Alfred Kammer (FMI): ¡°La incertidumbre pol¨ªtica en Espa?a tiene coste para la econom¨ªa¡±

El Fondo Monetario Internacional (FMI) augura un d¨¦bil crecimiento en Europa para los pr¨®ximos dos a?os. El organismo prev¨¦ que la zona euro sufrir¨¢ una estanflaci¨®n este ejercicio a causa de la persistencia de los precios elevados y la subida de los tipos de inter¨¦s. El director del departamento de Europa del FMI, Alfred Kammer (R?dles Jetzt Bastheim, Alemania, 1963), insiste en una entrevista realizada durante las reuniones anuales del organismo en Marraquech en que los bancos centrales no pueden bajar la guardia.

Pregunta. A estas alturas, el a?o pasado tem¨ªamos por un invierno muy duro, incluso hab¨ªa miedo a racionamientos de gas. ?Ese escenario se ha superado?

Respuesta. Me alegra que Europa fuese capaz de evitar un posible derrumbe a ra¨ªz del corte de gas ruso. Y fue gracias a las pol¨ªticas de oferta para obtener gas natural licuado y construir nuevas infraestructuras, pero tambi¨¦n reduciendo la demanda. El pr¨®ximo invierno est¨¢ por llegar y podr¨ªa ser clim¨¢ticamente duro y haber un cierre total de Rusia. Si ambas cosas se producen, para la mayor¨ªa de pa¨ªses significar¨ªa subidas de precios, pero no tememos que haya escasez salvo en Hungr¨ªa, Rumania y Bulgaria. En general, el almacenamiento est¨¢ por encima del 90% y el mercado se ha estabilizado.

P. ?Cu¨¢les son las perspectivas?

R. Auguramos un crecimiento muy flojo este a?o, con Alemania y otros tres o cuatro pa¨ªses en recesi¨®n t¨¦cnica. Para 2024, prevemos una recuperaci¨®n. Esperamos que la inflaci¨®n baje, que los salarios nominales se incrementen y que los ingresos reales suban. Y eso ser¨¢ un revulsivo para el consumo privado el a?o que viene.

P. El BCE ha llevado a cabo la mayor subida de tipos de su historia. ?Cree que han acabado los incrementos?

R. Hemos llegado al nivel adecuado con unos tipos de inter¨¦s del 4% y ahora es importante que esa tasa se mantenga hasta el cuarto trimestre de 2024. Y esperamos que, si todo va bien, la inflaci¨®n se reduzca al objetivo del 2% en la segunda mitad de 2025. Es mucho tiempo: puede haber muchos shocks y podr¨ªamos malinterpretar las din¨¢micas de la inflaci¨®n. As¨ª que el BCE tiene que estar preparado para ajustar su pol¨ªtica cuando sea necesario. Nuestro consejo es que, si se ve sorprendido por una subida de la inflaci¨®n, act¨²e r¨¢pidamente. Y si ve que el proceso de desinflaci¨®n va r¨¢pido, sea paciente.

P. Es decir, que no estamos a¨²n al final del camino en la lucha contra la inflaci¨®n...

R. Estamos muy lejos del fin de la batalla contra la inflaci¨®n. Ese es nuestro principal mensaje. El IPC est¨¢ cayendo, la subyacente tambi¨¦n empieza a hacerlo, aunque est¨¢ muy alta. Pero hemos tenido una alta inflaci¨®n durante dos a?os y vamos a tenerla elevada otros dos. Eso es mucho tiempo.

P. Espa?a ha crecido en los ¨²ltimos dos a?os por encima de la zona euro. ?Lo seguir¨¢ haciendo?

R. Espa?a ha estado creciendo m¨¢s r¨¢pido que otros pa¨ªses, pero tambi¨¦n tuvo una gran ca¨ªda del PIB durante la pandemia, as¨ª que ten¨ªa m¨¢s terreno por recuperar. Eso no debe minimizar todo lo que Espa?a ha logrado con sus pol¨ªticas durante la pandemia. Pero lo que determina el medio plazo es un aumento de la productividad y seguir trabajando en el empleo, ya que la tasa de paro sigue siendo muy alta en Espa?a. Por tanto, debe trabajar en reformas estructurales para aumentar el crecimiento a medio plazo, centr¨¢ndose en el lado del mercado laboral, pero tambi¨¦n en otras reformas estructurales.

P. ?Qu¨¦ reformas?

R. Es necesario hacer m¨¢s para abordar la brecha de empleo. Todav¨ªa el paro estructural es demasiado alto; hay que avanzar en formaci¨®n profesional, aprendizaje permanente, flexibilidad en el mercado laboral¡­ Todo eso es necesario. Y estamos pensando tambi¨¦n en la brecha de productividad. Espa?a se ha quedado atr¨¢s en t¨¦rminos de convergencia en PIB per c¨¢pita respecto a los pa¨ªses europeos m¨¢s ricos.

P. ?Es el momento de hacer ajustes fiscales?

R. Hemos visto alg¨²n ajuste ya en 2023 y 2024 en la zona euro, de alrededor del 0,4% del PIB. La proyecci¨®n es que se va a reducir el d¨¦ficit en un punto porcentual en 2024, lo cual se va a lograr dejando expirar medidas de apoyo a la p¨¦rdida de poder adquisitivo o concentr¨¢ndolas m¨¢s.

P. ?Hablamos de Espa?a o de la zona euro?

R. De ambas. Este ajuste fiscal es ¨²til en t¨¦rminos de ayudar al esfuerzo desinflacionario, pero no es suficiente para restablecer los colchones fiscales a medio plazo y reducir la trayectoria de la deuda. Cuando se usa la capacidad fiscal para responder a un shock, es necesario restablecerla para estar preparado para el pr¨®ximo. Y para ello, hay que consolidar. Y a?ado otro aspecto. Hay una necesidad para inversiones verdes, digitales y, en alg¨²n pa¨ªs, militares. Eso significa que el presupuesto necesitar¨¢ crear espacio para esas inversiones.

P. ?Cree que Espa?a va a ser capaz de hacer ese conjunto de reformas y ajustes con un panorama pol¨ªtico tan fragmentado?

R. Debemos ser conscientes de que cuando no hay gobierno, en ese momento no se saben cu¨¢les ser¨¢n las futuras pol¨ªticas. Eso genera incertidumbre. Y eso tiene coste para la econom¨ªa. Tan pronto como sepan cu¨¢les son las nuevas pol¨ªticas gubernamentales, el sector privado tendr¨¢ certeza de hacia d¨®nde se va, y eso ser¨¢ ¨²til.

P. ?Espera un acuerdo bajo la presidencia espa?ola de la UE para reformar las reglas fiscales?

R. S¨ª, porque las autoridades espa?olas tienen una gran habilidad en el ¨¢mbito internacional para coordinar la cooperaci¨®n y conseguir acuerdos. Y esto es en un momento muy dif¨ªcil. Por eso soy optimista de que esto pueda suceder bajo la presidencia espa?ola.

P. ?Qu¨¦ tipo de acuerdo?

R. Respaldamos la propuesta legislativa de la Comisi¨®n Europea. Nos alegramos de que haya un di¨¢logo intenso entre pa¨ªses. Eso nos dice que las reglas fiscales se toman en serio. Mencionar¨ªa un punto que es especialmente importante para nosotros: la creaci¨®n de un consejo fiscal europeo independiente que coordine las autoridades nacionales. Tambi¨¦n propusimos crear una capacidad fiscal contrac¨ªclica que ayude a proteger el crecimiento y la inversi¨®n.

P. Dicen que es demasiado pronto para evaluar el impacto de la crisis de Israel...

R. Es demasiado pronto para ver los efectos colaterales. La conclusi¨®n es que, lamentablemente, estamos experimentando shocks que no esper¨¢bamos. Y todo esto, nuevamente, respalda la tesis de que hay que hacer que las econom¨ªas sean m¨¢s resilientes.

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