La ruptura total del comercio con Rusia restar¨ªa hasta un 2,1% a la econom¨ªa espa?ola

Poner n¨²meros a un escenario hipot¨¦tico es una tarea harto complicada. Por muy sofisticado que sea el an¨¢lisis, los imponderables son muchos. Ya pas¨® que el impacto econ¨®mico del Brexit fue menor y mucho m¨¢s gradual de lo anticipado. Mosc¨² est¨¢ aguantando las sanciones algo mejor de lo que se hab¨ªa vaticinado, con el rublo ahora subiendo y el super¨¢vit con el exterior disparado. No obstante, es importante intentar cuantificar a qu¨¦ nos enfrentamos si se decide cortar las relaciones con Rusia. El Banco de Espa?a ha calculado con todas las cautelas cu¨¢nto supondr¨ªa para la econom¨ªa espa?ola desconectarse del suministro energ¨¦tico ruso. Pese a la menor exposici¨®n que otros pa¨ªses europeos, el da?o ser¨ªa considerable: entre un 0,8% y un 1,4% del PIB a lo largo del primer a?o, e ir¨ªa descendiendo en funci¨®n de la capacidad de sustituci¨®n de las importaciones energ¨¦ticas. A esta p¨¦rdida habr¨ªa que a?adir otro 0,7% por el cierre total de los canales comerciales, obteniendo una disminuci¨®n del 2,1%. Y todas estas tensiones har¨ªan que la inflaci¨®n pudiera aumentar entre 0,8 y 1,7 puntos porcentuales.

Se trata de una p¨¦rdida de producci¨®n mucho menor que la sufrida durante la crisis financiera, cuando entre 2008 y 2013 se esfumaron nueve puntos porcentuales de PIB. O con la pandemia, cuando la contracci¨®n alcanz¨® el 10%. Aun as¨ª, en euros ser¨ªan entre unos 9.000 millones y 25.000 millones. Dado que las previsiones a¨²n pronostican que la econom¨ªa espa?ola crecer¨¢ en torno a un 4%, la interrupci¨®n no sumir¨ªa a Espa?a en la recesi¨®n al restar en el peor de los casos, con los supuestos m¨¢s restrictivos a la hora de encontrar sustituciones, hasta un 2,4%.

El organismo supervisor explica que la guerra de Ucrania ya est¨¢ afectando a la econom¨ªa espa?ola al producir un encarecimiento de las materias primas, reducir los flujos comerciales y aumentar la incertidumbre, lo que a su vez puede lastrar las decisiones de consumo e inversi¨®n. Incluso, a?ade, puede acabar generando un endurecimiento de las condiciones financieras.

Estos efectos adversos podr¨ªan adem¨¢s verse agravados por una escalada de las tensiones que condujese a una interrupci¨®n del suministro de energ¨ªa de Rusia a Europa, ya sea por una prohibici¨®n comunitaria o por un corte impuesto por Mosc¨². La producci¨®n rusa supone el 18% del gas y carb¨®n que se consume en la UE y el 9% del petr¨®leo. En el caso de Espa?a, estos porcentajes bajan a n¨²meros m¨¢s peque?os: el 3% y el 2,5%, respectivamente. Y al impacto por esta exposici¨®n habr¨ªa que sumar el aumento de los costes energ¨¦ticos que se propagar¨ªa por las cadenas de producci¨®n globales.

Mientras que el impacto sobre la econom¨ªa espa?ola ser¨ªa de entre un 0,8% y un 1,4% solo por el corte de suministros energ¨¦ticos, para Alemania alcanzar¨ªa cotas bastante mayores y estar¨ªa entre el 1,9% y el 3,4%, estima el Banco de Espa?a. Por su parte, el Bundesbank ya calcul¨® hace poco que el efecto anualizado de una restricci¨®n de las importaciones energ¨¦ticas rusas rondar¨ªa el 4%, abocando a la econom¨ªa germana a la recesi¨®n. Para Francia el golpe ser¨ªa de entre el 1,2% y el 2%, seg¨²n las estimaciones del Banco de Espa?a. Para Italia se situar¨ªa entre el 2,3% y el 3,9%. Y para el conjunto de la UE el retroceso estar¨ªa entre el 2,5% y el 4,2%. La desconexi¨®n de la energ¨ªa rusa elevar¨ªa la tasa de inflaci¨®n europea entre 1,6 y 2,7 puntos porcentuales.

¡°Estos valores deben considerarse como impactos a corto plazo y cuya magnitud ir¨ªa reduci¨¦ndose seg¨²n aumentase la capacidad de sustituci¨®n de las importaciones energ¨¦ticas rusas¡±, advierte el documento. Depender¨¢ del horizonte temporal que se tome o de las reservas que se hayan conseguido acumular. Habr¨ªa efectos directos al encarecerse la producci¨®n que precisa esos insumos energ¨¦ticos, e indirectos al trasladarse entre sectores por las relaciones entre clientes y proveedores. En todo caso, a corto plazo, recuerda, la capacidad de reemplazar los productos energ¨¦ticos rusos es ¡°limitada¡±. El Banco de Espa?a incluso se atreve a dar el escenario m¨¢s probable para Espa?a: una p¨¦rdida del 1,1% de PIB y un incremento de la inflaci¨®n de 0,9 puntos porcentuales.

El golpe se notar¨ªa mucho m¨¢s en sectores como el transporte, la industria de metales b¨¢sicos o la qu¨ªmica. Por el contrario, ser¨ªa m¨¢s reducido en los servicios. Y habr¨ªa un da?o adicional por el cese completo de las relaciones comerciales con Rusia, si bien su magnitud ser¨ªa mucho menor que por la suspensi¨®n de materias primas energ¨¦ticas, se?ala el informe del supervisor. El cierre comercial total a?adir¨ªa un 1,8% de p¨¦rdida de PIB para la UE. Y para Espa?a ser¨ªa del 0,7%.

En estos momentos la UE ya se est¨¢ planteando imponer un embargo a m¨¢s de dos tercios del petr¨®leo ruso que llega a Europa. El supervisor espa?ol subraya que no es lo mismo suspender el comercio de gas que el de petr¨®leo: las alternativas para reemplazar el crudo ruso son mayores que para el gas, donde Rusia tiene una posici¨®n dominante a trav¨¦s de sus gasoductos. En el mercado petrol¨ªfero hay una mayor competencia, recalca el banco. Adem¨¢s, el gas se usa de forma m¨¢s intensa en las industrias situadas al principio de la cadena productiva, mientras que el crudo se utiliza m¨¢s en los sectores al final de la cadena o entre los consumidores. De ah¨ª que el gas tenga un mayor impacto al propagarse a lo largo de la cadena de producci¨®n, se?ala el organismo supervisor. Este supondr¨ªa aproximadamente un 70% del golpe estimado y el petr¨®leo, en torno a un 30%.