Lagarde avanza que la zona euro abandonar¨¢ la era de tipos negativos en septiembre

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), no ha querido esperar a la rueda de prensa que dar¨¢ el pr¨®ximo 9 de junio en ?msterdam. En el blog de la instituci¨®n, la jefa del BCE ha decidido lanzar este lunes una se?al di¨¢fana a los mercados: en septiembre se pondr¨¢ fin en la zona euro a la era de tipos negativos, que ha durado ocho a?os consecutivos. Es decir, habr¨¢ al menos dos subidas de tipos de inter¨¦s que supondr¨¢n que la tasa de facilidad de dep¨®sito, ahora en el -0,5%, pase al 0%. En el art¨ªculo, Lagarde afirma que espera que las compras netas de deuda finalicen ¡°muy temprano¡± en el pr¨®ximo trimestre para llevar a cabo ya una primera subida de tipos en julio. ¡°Es probable que estemos en condiciones de salir de las tasas de inter¨¦s negativas para finales del tercer trimestre¡±, a?ade la francesa, apuntando a otro incremento en septiembre.

El BCE se propuso desde el principio un endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria, ¡°paso a paso¡±. Sin embargo, empieza ya a dar saltos. La elevada inflaci¨®n sigue inquietando a los halcones, que incluso ponen encima de la mesa empezar con una subida del 0,5% el pr¨®ximo mes de julio si el alza de precios sigue esparci¨¦ndose m¨¢s all¨¢ del coste de la energ¨ªa. El BCE se reunir¨¢ a comienzos de junio en ?msterdam, donde se espera que Lagarde anuncie el fin del programa de compra de activos (APP, por sus siglas en ingl¨¦s) que puso en marcha Mario Draghi en 2014. El sector m¨¢s duro espera incluso que le ponga fecha: el 1 de julio. Eso permitir¨ªa ejecutar antes de verano el primer incremento de los tipos de inter¨¦s, previsiblemente del 0,25% pese a las demandas para ir m¨¢s lejos por parte de algunos banqueros centrales, como el de los Pa¨ªses Bajos.

Las declaraciones de las ¨²ltimas semanas de varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE ya apuntaban hacia ese calendario. Y los mercados tambi¨¦n daban por hecho que el Eurobanco no parar¨ªa ah¨ª. Sin embargo, Lagarde ha sugerido de una forma poco usual (a trav¨¦s de su blog) otra subida en septiembre. Eso supondr¨ªa situar la tasa de facilidad de dep¨®sito en el 0% y los tipos de inter¨¦s en el 0,5%, poniendo fin a una ¨¦poca de tipos negativos iniciada en 2014 para sacar a la zona euro de la crisis de la deuda soberana y alejar el riesgo de la deflaci¨®n. ¡°Si vemos que la inflaci¨®n se estabiliza en un 2% a medio plazo, ser¨¢ apropiada una mayor normalizaci¨®n progresiva de los tipos de inter¨¦s hacia una tasa neutral. Pero el ritmo y la escala general del ajuste no pueden determinarse ex ante¡±, a?ade Lagarde. Una tasa neutral es aquella que se considera que no da impulso a la econom¨ªa, pero tampoco la deprime. No en vano, Lagarde recuerda que la inflaci¨®n galopante se debe a un shock de oferta, por lo que advierte que ¡°la normalizaci¨®n de pol¨ªticas¡± debe ser calibrado ¡°cuidadosamente¡±.

Los halcones han logrado que cada vez m¨¢s palomas se vayan alineando alrededor de una subida de tipos para frenar la inflaci¨®n. ¡°Tenemos que dar una se?al a los mercados, a los agentes sociales y a los ciudadanos de que nos tomamos en serio la inflaci¨®n alta¡±, afirm¨® en una entrevista a EL PA?S el presidente del Banco de Finlandia, Olli Rehn. Solo el italiano Fabio Panetta, miembro del comit¨¦ ejecutivo del BCE, se descolgaba en las ¨²ltimas semanas al sugerir que se deb¨ªa esperar a incrementar los tipos a conocer el dato de crecimiento del PIB del segundo trimestre, que Eurostat publica el 29 de julio. Sin embargo, las palabras de Lagarde apuntan a un endurecimiento m¨¢s r¨¢pido, siguiendo la estela del Banco de Inglaterra o la Reserva Federal, que incluso habla de empezar a reducir su balance.

Despu¨¦s de la publicaci¨®n del art¨ªculo de Lagarde, el euro se ha disparado hasta casi los 1,07 d¨®lares. Las bolsas frenaron en un primer momento el optimismo con el que arrancaron el d¨ªa, aunque al final de la jornada se han apuntado amplias ganancias liderados por el auge de la banca, que se beneficiar¨¢ de la subida de tipos. En Espa?a, Banco Sabadell subi¨® un 5,99%; el Santander, un 3,86%; CaixaBank, un 3,75%; Bankinter, un 3,31%, y BBVA, un 2,6%. Los mercados de deuda, por su parte, enseguida se han disparado: el bono alem¨¢n a 10 a?os ha rozado a mediod¨ªa el 1%, mientras que el espa?ol ha llegado al 2,119% y el italiano, al 3,026%. La prima de riesgo espa?ola, adem¨¢s, ha tocado los 113 puntos.