Los dos caminos de la inflaci¨®n: el fuerte consumo en EE UU y la energ¨ªa y los alimentos en Europa

El gran problema econ¨®mico de Occidente se llama inflaci¨®n, y su evoluci¨®n contin¨²a siendo el principal quebradero de cabeza de legisladores y mandamases de la pol¨ªtica monetaria. El Banco Central Europeo tiene como mandato devolverla al 2%, pero sus analistas tambi¨¦n abordan otras aristas del fen¨®meno: este martes la entidad ha publicado un estudio comparativo sobre la evoluci¨®n de las subidas de precios en Europa y Estados Unidos. Su diagn¨®stico se?ala que mientras en el Viejo Continente el encarecimiento de la energ¨ªa y los alimentos han sido claves para disparar el coste de la vida, en EE UU lo ha sido el auge del consumo de bienes propiciado por los cheques y est¨ªmulos gubernamentales, as¨ª como las mayores ayudas a los desempleados.

Otra conclusi¨®n es que la inflaci¨®n general ser¨¢ superior en los pa¨ªses de la moneda ¨²nica, del 6,3% en 2023 y del 3,4% en 2024. No suceder¨¢ lo mismo con la subyacente, que excluye energ¨ªa y alimentos, los elementos m¨¢s vol¨¢tiles: ser¨¢ en los pa¨ªses del euro del 4,2% en 2023 y del 2,8% en 2024, unas tasas que estiman estar¨¢n ¡°algo por debajo¡± de las de EE UU.

Fr¨¢ncfort augura que la inflaci¨®n general se mantendr¨¢ m¨¢s alta en la zona euro ¡°como consecuencia de la mayor exposici¨®n de los precios a las perturbaciones relacionadas con la guerra de Ucrania¡±. Y explica con datos las enormes diferencias en el origen de la inflaci¨®n de ambos bloques. ¡°Solo en noviembre, la inflaci¨®n energ¨¦tica represent¨® el 38% de la inflaci¨®n general en la zona del euro, pero solo el 14% en Estados Unidos. Juntas, la inflaci¨®n de la energ¨ªa y los alimentos representan alrededor de dos tercios de la inflaci¨®n general en la zona del euro, pero solo alrededor de un tercio de la inflaci¨®n general en los Estados Unidos¡±, se?ala.

Esa carencia energ¨¦tica se tradujo para Europa en un impacto estimado, solo en los tres primeros trimestres de 2022 y el ¨²ltimo de 2021, ¡°equivalente a una transferencia acumulada de alrededor del 2,2% del PIB al resto del mundo¡±, seg¨²n estimaciones del organismo.

Estados Unidos ha rebajado su inflaci¨®n general al 7,1% en diciembre, y la zona euro acab¨® el a?o con un repunte de precios del 9,2%. Los n¨²meros dan ventaja a los norteamericanos en el combate contra la escalada de precios. El Banco Central Europeo sostiene que el pa¨ªs presidido por Joe Biden se ha beneficiado de otros factores, como la fortaleza del d¨®lar ¡ªque penaliz¨® a Europa¡ª,y sobre todo de la autosuficiencia energ¨¦tica gracias a sus reservas de gas y petr¨®leo. Por el contrario, en Europa, la dependencia del gas ruso y en general, de la energ¨ªa for¨¢nea, devor¨® parte de los ahorros acumulados durante la pandemia, da?ando al consumo, o en palabras del BCE, ¡°redujo significativamente la renta disponible de los hogares, con un impacto particularmente fuerte en la demanda de bienes duraderos¡±.

El banco apunta que el PIB de EE UU volvi¨® a su nivel anterior a la pandemia unos dos trimestres antes que el PIB de la zona euro, gracias a una mayor recuperaci¨®n del consumo privado y la inversi¨®n. ¡°En la zona euro, el consumo privado tanto de bienes como de servicios ha vuelto muy recientemente al nivel registrado en el cuarto trimestre de 2019, mientras que en Estados Unidos ya hab¨ªa superado su nivel previo a la pandemia a principios de 2021¡å, compara.

En cuanto a las perspectivas de crecimiento futuras, los expertos del BCE recuerdan que la econom¨ªa estadounidense se comportar¨¢ mejor: mientras el PIB de la zona euro caer¨¢ ligeramente en el cuarto trimestre de 2022 y el primero de 2023, se prev¨¦ que EE UU se mantenga en positivo, aunque con avances modestos. Eso implicar¨¢, seg¨²n los autores del texto, que el impulso de la actividad econ¨®mica a la inflaci¨®n sea menor en la zona euro.