El Gobierno advierte por carta a Ferrovial de que no ve motivos econ¨®micos para su traslado a Pa¨ªses Bajos

El Gobierno quiere apurar hasta el ¨²ltimo momento para presionar a Ferrovial para que desista de su decisi¨®n de trasladar su sede a Pa¨ªses Bajos. El secretario de Estado de Econom¨ªa, Gonzalo Garc¨ªa Andr¨¦s, ha remitido este lunes una carta al consejero delegado de la constructora y concesionaria espa?ola, Ignacio Madridejos, en la que le informa de que, en contra de lo sostenido por la empresa que preside Rafael del Pino, de los an¨¢lisis de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y el propio Ministerio de Econom¨ªa no se deduce que sea necesario ese traslado de sede a ?msterdam para que una empresa espa?ola cotice directamente en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Tras desarrollar los argumentos t¨¦cnicos que avalan esa tesis, el n¨²mero dos del Ministerio justifica su misiva ¡°con el fin de poder informar adecuadamente a su Junta General sobre las distintas opciones en este ¨¢mbito, as¨ª como sobre sus posibles riesgos o contingencias¡±, seg¨²n consta en la carta oficial a la que ha tenido acceso EL PA?S. La empresa ha confirmado la recepci¨®n de la carta pero ha declinado hacer ning¨²n comentario.

Aunque el Gobierno ya ha manifestado reiteradamente su rechazo a la decisi¨®n de Ferrovial de mudarse desde Madrid a ?msterdam, el env¨ªo de esta carta reviste especial relevancia porque se produce apenas tres d¨ªas antes de que la constructora celebre su junta general de accionistas este jueves, d¨ªa 13, que debe aprobar la mudanza mediante la fusi¨®n por absorci¨®n de la matriz espa?ola Ferrovial SA por la filial en Pa¨ªses Bajos, Ferrovial International SE (FISE). Las previsiones de la empresa son que entre finales del segundo trimestre ¡ªno antes del 14 de mayo¡ª y el tercer trimestre de este a?o se haya completado esa fusi¨®n y la compa?¨ªa comience a cotizar en la Bolsa de ?msterdam, con el objetivo final de cotizar en Wall Street antes de que acabe 2023. Ferrovial ha reiterado que su motivaci¨®n para este cambio es que no existe actualmente ninguna estructura jur¨ªdica que habilite a una sociedad espa?ola cotizada para negociar sus acciones en los mercados de valores de Estados Unidos de forma directa.

En la misiva, el secretario de Estado de Econom¨ªa refuta esta tesis y asegura que no existe ning¨²n obst¨¢culo normativo que impida a una sociedad espa?ola cotizar en las Bolsas de Estados Unidos, y que no existe, por tanto, una ¡°motivaci¨®n econ¨®mica¡± para el traslado. ¡°Como hemos venido adelantando, los an¨¢lisis de BME y la CNMV no han identificado obst¨¢culos ni indicios de su existencia para la admisi¨®n a negociaci¨®n directa de las acciones de una sociedad espa?ola cotizada en Espa?a en los Estados Unidos. Esta conclusi¨®n cuestiona la motivaci¨®n econ¨®mica del proyecto de fusi¨®n transfronteriza anunciado el pasado 28 de febrero. Es cierto que ning¨²n emisor espa?ol hab¨ªa planteado a la CNMV o a BME una iniciativa similar y, por tanto, no hab¨ªa precedentes de este estudio. De la misma manera, en el Ministerio no hemos tenido constancia de ninguna limitaci¨®n o aspecto a modificar de la normativa espa?ola con el fin de facilitar el acceso a la doble cotizaci¨®n en mercados extranjeros durante el intenso proceso de consulta p¨²blica y tramitaci¨®n de la nueva Ley de Mercado de Valores y Servicios de Inversi¨®n, que culmin¨® el pasado 7 de abril con su entrada en vigor¡±.

BME recuerda en su an¨¢lisis que todas las leyes son iguales para todas las empresas en el seno de la Uni¨®n Europea. ¡°No se establece ninguna diferencia entre pa¨ªses de la UE en cuanto a los requisitos de admisi¨®n establecidos por las bolsas americanas a trav¨¦s del dual listing [cotizaci¨®n en dos mercados de valores simult¨¢neamente]¡±, se?ala en su an¨¢lisis.

Pese a esos an¨¢lisis, el ministerio que dirige Nadia Calvi?o tiende la mano a la empresa para garantizarle que, en caso de que surja alg¨²n impedimento a su cotizaci¨®n en la Bolsa de Nueva York, el Gobierno y los reguladores realizar¨¢n las modificaciones legislativas que sean necesarias para eliminar esas trabas. ¡°Como hemos se?alado reiteradamente, tanto el Ministerio como CNMV y BME estamos comprometidos y dispuestos a facilitar, con las acciones que sean oportunas, que las empresas espa?olas tengan acceso a dichos mercados. De hecho, BME ya est¨¢ en contacto con distintos transfer agent estadounidenses para explorar la v¨ªa de un posible Dual Listing de una empresa cotizada espa?ola desde nuestro pa¨ªs¡±.

El Dual listing es el proceso por el cual las acciones de una empresa pueden cotizar en dos Bolsas a la vez. Fuentes de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME) explican que ya existen precedentes de empresas que cotizan en dos mercados de valores simult¨¢neamente. Por ejemplo, el grupo de aerol¨ªneas IAG, que es el resultado de la fusi¨®n de la brit¨¢nica British Airways e Iberia. La primera cotizaba en Londres y la segunda en Madrid. El grupo decidi¨® tras la integraci¨®n empresarial mantener la cotizaci¨®n de sus acciones en las dos plazas financieras.

Contactos con agentes de Bolsa estadounidenses

Para elaborar sus an¨¢lisis, BME y CNMV han recabado la opini¨®n de expertos jur¨ªdicos espa?oles y estadounidenses y han mantenido intercambio de opiniones con sus contrapartes. Incluso una delegaci¨®n de BME se desplaz¨® a Estados Unidos para recabar la opini¨®n del Depositary Trust Company de Nueva York, adem¨¢s de mantener encuentros t¨¦cnicos con representantes del Nueva York Stock Exchange (NYSE) y el Nasdaq.

El Gobierno, la CNMV y BME ya han iniciado el proceso para allanar el camino para que las empresas espa?olas puedan tener una cotizaci¨®n dual en Espa?a y en Wall Street. Cuando BME realiz¨® su an¨¢lisis para determinar si hab¨ªa obst¨¢culos en que una empresa espa?ola cotizada en EE UU mantuvo contactos con agentes estadounidenses de transferencia de acciones para ¡°explorar¡± la posibilidad de que se pueda cotizar en Estados Unidos aunque la sede este en Espa?a.

Estos agentes de transferencia de acciones (transfer agent, en ingl¨¦s) son los encargados de gestionar la inscripci¨®n en la Depositary Trust Company, el registro de acciones de Nueva York. Estos agentes son como unos notarios, que registran, identifican y custodian que todas las acciones de una compa?¨ªa en el mercado estadounidense est¨¢n correctamente controladas. El Depositary Trust Company de Nueva York no tiene acuerdos o convenios con ning¨²n otro pa¨ªs, como defend¨ªa la constructora espa?ola, salvo con Canad¨¢.

Gonzalo Garc¨ªa insiste en que los an¨¢lisis realizados por BME y CNMV, ¡°que se han nutrido de consultas con expertos jur¨ªdicos espa?oles y estadounidenses, intercambios con sus contrapartes e incluso una visita f¨ªsica al depositario central de valores en Estados Unidos, son claros con respecto a que no se establece ninguna diferencia entre pa¨ªses de la Uni¨®n Europea en cuanto a los requisitos de admisi¨®n establecidos por las bolsas estadounidenses a trav¨¦s de Dual Listing¡±.

En particular, el registro en la Depositary Trust Company (DTC), el depositario central de valores de la Bolsa de Nueva York, que es un paso previo a la admisi¨®n a cotizaci¨®n en EE UU de acciones ordinarias de empresas previamente cotizadas en Espa?a, no requiere de un enlace directo con Iberclear. ¡°Es decir que, hasta el momento, no se han identificado obst¨¢culos normativos en la regulaci¨®n espa?ola para que esta posibilidad pueda ser una realidad en un plazo corto¡±, dice la misiva.

¡°En todo caso, se trata de un proceso ad hoc que deber¨ªa iniciarse con la solicitud de la propia empresa y que opera a trav¨¦s de un intermediario, el transfer agent, que se encarga del engarce del registro y la operativa con el mercado de origen, as¨ª como de la tramitaci¨®n de los eventos corporativos del emisor¡±, a?ade.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal