Lagarde defiende que evitar las crisis de deuda soberana en la zona euro forma parte de su mandato

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha aprendido la lecci¨®n. Al contrario de lo que hizo al poco de llegar al despacho que ahora ocupa, defiende a ultranza que un objetivo de la instituci¨®n que dirige es evitar que los mercados se ceben con alguno de los pa¨ªses que integran la zona euro y acabe por provocarles crisis de deuda. Es una ¡°precondici¨®n¡± para asegurarse de que hay una ¡°transmisi¨®n adecuada¡± de la pol¨ªtica monetaria del BCE a los 19 estados miembros que componen la moneda ¨²nica, que tiene esculpido en su mandato fijar un objetivo de inflaci¨®n a medio plazo en el 2%.

Con este razonamiento, Lagarde ha defendido este lunes ante los parlamentarios europeos la reacci¨®n del organismo que preside que la semana pasada apret¨® el acelerador para poner en marcha un mecanismo que evite grandes diferencias en las primas de riesgo ahora que ha decidido ¡°normalizar¡± la pol¨ªtica monetaria y a reinvertir el dinero que reciba de los vencimientos de los bonos que ahora tiene en cartera. Adem¨¢s de la respuesta a las cuestiones que ha recibido en la Euroc¨¢mara, tambi¨¦n lo han sido a declaraciones como las de algunos ministros de Finanzas de los pa¨ªses m¨¢s partidarios de la consolidaci¨®n fiscal y pol¨ªticas monetarias agresivas, como el alem¨¢n Christian Lindner, que un d¨ªa despu¨¦s de la reacci¨®n del BCE, se?al¨® a su llegada a la reuni¨®n del Eurogrupo que era normal que hubiera diferencias en las primas de riesgo, sugiriendo que el regulador hab¨ªa sobreactuado.

A los pocos d¨ªas de que explotara la pandemia, Lagarde cometi¨® uno de sus grandes deslices al frente del BCE al declarar que entre sus funciones no estaba vigilar las primas de riesgo, como le ha recordado el eurodiputado socialista espa?ol, Jon¨¢s Fern¨¢ndez, en su pregunta. Poco despu¨¦s de aquel desliz el banco central puso el marcha un programa de compra de bonos soberanos para evitar tensiones financieras durante la crisis de la covid-19. Este mes el BCE dejar¨¢ de aumentar su cartera de deuda p¨²blica -seguir¨¢ renovando la que ya tiene- y elevar¨¢ los tipos un 0,25% en julio.

Estos pasos, empujados por una inflaci¨®n que ha llegado al 8,1% en mayo, han llevado la presi¨®n de los mercados a los bonos de los pa¨ªses con peor situaci¨®n fiscal (Italia, Grecia, Espa?a) y a la reacci¨®n de BCE la semana pasada. Sobre la herramienta que prepara para evitar la fragmentaci¨®n no ha dado detalles, pero s¨ª que ha se?alado que necesitar¨¢ ¡°flexibilidad¡±. La antigua directora gerente del FMI tambi¨¦n ha se?alado que ese instrumento que prepara ¡°ser¨¢ eficaz, proporcionada y dentro del mandato¡±. Cuando Lagarde habla de flexibilidad, viene a decir que podr¨¢ intervenir en el mercado centr¨¢ndose en la compra de bonos de aquellos pa¨ªses que est¨¦n en peor situaci¨®n en los mercados.

No ha querido dar m¨¢s detalles sobre este punto, pese a que varios parlamentarios se lo han reclamado insistentemente, entre ellos el espa?ol Luis Garicano (Ciudadanos). ¡°Respeto mucho tenga esta cuesti¨®n en mente y en la de muchos. Pero el trabajo est¨¢ en marcha en este momento¡±, le ha respondido, a?adiendo que el dise?o final ¡°estar¨¢ dentro del mandato¡± del BCE. Esta ¨²ltima aclaraci¨®n iba por quienes le han preguntado por la inflaci¨®n, se?alando que la pol¨ªtica monetaria deb¨ªa ser m¨¢s agresiva y centrarse casi ¨²nicamente en el hecho de que la inflaci¨®n est¨¢ disparada.

Siguiendo el manual del buen banquero central, Lagarde ha mirado a los salarios cuando ha advertido de los riesgos que hay para la inflaci¨®n a medio plazo y para responder a las preguntas que alertaban de los posibles consecuencias da?inas de un aumento de tipos de inter¨¦s, como el enfriamiento excesivo de la econom¨ªa y la entrada en recesi¨®n de la zona euro. Y, en respuesta Ernest Urtasun, del grupo de Los Verdes, le ha indicado que el BCE vigila ¡°cuidadosamente el aumento de los sueldos tanto los negociados como los observados en los mercados¡±. De hecho, incluso en su intervenci¨®n inicial ya hab¨ªa advertido sobre las remuneraciones como uno de los elementos de presi¨®n a tener en muy cuenta en el futuro de la inflaci¨®n: ¡°El crecimiento de los sueldos ha empezado a repuntar, aunque sigue siendo moderado. Esperamos que se fortalezca ligeramente durante 2022 y que luego se mantenga por encima de los niveles medios [...], apoyado por la rigidez de los mercados laborales, los aumentos de los salarios m¨ªnimos y algunos efectos de compensaci¨®n por las altas tasas de inflaci¨®n.¡±