El gobernador del Banco de Francia cree que los tipos subir¨¢n hasta el verano pese a la mejora de la inflaci¨®n

La inflaci¨®n da los primeros s¨ªntomas de relajaci¨®n, pero todo apunta a que el Banco Central Europeo (BCE) seguir¨¢ subiendo los tipos de inter¨¦s. El alza de precios en la zona euro se moder¨® en diciembre por segundo mes consecutivo y baj¨® del doble d¨ªgito, hasta el 9,2%. Sin embargo, los miembros del BCE empiezan a tomar posiciones ya de cara al c¨®nclave del pr¨®ximo mes de febrero. Y los mensajes que van lanzando respaldan por ahora la percepci¨®n de los mercados de que los tipos de inter¨¦s podr¨ªan alcanzar una cota de entre el 3,5% y el 4% este a?o, desde el 2,5% actual. ¡°Ser¨ªa deseable alcanzar la tasa terminal correcta para el pr¨®ximo verano, pero es demasiado pronto para decir a qu¨¦ nivel¡±, afirm¨® este jueves el gobernador del Banco de Francia, Fran?ois Villeroy de Galhau.

La moderaci¨®n de los precios en la zona euro, y en especial en Alemania, quita presi¨®n al BCE en vistas a las pr¨®ximas reuniones. Aun as¨ª, todav¨ªa pesan en los mercados el duro mensaje que la presidenta de la instituci¨®n, Christine Lagarde, lanz¨® antes de Navidad. ¡°El Consejo de Gobierno estima que los tipos de inter¨¦s tendr¨¢n que incrementarse a¨²n significativamente a un ritmo sostenido hasta alcanzar niveles suficientemente restrictivos para asegurar que vuelvan a situarse de forma oportuna en el objetivo del 2% a medio plazo¡±?, afirm¨® la francesa tras anunciar una subida de tipos de inter¨¦s de medio punto, hasta el 2,5%. Los mercados enseguida interpretaron que Lagarde se?alaba al menos tres subidas m¨¢s de medio punto, hasta el 4%.

Esta semana, por primera vez un miembro del Consejo de Gobierno se ha atrevido a fijar un horizonte temporal a las subidas de los tipos de inter¨¦s: verano de 2023. Seg¨²n recoge Bloomberg, Villeroy de Galhau ¡ªquien considera que el descenso de la inflaci¨®n en su pa¨ªs es ¡°alentador¡± pero ¡°no suficiente¡±¡ª opina que el precio del dinero debe subir hasta entonces. A partir de ese momento, Villeroy de Galhau apuesta por mantener esos tipos hasta que la crisis inflacionista escampe. ¡°Entonces estaremos listos para permanecer en esta tasa terminal todo el tiempo que sea necesario¡±, afirm¨®.

El franc¨¦s no es el ¨²nico miembro del Consejo que se ha pronunciado esta semana. Martins Kazaks, gobernador del Banco de Letonia, el pa¨ªs con la mayor inflaci¨®n de la zona euro (el 20,7%) afirm¨® tambi¨¦n a Bloomberg que en las pr¨®ximas reuniones se decidir¨¢n nuevas subidas de calado. ¡°En las pr¨®ximas dos reuniones creo que todav¨ªa podemos dar pasos bastante grandes¡±, sostuvo Kazaks, quien tambi¨¦n sugiri¨® que los movimientos del BCE pod¨ªan relajarse a medida que llegue el verano.

En la ¨²ltima reuni¨®n, la autoridad monetaria europea decidi¨® relajar el ritmo de subida de los tipos de inter¨¦s, dej¨¢ndolos en el 2,5%, pero elevando el tono. Ante un panorama econ¨®mico no tan sombr¨ªo como el esperado en oto?o, el BCE ha decidido poner todo su empe?o en frenar la inflaci¨®n. Y la principal palanca que usar¨¢ es la del precio del dinero. La entidad, que tiene como objetivo a medio plazo el 2%, cree que el a?o que viene se producir¨¢n efectos de segunda ronda en empresas y trabajadores. Por ello, cree que el alza de precios media en 2023 ser¨¢ del 6,3%, en 2024; del 3,4% y ¡ªesta es la clave¡ª del 2,3% en 2025. A medida que los miedos a una fuerte recesi¨®n desaparecen, las previsiones de una pol¨ªtica monetaria m¨¢s dura crecen.