S&P da un espaldarazo a la condonaci¨®n de la deuda auton¨®mica acordada entre PSOE y ERC

La agencia de calificaci¨®n S&P respalda la condonaci¨®n de parte de la deuda auton¨®mica acordada entre PSOE y ERC. En un documento titulado Spanish Regions May Receive Debt Relief From State (Las comunidades espa?olas podr¨ªan recibir una quita de la deuda del Estado, en castellano), la entidad subraya que una disminuci¨®n de las obligaciones pendientes rebajar¨ªa la carga del principal y de los intereses para los Gobiernos regionales y podr¨ªa suponer una mejora de su rating. Sin embargo, para una de cal, otra de arena: alerta del efecto perverso que podr¨ªa causar la quita, al desincentivar la asunci¨®n de medidas que rebajen los pasivos, y sostiene que solo ser¨ªa un parche si no se lleva a cabo a la vez una reforma en profundidad del sistema de financiaci¨®n auton¨®mica.

¡°A falta de una reforma estructural del sistema de financiaci¨®n auton¨®mica, la absorci¨®n de la deuda puede solo mejorar temporalmente la situaci¨®n de las comunidades, pero no evitar¨ªa nuevos d¨¦ficits¡±, concreta la entidad. De hecho, no garantizar¨ªa de forma autom¨¢tica la vuelta al mercado de las comunidades m¨¢s endeudadas. ¡°Tambi¨¦n puede generar riesgo moral al disminuir los incentivos para que las autonom¨ªas mantengan a raya el crecimiento de la deuda, en previsi¨®n de posibles medidas similares en el futuro¡±, a?ade.

PSOE y ERC sellaron la semana pasada un pacto para que el partido independentista apoye la investidura de Pedro S¨¢nchez. Una de las claves del acuerdo es la asunci¨®n por parte del Estado del 20% de la deuda que Catalu?a ha contra¨ªdo a trav¨¦s de los mecanismos extraordinarios de liquidez. Estas herramientas fueron dise?adas por el Gobierno del PP de Mariano Rajoy en plena tormenta financiera para que tambi¨¦n las comunidades con m¨¢s dificultades para acceder al mercado pudieran financiarse sin asumir costes desorbitantes: el Estado cubr¨ªa sus necesidades a unos tipos m¨¢s bajos del exigido por los inversores. En lugar de desaparecer tras lo m¨¢s duro de la Gran Recesi¨®n y la entrada en la ¨¦poca de tipos ultrabajos, la mayor¨ªa de autonom¨ªas siguieron bebiendo de ellas ¡ªen concreto, del Fondo de Liquidez Auton¨®mico (FLA) y el de Facilidad Financiera (FFF)¡ª, algunas con muchas m¨¢s intensidad que otras.

Catalu?a ha sido la comunidad que m¨¢s se ha beneficiado de estos mecanismos. M¨¢s del 80% de su deuda (73.110 millones de los 86.800 que acumula) est¨¢ en manos del Estado. El 20% que se le perdonar¨ªa representa el pasivo generado por ¡°el impacto negativo del ciclo econ¨®mico¡± y ser¨ªa equivalente a 15.000 millones de euros, adem¨¢s de generar un ahorro adicional de unos 1.300 millones en intereses. A falta de conocer c¨®mo se ha llegado a estas cifras ¡ªno hay ning¨²n detalle en el acuerdo¡ª, el compromiso entre las dos formaciones abre la puerta a que todas las autonom¨ªas de r¨¦gimen com¨²n ¡ªse excluyen las haciendas forales de Pa¨ªs Vasco y Navarra¡ª puedan ver perdonada aquella parte de su deuda que se puede achacar a la mala coyuntura. Tambi¨¦n se contemplan ¡°transferencias¡± para cancelar compromisos asumidos ¡°con terceros¡±, al haber territorios, como Madrid, que no deben nada o muy poco al Estado.

Sin conocer el c¨¢lculo para determinar la porci¨®n de la deuda causada por el ciclo, S&P se?ala que no puede ¡°evaluar con precisi¨®n el impacto¡± que tendr¨ªa en cada territorio. Pero a?ade: ¡°Adem¨¢s de la evidente reducci¨®n de la carga de la deuda de las comunidades, la medida tambi¨¦n reducir¨ªa los pagos de intereses, y generar¨ªa un impacto positivo en los balances operativos. Evaluaremos el impacto potencial de estas medidas en la solvencia de las autonom¨ªas a su debido tiempo, a medida que surjan m¨¢s detalles del acuerdo, y suponiendo que se conviertan en jur¨ªdicamente vinculantes. Si se implementan, probablemente evaluar¨ªamos su impacto en un rango que va desde neutral a positivo para la calificaci¨®n de las comunidades regiones, dependiendo de su alcance¡±.

El Estado posee casi el 60% de la deuda auton¨®mica: 191.750 millones de un total de 327.346. S&P subraya que el transvase del pasivo de las comunidades a la Administraci¨®n central no empeorar¨ªa la calificaci¨®n crediticia que tiene de Espa?a (A/Estable/A-1), ya que el volumen de compromisos se mantendr¨ªa estable. Despu¨¦s de Catalu?a, la Comunidad Valenciana es la autonom¨ªa que m¨¢s ha empleado los mecanismos extraordinarios de liquidez. A finales de junio, acumulaba 48.344 millones en estos instrumentos, m¨¢s del 80% de su pasivo. Las otras autonom¨ªas m¨¢s endeudadas con el Estado en t¨¦rminos absolutos son Andaluc¨ªa, Castilla-La Mancha y Murcia. En el extremo opuesto est¨¢n Pa¨ªs Vasco, Madrid y Navarra, que no deben nada a Hacienda.

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