La Reserva Federal de EE UU aprueba la mayor subida de tipos de inter¨¦s en 22 a?os para contener la inflaci¨®n

La ¨²ltima vez que la Reserva Federal subi¨® medio punto los tipos de inter¨¦s, Alan Greenspan era su presidente. Twitter no exist¨ªa, Google no cotizaba y el iPhone no se hab¨ªa inventado, pero hab¨ªa una burbuja tecnol¨®gica en los mercados que recalentaba la econom¨ªa. Era mayo de 2000. El actual presidente de la Fed, Jerome Powell, era socio de Carlyle, una firma de inversi¨®n. 22 a?os despu¨¦s, Powell ha tenido que apretar ese mismo gatillo y subir los tipos 0,5 puntos, lo que los deja entre el 0,75% y el 1%, por la inflaci¨®n desbocada.

Powell ha cumplido con el guion. Una subida de 0,5 puntos se daba por segura desde hac¨ªa semanas. La Fed ya subi¨® 0,25 puntos los tipos de inter¨¦s en marzo. Era la primera vez desde que estall¨® la pandemia y el banco central inund¨® el mercado de liquidez.

Ahora, la Fed anticipa que ser¨¢n necesarias sucesivas subidas, que Powell cifr¨® en medio punto en cada una de las dos pr¨®ximas reuniones, lo que llevar¨¢ los tipos al 1,75%-2% ya a finales de julio. Esas subidas ¡°estar¨¢n sobre la mesa¡±, que es la forma que tiene Powell de decir que eso es lo que espera hacer si no cambian las cosas. Para los bancos centrales, ser predecibles se ha convertido en un activo y tratan de mostrar la senda por donde van a transcurrir para evitar accidentes. De hecho, la Bolsa reaccion¨® con fuertes subidas.

¡°La inflaci¨®n es demasiado alta y entendemos las dificultades que eso est¨¢ provocando¡±, dijo Powell, apelando directamente a los ciudadanos estadounidenses. ¡°Y nos estamos moviendo decididamente para rebajarla¡±, a?adi¨®.

Toca tambi¨¦n reducir el gigantesco balance de 9 billones de d¨®lares y la Reserva Federal ya se prepara para ello, tambi¨¦n como estaba previsto. Empezar¨¢ a hacerlo el 1 de junio a un ritmo que alcanzar¨¢ una m¨¢xima velocidad de crucero de 95.000 millones de d¨®lares mensuales, aunque en los tres primeros meses las compras ser¨¢n de la mitad de ese importe.

La Reserva Federal tiene un doble mandato: lograr la estabilidad de precios y el m¨¢ximo de empleo. Con una inflaci¨®n que ha llegado al 8,5%, el m¨¢ximo en cuatro d¨¦cadas, y una tasa de paro en el entorno del 3,5%, en zona de m¨ªnimos hist¨®ricos, una subida de tipos estaba cantada.

¡°La creaci¨®n de empleo han sido fuerte en los ¨²ltimos meses y la tasa de desempleo ha disminuido sustancialmente. La inflaci¨®n sigue siendo elevada, lo que refleja los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, el aumento de los precios de la energ¨ªa y las presiones generales sobre los precios¡±, dice el comunicado del organismo.

El accidente de la contracci¨®n de la econom¨ªa en el primer trimestre (por el sector exterior y la variaci¨®n de inventarios) no altera el paisaje de una econom¨ªa con precios y salarios al alza, fuerte consumo, s¨®lida creaci¨®n de empleo y dificultades para contratar trabajadores. Una econom¨ªa que ha sufrido adem¨¢s el impacto de la guerra de Ucrania, transmitido sobre todo a trav¨¦s de los precios de la energ¨ªa, y de los continuos atascos en la cadena de suministro, por ejemplo por las restricciones en China, factores que menciona tambi¨¦n la Fed en su comunicado de este mi¨¦rcoles.

M¨¢s subidas en el horizonte

Los analistas esperan que todav¨ªa haya otra subida m¨¢s de 0,5 puntos en la pr¨®xima reuni¨®n de la Fed en junio y que la Reserva Federal vaya avanzando r¨¢pidamente de medio en medio punto hacia unos tipos de inter¨¦s neutrales, esto es, que ni frenen ni incentiven el crecimiento econ¨®mico, en el entorno del 2,5%. A partir de ah¨ª, los movimientos volver¨ªan a ser de 0,25 puntos. En su comunicado, el banco central estadounidense ¡°anticipa que ser¨¢n apropiados sucesivos aumentos del rango objetivo¡± de tipos.

La duda para algunos analistas es si este endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria llega tarde, si la Fed va por detr¨¢s de la curva y por eso tiene que subir medio punto de golpe. En realidad, al mercado ya ha llegado. Los tipos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 a?os han superado el 3% de inter¨¦s, los tipos hipotecarios tambi¨¦n se han encarecido y el d¨®lar se ha revalorizado y se encuentra en su nivel m¨¢s alto en 20 a?os frente a las principales divisas mundiales.

Los defensores de la Fed alaban el modo en que inyect¨® liquidez durante la pandemia y creen que ha sido una decisi¨®n deliberada mantener todo lo posible los est¨ªmulos, aunque ahora, cuando estalla la tormenta de precios, tengan que sacar el paraguas m¨¢s r¨¢pido y subir los tipos de medio en medio punto, lo que retira o encarece el dinero y levanta la presi¨®n sobre los precios. Argumentan que la inflaci¨®n desbocada no es consecuencia de la pol¨ªtica monetaria, sino de una serie de factores externos como la guerra de Ucrania, la subida del petr¨®leo, el alza de los alimentos o la escasez de chips.

Con todo, la inflaci¨®n subyacente, sin incluir los productos m¨¢s vol¨¢tiles como la energ¨ªa o los alimentos no elaborados, ya ha superado el 5% y amenaza con enquistarse. Por eso, algunos miembros de la Reserva Federal preferir¨ªan ir incluso m¨¢s r¨¢pido con las subidas de tipos.

Hace 22 a?os, cuando Greenspan subi¨® los tipos medio punto pasaron del 6% al 6,5%. Fue la ¨²ltima de una serie de alzas que, junto con el estallido de la burbuja tecnol¨®gica, acabaron provocando una recesi¨®n. Esta vez, la subida es solo la segunda, y los tipos est¨¢n a¨²n en un rango del 0,75% al 1%. El reto de la Reserva Federal es seguir subi¨¦ndolos para contener los precios sin provocar una recesi¨®n.