El juez aprueba que los fondos tomen el control de Celsa

Punto final a la batalla judicial por la propiedad del gigante sider¨²rgico Celsa. El magistrado ?lvaro Lobato, titular del juzgado mercantil n¨²mero 2 de Barcelona, ha emitido este lunes la sentencia sobre el caso, sobre la que no cabe recurso, y en la que homologa el plan de reestructuraci¨®n elaborado por los fondos de inversi¨®n que tienen en sus manos la mayor parte de la deuda de la multinacional catalana. Con esta sentencia, una de las primeras que estrena la nueva Ley Concursal, el juez da v¨ªa libre para que los fondos acreedores se queden con la compa?¨ªa sustituyendo a los fundadores y actuales propietarios, la familia Rubiralta, ya que el plan de reestructuraci¨®n prev¨¦ convertir parte de la deuda que atesoran los fondos en el 100% de las acciones, mientras que el resto se podr¨¢ devolver en cinco a?os. El magistrado cree que la propuesta de los acreedores es ¡°la ¨²nica alternativa viable a medio plazo para la totalidad del grupo Celsa¡±, pero advierte de que deben cumplir ¡°estrictamente¡± con sus compromisos, entre los que est¨¢ la conservaci¨®n de los puestos de trabajo.

El juicio sobre Celsa se celebr¨® el pasado mes de julio, despu¨¦s de varios intentos de negociaci¨®n fallidos y de un camino empresarial que desemboc¨® en esta situaci¨®n marcada por la elevada deuda del grupo sider¨²rgico. Celsa hab¨ªa basado su crecimiento en adquisiciones que financiaba gracias a pr¨¦stamos de la banca. Los fondos compraron una parte considerable de esta deuda ¡ªcon importantes descuentos¡ª y, cuando vencieron los plazos sin que se abonasen los pagos, decidieron tomar cartas en el asunto, pidiendo la entrada en el capital de la compa?¨ªa. En septiembre del a?o pasado fueron m¨¢s all¨¢ y propusieron convertir una parte de la deuda en el total de las acciones, con el objetivo de desplazar as¨ª a la familia Rubiralta, que fund¨® la empresa en 1967. El punto central del juicio fue dirimir cu¨¢nto vale la compa?¨ªa, ya que si el juez decid¨ªa que la empresa vale m¨¢s que la deuda que poseen los acreedores, los Rubiralta podr¨ªan retener la propiedad; en cambio, si estimaba que la empresa vale menos que la deuda que tienen los fondos, entonces estos podr¨ªan ejecutar su plan y quedarse con Celsa.

La sentencia afirma que el plan de reestructuraci¨®n cumple con los requisitos legales para ejecutarse, y que el importe de la deuda supera el valor de la compa?¨ªa. La deuda vencida de Celsa asciende a 2.433 millones, seg¨²n expres¨® el abogado de la compa?¨ªa en el juicio, y el plan de los acreedores ¡ªDeutsche Bank, SPV Global, Sculptor Investment y Anchorage Capital (el acreedor Kutchabank se opuso al plan de reestructuraci¨®n)¡ª es convertir 1.352 millones de la deuda que poseen en acciones de la empresa. En su sentencia, el juez da credibilidad al informe de Lexaudit, nombrado experto independiente en este proceso ¡ªpese a que Celsa intent¨® excluirlo, ya que fue mediador entre las partes¡ª, y lo habilita para pilotar este proceso de reestructuraci¨®n. Lexaudit atribu¨ªa a la empresa un valor de entre 2.400 y 2.775 millones de euros (los informes de la parte de Celsa lo elevaban a m¨¢s de 6.000 millones), lo que est¨¢ por debajo de la deuda financiera bruta del grupo, que es de 3.988 millones. El magistrado afirma que los informes de Lazard y BDO, que situaban el valor empresarial por encima de la deuda, ¡°sobreestiman muy acusadamente¡± esta val¨ªa. ¡°En una moderna econom¨ªa competitiva, el mercado es y debe ser el ¨²nico ¨¢rbitro de la supervivencia econ¨®mica¡±, apunta.

Durante el juicio, los abogados de Celsa expresaron su temor de que los fondos se hiciesen con la propiedad del grupo (que genera 10.000 empleos directos y 30.000 indirectos, y el a?o pasado factur¨® 6.084 millones de euros el a?o pasado y obtuvo un resultado bruto de explotaci¨®n de 867 millones) y vendiesen por partes la compa?¨ªa para recuperar el dinero invertido. Para apuntalar la propiedad de Celsa, el Gobierno hab¨ªa aprobado un rescate millonario en el marco de los rescates de la SEPI a empresas estrat¨¦gicas por la pandemia, de 550 millones de euros, que sin embargo no se lleg¨® a ejecutar porque estaba condicionado a que hubiese una quita de deuda. Los abogados de Celsa aseguraron en el juicio que la empresa era solvente a pesar de haber pedido el rescate, pero el juez lo ve contradictorio: ¡°Mantener este delicado equilibrio de S¨ªsifo, entre la proclamaci¨®n de la solvencia y la solicitud de ayudas financieras, constituye a largo plazo una dificultad insuperable¡±, apunta. En la sentencia, tambi¨¦n define la consistencia del plan de negocio de Celsa de enero de 2023 como ¡°escasa¡± por la disparidad de proyecciones que hab¨ªa hecho la direcci¨®n en los meses previos. En cambio, considera que el plan de viabilidad propuesto por los acreedores es correcto, ya que la ley ¡°no exige una detallada enumeraci¨®n de innumerables datos, variables y an¨¢lisis¡±, como suceder¨ªa con un plan de negocio, sino garantizar la viabilidad de la empresa y evitar un concurso.

Los nuevos propietarios

Los fondos acreedores cuyo plan ha sido homologado definen en un comunicado la nueva situaci¨®n: ¡°Los nuevos propietarios de Celsa pasar¨¢n a ser instituciones financieras de prestigio internacional con acceso a capital, una amplia experiencia de gesti¨®n en empresas europeas y un horizonte de inversi¨®n alargo plazo¡±. Los fondos destacan que el plan reduce el endeudamiento, refuerza el balance y sit¨²an a Celsa en una posici¨®n solvente. Tambi¨¦n resalta que el plan es ¡°una soluci¨®n privada totalmente financiada¡±, por lo que rechaza el rescate por parte de la SEPI. ¡°El siguiente paso para los nuevos propietarios de Celsa ser¨¢ trabajar estrechamente con todas las partes interesadas para garantizar que el proceso de implementaci¨®n del plan se lleve a cabo de la mejor manera posible para todos los implicados, reconociendo la naturaleza estrat¨¦gica de la empresa y su importancia para la econom¨ªa espa?ola¡±, dice el comunicado, que expresa que los fondos ¡°siguen comprometidos con el mantenimiento de las operaciones de la empresa en Espa?a¡±. ¡°Algunas de las prioridades clave del nuevo consejo ser¨¢n mejorar la gesti¨®n operativa de Celsa para convertirla en un l¨ªder europeo del sector, salvaguardar los puestos de trabajo y garantizar una s¨®lida gesti¨®n financiera¡±, resume.

En la sentencia, el juez recrimina a las partes haber entrado en una ¡°enconada y dilatada disputa¡±. ¡°Acusar a los acreedores (...) de pretender una expropiaci¨®n de los accionistas del grupo Celsa no es una descripci¨®n adecuada del escenario en el que nos encontramos¡±, asegura el magistrado, que tambi¨¦n lamenta que los acreedores achaquen ¡°mala fe y fraude procesal¡± a la familia Rubiralta por defender sus intereses en los juzgados. ¡°En el escenario concreto del aqu¨ª y ahora, la ¨²nica alternativa viable el grupo Celsa es el plan de los acreedores. Comprendo perfectamente que a los socios no les guste, pero, como ya he dicho antes, no son ellos, sino los acreedores quienes reparten las cartas¡±, recoge la sentencia.

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