Lagarde apunta que la subida de tipos de inter¨¦s empieza a afectar a la econom¨ªa

Casi un a?o despu¨¦s de que el Banco Central Europeo (BCE) empezara a subir tipos de inter¨¦s, la econom¨ªa empieza a notarlo, es decir, se frena. ¡°Los efectos plenos de nuestras medidas de pol¨ªtica monetaria est¨¢n empezando a materializar¡±, ha solemnizado la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en el Parlamento Europeo. ¡°Los recientes an¨¢lisis de los expertos del BCE indican que cabe esperar que los efectos del endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria sobre la actividad real y la inflaci¨®n se refuercen en los pr¨®ximos a?os¡±, ha agregado. Es decir, el aceite de ricino de la subida de tipos lo empiezan a notar los precios. Aun as¨ª, como ha advertido la propia Lagarde, estas palabras ¡°est¨¢n rodeadas de una notable incertidumbre¡±.

La m¨¢xima autoridad monetaria de la zona euro ha explicado a los eurodiputados que ¡°las subidas de tipos de inter¨¦s se est¨¢n transmitiendo con fuerza a las condiciones financieras de empresas y hogares, como puede verse en el aumento de los tipos de inter¨¦s en los pr¨¦stamos y la ca¨ªda del volumen de cr¨¦dito¡±. Esto es lo que le llevar¨ªa a concluir que sus medidas est¨¢n impactando sobre la actividad econ¨®mica.

Pero estas conclusiones no tienen por qu¨¦ traducirse en que las subidas de tipos toquen a su fin inmediatamente. ¡°No hay una evidencia clara de que la inflaci¨®n subyacente haya tocado techo¡±, ha explicado la presidenta del regulador bancario, pese a que, al menos en la zona euro, los ¨²ltimos datos muestran que los ¨ªndices de precios, cuando se les descuentan los elementos m¨¢s vol¨¢tiles (energ¨ªa y alimentos frescos) llevan dos meses a la baja.

¡°Nuestras decisiones futuras garantizar¨¢n que los tipos de inter¨¦s oficiales se sit¨²en en niveles suficientemente restrictivos para lograr un retorno oportuno de la inflaci¨®n a nuestro objetivo a medio plazo del 2% y se mantengan en esos niveles durante el tiempo que sea necesario¡±, ha lanzado Lagarde despu¨¦s de advertir que ¡°las presiones sobre los precios contin¨²an siendo fuertes¡±. Esas fuerzas que empujan al alza ya no llegan de la energ¨ªa directamente, sino las consecuencias sobre otros productos del encarecimiento inicial de esta ¡°y de los estrangulamientos de la oferta¡±, algo que en el BCE conf¨ªan que desaparezca ¡°gradualmente¡±.

Del discurso de Lagarde en la Comisi¨®n de Asuntos Econ¨®micos y Monetarios del Parlamento Europeo puede concluirse que la recesi¨®n se ha evitado, entre otras causas, por la ca¨ªda de las cotizaciones energ¨¦ticas observadas desde el comienzo del pasado oto?o. El sustancial encarecimiento de los combustibles, principalmente el gas, fue la principal causa de la inflaci¨®n en 2022 y, en consecuencia, la que empuj¨® el BCE a subir tipos. En cambio, el hundimiento del precio de esas mismas materias primas ha ayudado a amortizar la respuesta de la pol¨ªtica monetaria a esa misma inflaci¨®n. Lagarde lo ha explicado as¨ª: ¡°El crecimiento en la zona euro estuvo a punto de estancarse a principios de 2023. La actividad se est¨¢ viendo respaldada por la bajada de los precios de la energ¨ªa, el alivio de los estrangulamientos de la oferta y el apoyo de la pol¨ªtica fiscal a empresas y hogares¡±.

Retirada de las ayudas

Lagarde ha vuelto a pedir colaboraci¨®n a los Gobiernos en su pol¨ªtica fiscal para que ella pueda detener cuanto las restricciones monetarias del BCE: ¡°A medida que la crisis energ¨¦tica vaya desapareciendo, los Gobiernos deber¨ªan retirar las medidas de apoyo relacionadas con ella con prontitud y de forma concertada para evitar que aumenten las presiones inflacionistas a medio plazo, lo que exigir¨ªa una respuesta m¨¢s contundente de la pol¨ªtica monetaria¡±. Por eso, la francesa ha aplaudido la recomendaci¨®n de la Comisi¨®n Europea de que los pa¨ªses vayan retirando sus ayudas extraordinarias durante este a?o.

En sus palabras en la Euroc¨¢mara, la tambi¨¦n ex directora gerente del FMI ha apuntado algo que ha llamado la atenci¨®n durante esta crisis de precios: ¡°En algunos sectores las empresas han podido aumentar sus m¨¢rgenes de beneficio gracias a los desajustes entre la oferta y la demanda y a la incertidumbre creada por una inflaci¨®n alta y vol¨¢til¡±. Tanto el BCE como la Comisi¨®n Europea han subrayado que en los ¨²ltimos meses ha habido compa?¨ªas que han mantenido o incrementado m¨¢rgenes y no han actuado como amortiguadores de la subida de precios, eso, han llegado a se?alar los t¨¦cnicos del Ejecutivo comunitario, dar¨ªa margen para aumentar salarios.

Este ¨²ltimo movimiento, ha apuntado Lagarde, se estar¨ªa dando ahora porque ¡°las presiones salariales se han reforzado a¨²n m¨¢s a medida que los asalariados recuperan parte del poder adquisitivo que han perdido como consecuencia de la elevada inflaci¨®n¡±.

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