Lagarde se mantiene firme y descarta subir los tipos pese al aumento de la inflaci¨®n

Ni la elevada tasa de inflaci¨®n de la zona euro, del 5%, ni la presi¨®n de los mercados mueven por ahora al Banco Central Europeo (BCE) de la hoja de ruta que se marc¨® el pasado mes de diciembre. La presidenta de la instituci¨®n, Christine Lagarde, se mantuvo firme y al margen del aceler¨®n que los analistas prev¨¦n que d¨¦ la Reserva Federal con al menos tres subidas de tipos de inter¨¦s en 2022. De momento, el BCE no prev¨¦ ninguna. En una entrevista en France Inter, Lagarde sostuvo que tiene en su mano ¡°todas las razones para no actuar tan r¨¢pidamente como uno puede imaginar que lo har¨ªa la Fed¡±.

La oficina estad¨ªstica Eurostat confirm¨® este jueves que la zona euro cerr¨® diciembre con una inflaci¨®n del 5%, con los pa¨ªses b¨¢lticos, Espa?a, B¨¦lgica y Holanda a la cabeza, con tasas muy superiores al 6%. Sin embargo, Lagarde se mantuvo en que el alza de precios se ir¨¢ relajando a lo largo del a?o y justific¨® su actuaci¨®n en la necesidad de impedir que la recuperaci¨®n descarrile. ¡°No podemos actuar de inmediato. Si subo los tipos de inter¨¦s, eso tendr¨¢ un efecto dentro de seis a nueve meses. Ese el tiempo que tarda en que [la subida] baje por la cadena de financiaci¨®n. Pero estamos ralentizando el crecimiento¡±, explic¨®.

Las actas de la ¨²ltima reuni¨®n del Consejo de Gobierno del BCE, no obstante, revelan que dentro del ¨®rgano de la instituci¨®n sigue habiendo voces discrepantes con la firmeza de Lagarde. Si bien esos documentos, publicados este jueves, se?alan que los miembros del consejo consideraron ¡°ampliamente¡± que todav¨ªa se requiere de ¡°un apoyo sustancial de la pol¨ªtica monetaria¡± para que la inflaci¨®n se estabilice en la meta a medio plazo del BCE, del 2%. Sin embargo, otros integrantes del Consejo expresaron sus temores de que esa alza de precios se mantenga elevada ¡°m¨¢s tiempo de lo esperado¡±. Y recordaron que, cuanto m¨¢s pasen los meses, m¨¢s podr¨ªa consolidarse esa tendencia en las expectativas de los mercados, m¨¢s peligro hab¨ªa de que se extendiera a los salarios y, en una ¨²ltima instancia, alimentara en mayor medida la inflaci¨®n real.

Reservas sobre el nuevo paquete del BCE

El paquete que finalmente sac¨® adelante el BCE tambi¨¦n gener¨® cierto debate en el seno del consejo. Este consist¨ªa sobre todo en dejar intactos los tipos de inter¨¦s, poner fin al programa de compra de deuda vinculado a la pandemia (PEPP, por sus siglas en ingl¨¦s) en marzo y aumentar la cuant¨ªa del plan tradicional (APP) y extender las reinversiones del PEPP hasta 2024, flexibiliz¨¢ndolo para poder adquirir deuda griega. Seg¨²n las actas, ¡°una gran mayor¨ªa de miembros¡± estuvo a favor de ese paquete propuesto por el economista jefe del BCE, Philip Lane. Pero otros ¡°mantuvieron reservas¡± por su generosidad.

El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, comparti¨® en una entrevista con TVE diagn¨®stico con Lagarde. Hern¨¢ndez de Cos dijo que el IPC se mantendr¨¢ en Espa?a en tasas ¡°relativamente elevadas¡± durante el primer semestre del a?o y que, posteriormente, se ir¨¢ reduciendo, de modo que podr¨ªa acabar ¡°incluso por debajo del 2% a finales de a?o¡±. A su juicio, la inflaci¨®n tiene un ¡°componente transitorio¡± que se ir¨¢ ¡°diluyendo¡± en el transcurso de 2022.

El gobernador, que ha recordado que la actual din¨¢mica no invita a pensar en una subida de los tipos en la zona euro durante este ejercicio, s¨ª ha advertido sobre el peligro de que la inflaci¨®n acabe contaminando otros espacios y cree una ¡°espiral viciosa¡± de incremento de m¨¢rgenes, precios y salarios que pueda ¡°retroalimentarse¡±. A pesar de que dijo que los salarios est¨¢n moder¨¢ndose, Hern¨¢ndez de Cos pidi¨® un pacto de rentas que evite esas tensiones. En otras palabras, que haya un acuerdo para repartir las p¨¦rdidas que dejar¨¢ la inflaci¨®n.