La deuda global bate un nuevo r¨¦cord ajena a la escalada de tipos

Ajena a la abrupta subida de los tipos de inter¨¦s, la pila de deuda sigue creciendo. El saldo vivo de pasivos p¨²blicos y privados a escala global sum¨® 10 billones de d¨®lares (9,3 billones de euros, siete veces el PIB espa?ol) m¨¢s en la primera mitad de 2023, seg¨²n los datos publicados este martes por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s, una suerte de patronal mundial de la banca). Con este nuevo aumento, el volumen total de deuda pendiente de repago queda en 307 billones de d¨®lares, un nuevo r¨¦cord y 100 billones m¨¢s que hace una d¨¦cada.

El repunte supone, adem¨¢s, revertir la tendencia de los siete ¨²ltimos trimestres, en los que la deuda conjunta de gobiernos, empresas, firmas financieras y hogares hab¨ªa picado ligeramente a la baja. El origen est¨¢, fundamentalmente, en los pa¨ªses ricos, en los que ¡ªparad¨®jicamente¡ª m¨¢s han aumentado los tipos de inter¨¦s: Estados Unidos, Jap¨®n, el Reino Unido y Francia lideraron el aumento de la deuda entre enero y junio de 2023. En el bloque emergente, los principales catalizadores del incremento fueron China, India y Brasil.

En t¨¦rminos relativos, la deuda acumulada supone ya el 336% del PIB global, dos puntos porcentuales m¨¢s que a cierre del a?o pasado. M¨¢s all¨¢ del propio incremento del saldo vivo, hay una variable adicional: el atemperamiento de los precios, tras un periodo en el que la escalada del IPC hab¨ªa laminado deuda.

¡°El repentino aumento de la inflaci¨®n fue el principal factor detr¨¢s del fuerte descenso en la ratio [sobre PIB] en los dos ¨²ltimos a?os, permitiendo a Estados y empresas reducir sus pasivos en moneda local¡±, explican los t¨¦cnicos del IIF en su ¨²ltimo informe trimestral, titulado de forma elocuente En busca de la sostenibilidad. La tendencia, sin embargo, ha cambiado: ¡°Con las presiones salariales y de precios moder¨¢ndose, aunque no regresando a¨²n a los niveles objetivo [de los bancos centrales], prevemos que la ratio supere el 337% del PIB a finales de a?o¡±.

¡°Alarma¡± emergente

La deuda p¨²blica de los pa¨ªses emergentes, China excluida, creci¨® ligeramente en los seis primeros meses del a?o hasta alcanzar el 57% del PIB, con un aumento en las emisiones de bonos denominados en euros, para protegerse frente a la fortaleza del d¨®lar. ¡°Los niveles de deuda p¨²blica est¨¢n en niveles alarmantes en muchos pa¨ªses [emergentes]¡±, avisa el IIF. ¡°Y a¨²n m¨¢s preocupante es el hecho de que la arquitectura financiera global no est¨¦ preparada para gestionar los riesgos asociados a tensiones en los mercados dom¨¦sticos de deuda¡±.

La dr¨¢stica subida de los tipos de inter¨¦s ¡ªen la eurozona y en EE UU no hay precedentes de una escalada tan r¨¢pida en el precio del dinero¡ª se est¨¢ dejando sentir en la composici¨®n de la deuda, con una p¨¦rdida de peso del cr¨¦dito bancario a hogares y empresas no financieras. ¡°La mayor inflaci¨®n, el aumento en los costes de endeudamiento y las normas crediticias m¨¢s estrictas han disminuido significativamente la creaci¨®n de deuda bancaria en los ¨²ltimos meses¡±, apuntan los economistas del IIF. En paralelo, y como si de vasos comunicantes se tratara, la actividad en los mercados privados de cr¨¦dito contin¨²a expandi¨¦ndose ¡°a pesar del mayor escrutinio de los reguladores¡±.

La deuda familiar en los pa¨ªses ricos, en m¨ªnimos de dos d¨¦cadas

En las radiograf¨ªas econ¨®micas, los detalles son casi tan importantes como la imagen general. La deuda de las familias muestra dos patrones claramente diferenciados a escala global: a la baja en el mundo rico; al alza en el bloque emergente. Mientras el estir¨®n del cr¨¦dito en pa¨ªses como China, Corea del Sur o Tailandia mantiene el endeudamiento sobre PIB de los hogares en niveles claramente superiores a los de antes de la pandemia, en los pa¨ªses de mayor renta la tendencia es la contraria: all¨ª, la ratio de deuda familiar cay¨® en el primer semestre de 2023 a su nivel m¨¢s bajo en dos d¨¦cadas.

¡°La deuda de los consumidores permanece en niveles manejables en los mercados maduros, y eso ofrece un margen adicional para que los bancos centrales contin¨²en con el ajuste monetario en caso de que las presiones inflacionarias persistan¡±, concluyen la patronal bancaria global.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal