El fondo de rescate europeo propone poder dar liquidez ante crisis imprevistas

El fondo de rescate europeo, el llamado Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), quiere jugar un papel en la uni¨®n monetaria que salga de la revisi¨®n de las reglas fiscales, un debate ahora en marcha en la UE. Este jueves lanza una propuesta en la que ofrece la creaci¨®n de un fondo que preste liquidez barata a los pa¨ªses que integran la zona euro cuando les golpee una crisis ex¨®gena en la que poco o nada tengan que ver por su gesti¨®n previa de la pol¨ªtica econ¨®mica. Por decirlo con ejemplos recientes, se trata de una herramienta que podr¨ªa afrontar las consecuencias econ¨®micas provocadas por situaciones como la actual, la guerra de Ucrania, o la sobrevenida hace dos a?os con la pandemia, seg¨²n se deduce del documento preparado por economistas de este organismo al que ha tenido acceso EL PA?S.

No es la primera vez que MEDE trata de jugar este papel. Nada m¨¢s explotar la pandemia en 2020, todo indicaba que se iba a convertir en el instrumento de liquidez al que iban a recurrir los Estados miembros con poco margen fiscal. Lleg¨® a rebajar las condiciones en las que conced¨ªa los pr¨¦stamos a los pa¨ªses. Pero ning¨²n Estado, con la memoria de la crisis financiera todav¨ªa fresca, quiso cargar con el estigma que podr¨ªa suponer que se identificara ese pr¨¦stamo con un rescate. Adem¨¢s, al final se crearon mecanismos extraordinarios que todav¨ªa est¨¢n en marcha: el SURE, que financi¨® los seguros nacionales de desempleo y las medidas de protecci¨®n del empleo (ERTE), y el Fondo de Recuperaci¨®n y Resiliencia.

Los economistas del ¨®rgano que preside el alem¨¢n Klaus Reggling presentan este fondo como ¡°una herramienta para la estabilizaci¨®n fiscal de la zona euro¡±, que se hace necesaria porque hay ¡°factores presionando con urgencia¡±. El primero ser¨ªa ¡°los niveles de deuda r¨¦cord y los grandes est¨ªmulos monetarios de la ¨²ltima d¨¦cada que constri?en el margen de actuaci¨®n fiscal en el conjunto de la Eurozona y han reducido las posibilidades fiscales de muchos Estados miembro¡±. Otro factor ser¨ªa que ¡°crecen las posibilidades de que en el futuro haya m¨¢s sacudidas externas con consecuencias asim¨¦tricas¡± en los diferentes pa¨ªses, algo provocado por la guerra en Ucrania y el cambio clim¨¢tico.

Ante esta situaci¨®n, el MEDE propone la creaci¨®n de ese fondo que contar¨ªa con unos recursos equivalentes al 2% del PIB de la zona euro en 2019, unos 250.000 millones de euros, que podr¨ªa prestar dinero hasta una cantidad similar al 4% del PIB del Estado que lo solicita. Esos cr¨¦ditos deber¨ªan devolverse en 10 a?os, contar¨ªan con un periodo de gracia de tres a?os y su precio es de apenas un 0,1% de margen para el organismo sobre los tipos de la l¨ªnea, una comisi¨®n de apertura del 0,25% y una comisi¨®n anual del 0,005%.

?Cu¨¢ndo podr¨ªa accederse a estos cr¨¦ditos y qu¨¦ pa¨ªses podr¨ªan hacerlo? Los criterios que apunta el documento para solicitar esta liquidez empiezan por ¡°un incremento significativo de la tasa de desempleo a corto¡± y la evaluaci¨®n cualitativa de expertos que analicen otros indicadores para asegurarse de que no se trata de ¡°una falsa alarma¡±. Pero esto no bastar¨ªa para tener el derecho de acudir a la ventanilla del MEDE, tambi¨¦n se exigir¨ªa que los pa¨ªses solicitantes no estuvieran bajo un procedimiento de d¨¦ficit excesivo ni con una se?al de alerta por desequilibrios macroecon¨®micos. Seg¨²n apuntan fuentes del organismo, se pretende que este mecanismo de estabilizaci¨®n responda solo ante crisis econ¨®micas sobrevenidas e imprevistas y no cuando llegan como consecuencia de las pol¨ªticas econ¨®micas y fiscales aplicadas por los gobiernos.

Sin embargo, esta condici¨®n restringe mucho las opciones de que se pueda recurrir a esta herramienta. Es cierto que en estos momentos no hay ning¨²n pa¨ªs con un procedimiento de d¨¦ficit excesivo abierto, pero al mismo tiempo las reglas fiscales est¨¢n suspendidas desde 2020 por la pandemia. Si la cl¨¢usula de escape -nombre oficial de esa suspensi¨®n- no estuviera activa, solo Luxemburgo, Estonia e Irlanda estar¨ªan en condiciones de solicitar liquidez, ya que tienen un d¨¦ficit del 3% del PIB o menos y su deuda p¨²blica se sit¨²a por debajo.

En defensa de su propuesta, el MEDE se?ala que su opci¨®n podr¨ªa desarrollarse con rapidez, a diferencia de otros planteamientos que han ido surgiendo. Y tambi¨¦n destaca que ya disponen de esos 250.000 millones que reclama como tama?o m¨¢ximo del fondo de liquidez. Esto evitar¨ªa cualquier tipo de coste ¡°para los contribuyentes¡± y lo har¨ªa ¡°particularmente atractivo para los pa¨ªses de la zona euro que es improbable que recurran a fondos de cualquier tipo de la herramienta de estabilizaci¨®n fiscal¡±.

Este documento que divulga el MEDE este jueves es el segundo que publica desde que la Comisi¨®n Europea abri¨® el debate para revisar las reglas fiscales de la UE. Antes de finales de a?o, un grupo de economistas vinculados a la entidad public¨® un art¨ªculo en el que propon¨ªa elevar el l¨ªmite de deuda p¨²blica del equivalente al 60% del PIB hasta el 100%. No obstante, aquel documento no estaba tan claramente apadrinado por los dirigentes de la instituci¨®n como este, que tiene un pr¨®logo firmado por el secretario general de la entidad, Nicola Giammarioli, y lo presenta como ¡°una propuesta realista¡± y oportuna.

La carrera por suceder a Regling

La publicaci¨®n de este art¨ªculo coincide con el lanzamiento de la carrera para suceder al alem¨¢n Klaus Regling al frente del MEDE. Este lunes se ha conocido el nombre de los cuatro candidatos que se han presentado para tomar el testigo el pr¨®ximo octubre. Posiblemente, la candidatura que m¨¢s destaca es la del italiano Marco Buti, que es un funcionario europeo de larga trayectoria en las instituciones de Bruselas, especialmente en la direcci¨®n general de Econom¨ªa y Finanzas de la Comisi¨®n Europea, de la que lleg¨® a ser director general. Buti es ahora el jefe de Gabinete del comisario de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni. Si todo esto refuerza su candidatura, en su contra est¨¢ que su pa¨ªs, Italia, todav¨ªa no ha ratificado la ¨²ltima reforma del MEDE.

Tambi¨¦n se presenta el exministro de Finanzas de Portugal, Joao Leao, que dej¨® el Gobierno con la formaci¨®n del nuevo Ejecutivo luso formado tras las elecciones de comienzos de a?o. Otro de sus competidores es otro exministro de Finanzas, en este caso el luxemburgu¨¦s Pierre Gramegna, que sali¨® del Ejecutivo en enero y ya intent¨® ser presidente del Eurogrupo cuando se eligi¨® a Pascal Donohoe. El ¨²ltimo aspirante es el antiguo secretario de Estado de Finanzas holand¨¦s, Menno Snel.