El Banco de Espa?a recorta sus previsiones por la guerra de Ucrania y advierte sobre la elevada inflaci¨®n

El despegue definitivo de la econom¨ªa espa?ola vuelve a verse abortado de nuevo. Cuando la actividad por fin se hab¨ªa adaptado a las sucesivas olas de contagios de covid-19, la invasi¨®n rusa de Ucrania se erige como un nuevo obst¨¢culo en la recuperaci¨®n. Espa?a seguir¨¢ creciendo, y a un ritmo elevado, pero no regresar¨¢ a sus niveles anteriores a la pandemia hasta el tercer trimestre de 2023. As¨ª lo prev¨¦ el Banco de Espa?a, que, en un ejercicio sometido a enormes incertidumbres, este martes ha rebajado su previsi¨®n de crecimiento del 5,4% al 4,5% en 2022 y del 3,9% al 2,9% en 2023.

Las proyecciones elaboradas por la instituci¨®n que dirige Pablo Hern¨¢ndez de Cos se alejan mucho de las del Gobierno, que a¨²n recoge un crecimiento del 7% que deber¨¢ actualizar en el cuadro macroecon¨®mico que remita a Bruselas a finales de este mes. Pero el principal golpe de la guerra est¨¢ en la tasa de inflaci¨®n, que el Banco de Espa?a prev¨¦ que alcance una media anual del 7,5% (el doble que hace un a?o) a causa del encarecimiento de las materias primas y la energ¨ªa, y a pesar de la rebaja de m¨¢s de medio punto que suponen las medidas que el Ejecutivo ha aprobado hasta ahora. Esa subida de los precios, seg¨²n la instituci¨®n, est¨¢ mermando la capacidad adquisitiva de las familias, puesto que los sueldos no est¨¢n subiendo al mismo ritmo.

El Banco de Espa?a ya hab¨ªa recortado en diciembre sus previsiones para 2021 ante la irrupci¨®n de una nueva variante de la covid-19 en Europa. Sin embargo, la actividad de la econom¨ªa resisti¨® mucho mejor de lo esperado ese nuevo golpe de la pandemia y el a?o acab¨® con un avance del 5,1%. ¡°La actividad nos estaba sorprendiendo al alza. Not¨¢bamos un menor impacto de la variante ¨®micron y se notaban ya signos de relajaci¨®n en los cuellos de botella¡±, explic¨® el director general de Econom¨ªa y Estad¨ªstica de la instituci¨®n, ?ngel Gavil¨¢n. La inercia del a?o pasado, seg¨²n la instituci¨®n, permitir¨¢ que Espa?a siga creciendo por encima del 4%. Pero la guerra ha puesto fin con esas din¨¢micas alcistas que despertaron en el tramo final del a?o. ¡°La invasi¨®n de Ucrania por Rusia constituye una perturbaci¨®n econ¨®mica muy severa, cuya duraci¨®n e intensidad est¨¢n sometidas a una enorme incertidumbre¡±, arranca el Bolet¨ªn Econ¨®mico publicado este martes por el Banco de Espa?a.

Hay dos buenas noticias. Seg¨²n el Banco de Espa?a, los da?os infligidos hasta ahora a la econom¨ªa no tienen car¨¢cter estructural y la exposici¨®n directa de Espa?a a algunos canales de transmisi¨®n es ¡°inferior a la que presentan otros pa¨ªses europeos¡±. Aun as¨ª, hay tres rendijas por las que se est¨¢ filtrando la crisis: las materias primas, el comercio global y la desconfianza de los mercados. Los paros en algunos sectores, en particular en el transporte, han dado ya la puntilla a la actividad econ¨®mica en este comienzo de a?o a causa del ¡°agravamiento de las alteraciones en las cadenas de suministros¡±. El mayor impacto sobre la actividad se espera que se produzca este segundo trimestre, cuando se espera que la econom¨ªa solo avance un 0,1% y la inflaci¨®n siga con unas tasas de entre el 9% y el 10%. Y eso lastrar¨¢ de nuevo el ansiado rebote pendiente, que no se culminar¨¢ hasta el tercer trimestre de 2023, en lugar de finales de este a?o.

La instituci¨®n prev¨¦ que la inflaci¨®n empiece a moderarse en verano si, como apuntan los mercados de futuros, los precios de la energ¨ªa se relajan en julio. Con una condici¨®n: que los temidos efectos de segunda ronda tengan una magnitud ¡°reducida¡±. En plata, que las subidas de precios y de salarios no se retroalimenten, generando una espiral de dif¨ªcil resoluci¨®n. Si eso no se produce, el Banco de Espa?a cree que la inflaci¨®n descender¨¢ dr¨¢sticamente en 2023, hasta el 2%, y 2024, al 1,6%. Esa proyecci¨®n recoge las medidas del Gobierno, pero no la propuesta hispanolusa remitida a Bruselas. Por ahora, el paquete aprobado por el Consejo de Ministros permitir¨¢ reducir la inflaci¨®n media del a?o entre 0,5 y 0,8 puntos porcentuales.

M¨¢s d¨¦ficit por las pensiones

El entorno, no obstante, es muy vol¨¢til. ¡°Las previsiones est¨¢n plagadas de una extraordinaria incertidumbre¡±, admiti¨® Gavil¨¢n. Los riesgos, apunta el documento, son a la baja para la actividad econ¨®mica y al alza para la inflaci¨®n. Y depender¨¢ tambi¨¦n, a?ade, de la efectividad de las medidas adoptadas por los Gobiernos europeos tras haber hecho un esfuerzo enorme durante la pandemia. En el caso de Espa?a, el Gobierno ha destinado 6.000 millones a esta crisis en forma de ayudas directas, y 10.000, con pr¨¦stamos del Instituto de Cr¨¦dito Oficial (ICO).

A pesar de que la inflaci¨®n es un revulsivo para la recaudaci¨®n tributaria, tambi¨¦n puede ser un lastre para las cuentas p¨²blicas. El Banco de Espa?a prev¨¦ que la Administraci¨®n p¨²blica cierre el a?o con un d¨¦ficit del 5% este a?o y del 5,2% el que viene. La deuda tambi¨¦n crecer¨¢ hasta el 112,8%. Una de las explicaciones de ese deterioro de las cuentas p¨²blicas est¨¢ en las pensiones, que est¨¢n indexadas a la inflaci¨®n. Eso significa que el Estado deber¨¢ abonar entre 12.600 y 13.500 millones de euros m¨¢s en esas prestaciones.

Las proyecciones del Banco de Espa?a se alejan de las que sigue manteniendo el Ejecutivo, del 7%. Las instituciones internacionales ya hab¨ªan rebajado esas expectativas antes de que Rusia atacara Ucrania, desatando una crisis energ¨¦tica y de suministros. La Comisi¨®n Europea, por ejemplo, cre¨ªa que el avance de Espa?a ser¨ªa del 5,6%. Sin embargo, la guerra hizo a?icos esos c¨¢lculos de inmediato y Bruselas advirti¨® de que el crecimiento se ver¨ªa mermado en alrededor de un punto porcentual en el conjunto de la Uni¨®n Europea. La vicepresidenta primera del Gobierno, Nadia Calvi?o, consider¨® el lunes durante la reuni¨®n del Eurogrupo en Luxemburgo que existe una previsi¨®n ¡°generalizada¡± de que la guerra en Ucrania ralentizar¨¢ con fuerza la recuperaci¨®n econ¨®mica, pero no la pondr¨¢ en peligro ni acabar¨¢ provocando una recesi¨®n.