?Qui¨¦n fall¨® m¨¢s con sus previsiones en 2022? Todos se quedaron muy cortos con la inflaci¨®n

La formulaci¨®n de previsiones econ¨®micas se asemeja cada vez m¨¢s al arte de la adivinaci¨®n. La pandemia hizo a?icos todas las predicciones en 2020; sus m¨²ltiples variantes hicieron tambalear luego los pron¨®sticos de 2021, y la guerra de Ucrania desbarat¨® los de 2022. El a?o pasado, las previsiones de los principales institutos y centros de estudios resultaron ser de nuevo muy optimistas respecto al crecimiento de la econom¨ªa espa?ola. En concreto, estuvieron seis d¨¦cimas por encima del avance real del Producto Interior Bruto (PIB), seg¨²n la Diana Econ¨®mica de la escuela de negocios Esade. Sin embargo, la mayor brecha entre los servicios de estudios y la realidad macroecon¨®mica se produjo en los augurios sobre la inflaci¨®n: el conjunto de las instituciones analizadas por Esade previeron un alza de precios de solo el 1,6%, frente a la subida del 5,7% que finalmente registraron.

Las instituciones econ¨®micas afinaron bastante en sus predicciones durante los a?os de bonanza: apenas se desviaron en dos d¨¦cimas en 2018 y tres en 2019. A partir de ah¨ª, se abri¨® la brecha hasta casi 13 puntos en 2020 a causa del extraordinario batacazo por la pandemia. Esade analiza en su informe el grado de acierto sobre tres grandes indicadores (crecimiento, inflaci¨®n y tasa de paro) entre las instituciones que nutren el panel de previsiones que elabora la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas). La escuela de negocios a?ade tambi¨¦n los documentos publicados por el Gobierno, el Banco de Espa?a, la Comisi¨®n Europea, el Fondo Monetario Internacional y la OCDE. Adem¨¢s, toma como referencia los indicadores de septiembre de 2021 porque es entonces cuando ¡°los empresarios y directivos realizan sus presupuestos para el a?o siguiente¡±. Es decir, antes de que estallara la guerra de Ucrania.

El indicador que copa siempre los titulares de los medios es el de la tasa de crecimiento del PIB. En general, los organismos preve¨ªan que Espa?a completara el rebote posterior a la pandemia y, en promedio, pronosticaron un avance del 6,1% para 2022. Al final, el aumento estuvo por debajo de esa cifra, en el 5,5%. Seg¨²n Esade, las entidades que m¨¢s se acercaron al centro de la diana fueron Axesor, el Centro de Estudios Econom¨ªa de Madrid (CEEM) de la Universidad Rey Juan Carlos y el Instituto de Estudios Econ¨®micos (IEE). Todas se desviaron dos d¨¦cimas al alza. Al podio tambi¨¦n se subi¨® la consultora Metyis, que se qued¨® dos d¨¦cimas por debajo. En el otro extremo est¨¢n el Instituto Complutense de An¨¢lisis Econ¨®mico (ICAE), que hab¨ªa avanzado un crecimiento del 8,4% (2,9 puntos m¨¢s que el real), el Gobierno y los servicios de estudios de BBVA y Banco Santander (1,5 puntos por encima).

En 2011, Esade incorpor¨® tambi¨¦n en su an¨¢lisis la Encuesta de Poblaci¨®n Activa (EPA). Todav¨ªa sin superar una crisis financiera que hizo mella en el mercado laboral, era uno de los indicadores que m¨¢s observaban instituciones y medios. Todos los organismos p¨²blicos y privados fueron optimistas en sus escenarios de crecimiento del PIB. En cambio, no ocurri¨® lo mismo con el empleo, lo que indica que tampoco advirtieron del cambio de patr¨®n por el que el mercado laboral sigui¨® creciendo pese a la expansi¨®n del PIB. De este modo, las entidades analizadas previeron, en conjunto, que la tasa de paro se situar¨ªa en el 14,7% en 2022, cuando finalmente cerr¨® en el 12,9%.

En cambio, CaixaBank (1,1 puntos por encima), el Gobierno (1,2) y BBVA, el Centro de Predicci¨®n Econ¨®mica (CEPREDE) e Intermoney (1,3 puntos) fueron las instituciones que m¨¢s se acercaron a la tasa de paro real. Los que m¨¢s se alejaron fueron Equipo Econ¨®mico (hasta tres puntos), la C¨¢mara de Comercio de Espa?a (2,5 puntos) y la consultora Analistas Financieros Internacionales (2,4 puntos).

La brecha de la inflaci¨®n

Sin embargo, el gran pinchazo se produjo en la inflaci¨®n, que es el nuevo indicador que ha incluido este a?o Esade en su informe. El Banco Central Europeo (BCE) no fue la ¨²nica instituci¨®n que consider¨® que la subida del IPC era algo temporal, consecuencia de los cuellos de botella en la distribuci¨®n y la creciente demanda energ¨¦tica, en ambos casos derivadas de la salida de la pandemia. El conjunto de las instituciones analizadas por la escuela de negocios consideraron en septiembre de 2021 que la inflaci¨®n de 2022 iba a situarse en el 1,6%, cuando esta finalmente se situ¨® en el 5,7%. En este caso, las menores desviaciones fueron las del ICAE (3,3 puntos), Funcas (3,5) y la Universidad Loyola de Andaluc¨ªa (3,6). A la cola quedaron el IEE (4,9 puntos), la CEOE (4,8), el BBVA y el Banco de Espa?a (4,5).

La brecha entre las predicciones y la realidad se ampl¨ªan mucho m¨¢s si se observa la inflaci¨®n subyacente. La media de las instituciones se situ¨® en el 1,2%, frente al 7% real. Las desviaciones fueron amplias en todos los casos, pero mayores en los del IEE (6,2 puntos) y la CEOE (6,1 puntos) y algo menores para el CEEM (5,3 puntos), Equipo Econ¨®mico e Intermoney (5,4),

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