨¦, destac¨® que esa decisi¨®n ser¨ªa nefasta para la obra social de la Fundaci¨®n La Caixa, dado que el dividendo es un ¡°pilar fundamental¡±. La obra social invierte m¨¢s de 500 millones de euros al a?o en programas sociales, cultura y ciencia, investigaci¨®n y salud, y educaci¨®n y becas, y ver retirada esa fuente de ingresos supondr¨ªa dejar de ingresar al menos 300 millones.

El plan estrat¨¦gico de Naturgy plantea repartir un dividendo de 1,20 euros por acci¨®n hasta 2025, un 20% menos respecto a los 1,44 euros del ¨²ltimo ejercicio, y un pay out (el porcentaje del beneficio que se reparte entre los accionistas) del 85% entre 2021 y 2025, si bien evalu¨¢ndose de nuevo en 2023. Ahora, si se confirma la incorporaci¨®n de un consejero, este tendr¨¢ oportunidad de plantearlo y discutirlo en el seno del ¨®rgano de administraci¨®n de la empresa que preside Francisco Reyn¨¦s. Al respecto, la empresa hab¨ªa rese?ado que la entrada de nuevos consejeros dominicales supondr¨ªa reducir el peso de consejeros independientes y que habr¨ªa que estudiarlo.

Los otros accionistas importantes de Naturgy (los fondos de inversi¨®n CVC, con el 20,5%, y GIP, con el 20,7%) ya hab¨ªan confirmado hace tiempo a IFM que no acudir¨ªan a la opa. Asimismo, la firma estatal argelina Sonatrach, con el 4,1%, socio hist¨®rico del grupo espa?ol adem¨¢s de suministrador de gas natural, tampoco ha ido a la oferta. Eso supon¨ªa que el capital que pod¨ªa vender se reduc¨ªa a alrededor del 30%.

El precio de la oferta era de 22,07 euros por acci¨®n de Naturgy, pagadero ¨ªntegramente en efectivo. Esa cifra supon¨ªa una prima del 19,7% respecto a la cotizaci¨®n de Naturgy el d¨ªa anterior al anuncio de la oferta, es decir, el pasado 25 de enero. Desde entonces, los principales competidores de Naturgy han bajado un 17% de media: Endesa se ha dejado un 20%; Iberdrola, un 25%; EDP, un 15%; y Engie, un 8%. El mercado interpreta que la antigua Gas Natural Fenosa no sufri¨® descensos por estar inmersa en un proceso de opa; pero ahora se teme que puede tener una correcci¨®n a la baja. No ocurri¨® as¨ª este mi¨¦rcoles, cuando la acci¨®n subi¨® m¨¢s del 4%, ni este viernes, cuando se ha disparado casi un 5%.