La subida de tipos costar¨¢ 3.100 euros al a?o a las familias con hipoteca variable

La factura que pagan los hogares espa?oles por intereses va a subir en unos 19.000 millones anuales una vez se haya trasladado por completo la subida de tipos, tanto para los cr¨¦ditos hipotecarios como los de consumo, seg¨²n c¨¢lculos elaborados por EL PA?S a partir de datos del Banco de Espa?a. Este incremento de la carga financiera supone duplicar lo que pagan las familias por intereses y va a lastrar el consumo y la actividad con m¨¢s fuerza conforme avance el a?o.

De acuerdo con las estimaciones del supervisor, publicadas en su informe anual, las alzas de tipos restaron 0,6 puntos de crecimiento en 2022. Y provocar¨¢n que el Producto Interior Bruto (PIB) pierda 0,9 puntos este a?o y 1,1 puntos el que viene. Es decir, la econom¨ªa ver¨¢ c¨®mo se esfuman unos 33.000 millones de euros. En consecuencia, de no haber sido por el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria, la previsi¨®n de avance del PIB podr¨ªa haber resultado m¨¢s alta que el 2,3% que vaticina el supervisor para este a?o.

La deuda de los hogares espa?oles alcanza los 500.000 millones de euros en hipotecas y los 90.000 millones en cr¨¦ditos al consumo. Por un lado, el 75% del endeudamiento hipotecario est¨¢ a tipo variable y la mayor¨ªa se revisa cada 12 meses. Por otro, los pr¨¦stamos al consumo tienen plazos cortos, de forma que el stock de cr¨¦ditos se va sustituyendo con gran rapidez por otros con tipos actualizados. As¨ª que el impacto de los tipos en la deuda ir¨¢ en aumento a medida que transcurra el a?o. Dado que los tipos de inter¨¦s se han situado en el entorno del 4%, la factura por intereses que sufragan las familias va a engordar en unos 19.000 millones de euros anuales una vez se haya completado la revisi¨®n de las hipotecas y se haya trasladado de forma ¨ªntegra el efecto de endurecer la pol¨ªtica monetaria. Es decir, se va a multiplicar por algo m¨¢s de dos: seg¨²n datos del INE, en 2021 los hogares pagaron unos 14.000 millones en intereses.

Los 19.000 millones de euros que subir¨¢ el coste financiero de las familias equivalen a m¨¢s de un 2% de su renta bruta disponible. Para hacerse una idea de lo que representa semejante cantidad, son casi dos meses pagando los 10 millones de pensiones. Y supera lo que el Estado gasta al a?o en prestaciones de desempleo. Para un hogar con una hipoteca media, que tiene un capital pendiente de devolver de unos 90.000 euros, el golpe asciende a unos 260 euros al mes y 3.100 euros al a?o.

El Banco de Espa?a ha calculado que en febrero de este a?o el varapalo ya ascend¨ªa a los 8.000 millones, el 1% de la renta bruta disponible de los hogares. Lo estima en t¨¦rminos netos, es decir: descontando lo que al mismo tiempo las familias ingresan por la subida de los intereses. Pero como los dep¨®sitos apenas se est¨¢n remunerando debido a la elevada liquidez que tienen los bancos, esta cifra refleja fundamentalmente el impacto que est¨¢ teniendo la escalada del eur¨ªbor en las hipotecas. Esto es: los 8.000 millones observados en febrero eran ya algo menos de la mitad de los 19.000 millones que van a soportar las familias cuando se hayan revisado el total de los pr¨¦stamos.

Este 2023 ser¨¢, por tanto, el a?o en el que se note con m¨¢s fuerza el repunte de los tipos que comenz¨® en julio del a?o pasado. Seg¨²n estimaciones del supervisor, a fecha de enero el 60% de las hipotecas a tipo variable todav¨ªa ten¨ªa que experimentar una subida de al menos 1,5 puntos. Y de este grupo, algo m¨¢s de la mitad, una superior a tres puntos. Uno de cada tres hogares en Espa?a posee una hipoteca a tipo variable y, en consecuencia, se ver¨¢ afectado.

Mientras que en Espa?a el impacto acumulado hasta febrero se disparaba hasta el 1% de la renta bruta disponible, en la media de la eurozona era del 0,2% al tener menos deuda a tipo variable. Destaca el caso de Alemania, donde el efecto est¨¢ siendo incluso positivo para las familias: en el neto ganan un 0,1% de su renta disponible por los mayores dep¨®sitos, la menor deuda y tener una mayor proporci¨®n de esta con tipos fijos. En Francia, el efecto es pr¨¢cticamente nulo. Y en Italia es negativo pero m¨¢s reducido que en Espa?a: pierden el 0,4% de su renta.

M¨¢s amortizaciones

Estos datos pueden verse algo amortiguados por el aumento de las amortizaciones de hipoteca para reducir la factura por intereses. Estas subieron el a?o pasado en unos 10.000 millones hasta el entorno de los 60.000 millones. Tambi¨¦n pueden rebajar el coste financiero de las familias las renegociaciones y subrogaciones para cambiar la hipoteca por una a tipo mixto o fijo. Todo ello hace que el c¨¢lculo exacto sea dif¨ªcil de afinar.

En todo caso, conforme se vayan trasladando las subidas de intereses a las cargas financieras de los hogares, el impacto sobre el consumo aumentar¨¢. ¡°Se puede afirmar que la transmisi¨®n a la actividad real y a la inflaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria estar¨ªa empezado a materializarse ya, aunque el grueso de los efectos se percibir¨¢ a partir de este a?o¡±, se?al¨® el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, en un discurso reciente. Y advert¨ªa del riesgo de efectos no lineales al tratarse de una escalada con una rapidez y fuerza sin precedentes.

Son muchos los canales por los que afecta la subida de tipos a la econom¨ªa. Al restar renta bruta disponible, se desvanece una proporci¨®n muy importante de consumo. La tasa de ahorro ha vuelto con la inflaci¨®n a niveles m¨¢s bajos, as¨ª que por cada punto que se pierde de renta, el consumo se resiente en al menos un 90%. Y como las compras de los hogares representan el 60% del PIB, la actividad retrocede en algo m¨¢s de medio punto por cada punto de renta disponible perdida.

Aun as¨ª, estos efectos var¨ªan seg¨²n las caracter¨ªsticas de los hogares. Las rentas medias con una hipoteca alta y bajos ahorros son las que m¨¢s pueden acusar el golpe, y quedan fuera de los protocolos de ayuda de la banca. ¡°En los pr¨®ximos trimestres el ritmo de expansi¨®n del gasto de las familias seguir¨ªa vi¨¦ndose limitado por unas condiciones financieras m¨¢s restrictivas y por unos precios todav¨ªa elevados. Adem¨¢s, el aumento de los tipos de inter¨¦s y del coste de la deuda podr¨ªa incentivar a los hogares a destinar una mayor parte de su renta y del ahorro acumulado durante la pandemia a la amortizaci¨®n de pr¨¦stamos¡±, se?ala un informe del Banco de Espa?a.

Es decir, el alza de los costes financieros provoca un cierto efecto sustituci¨®n: se deja de consumir para reducir el endeudamiento. La subida de tipos se traduce tambi¨¦n en una desaceleraci¨®n del cr¨¦dito que reduce la inversi¨®n y el consumo. Los datos ya se?alan una p¨¦rdida de dinamismo y las entidades apuntan en las encuestas un nuevo endurecimiento de la oferta y una nueva reducci¨®n de la demanda en el segundo trimestre.

Otro canal por el que golpean las subidas de tipos son los mercados, encareciendo y restringiendo la financiaci¨®n. La riqueza se ve adem¨¢s afectada por la ca¨ªda de las valoraciones. Y la apreciaci¨®n del euro que conlleva el alza de tipos puede acabar encareciendo las exportaciones y erosionando su competitividad.

La p¨¦rdida de renta que entra?a la subida de tipos se suma a la p¨¦rdida de renta real por la inflaci¨®n. En 2022, el total de las rentas de los hogares crecieron un 3,6% empujadas por la creaci¨®n de empleo y una moderada subida de sueldos. Pero la inflaci¨®n resta poder de compra. Una vez estimado su impacto, las rentas de las familias cayeron el a?o pasado un 3,1% en t¨¦rminos reales. Este ejercicio los salarios empezar¨¢n a crecer al mismo ritmo que el IPC. Pero en cambio sufrir¨¢n esta subida de intereses.

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