El BCE advierte de que todav¨ªa ¡°no es el momento de cantar victoria¡± sobre la inflaci¨®n

Europa solt¨® aire con el dato de inflaci¨®n del pasado mes de octubre. La subida, del 2,9%, estaba muy por debajo de lo esperado por los analistas y significaba que el Viejo Continente regresaba hacia cotas m¨¢s c¨®modas para los banqueros centrales. Sin embargo, esa moderaci¨®n se antoja insuficiente para la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde. En un discurso pronunciado este martes en Berl¨ªn, la jefa del Eurobanco ha sido clara: ¡°No es el momento de empezar a cantar victoria¡±. Si bien la francesa considera que la contundencia de las medidas adoptadas por la instituci¨®n monetaria les permite darse tiempo para ver su eficacia, tambi¨¦n ha advertido de que no dudar¨¢n en ¡°volver a actuar¡± si ven ¡°riesgos crecientes¡± de que la inflaci¨®n persista por encima del objetivo del 2%.

El BCE decidi¨® frenar en octubre las subidas de tipos despu¨¦s de diez alzas consecutivas que dejaron el precio del dinero en el 4,5%. La mayor¨ªa de los analistas creen que la autoridad monetaria ya no volver¨¢ a hacer nuevos movimientos y empiezan a barruntar cu¨¢ndo se producir¨¢n las primeras bajadas. Por ahora, el consenso est¨¢ alrededor de oto?o de 2024. Pero lejos de entrar en ese debate, Lagarde ha avisado sobre el peligro que entra?an las prisas. ¡°Debemos seguir centrados en hacer que la inflaci¨®n vuelva a nuestra meta y no apresurarnos a sacar conclusiones prematuras basadas en acontecimientos de corto plazo¡±, ha afirmado en una jornada que llevaba el sugerente t¨ªtulo de La inflaci¨®n mata la democracia, con motivo del centenario de la reforma monetaria alemana tras el periodo de hiperinflaci¨®n de comienzos de la d¨¦cada de 1920.

Lagarde, que ha hablado despu¨¦s del ministro de Finanzas Christian Lindner, ha sido rotunda con la idea de que el BCE nunca va a ¡°transigir¡± con su mandato de mantener la inflaci¨®n en el 2%. De ah¨ª el golpe asestado al alza de precios con una subida de tipos del 0% al 4,5%. ¡°Al ritmo m¨¢s r¨¢pido de nuestra historia¡±, ha recordado la jefa del Eurobanco ante los responsables econ¨®micos de un pa¨ªs que ha hecho de la lucha contra la inflaci¨®n su principal batalla. Pero tras la escalada, llega la meseta. Y Lagarde considera que ahora es tiempo para que la instituci¨®n est¨¦ ¡°atenta¡± y ¡°centrada¡± en las dos grandes fuerzas que est¨¢n permitiendo domesticar las din¨¢micas de precios: la relajaci¨®n de las tarifas de la energ¨ªa y de los cuellos de botella en las cadenas de distribuci¨®n y la medicina aplicada por el BCE.

La inflaci¨®n emergi¨® tras el fin de los confinamientos por el incremento del precio de la energ¨ªa ¡ªque se amplific¨® con la guerra en Ucrania¡ª y el gran atasco global. ¡°En su punto m¨¢ximo, la energ¨ªa y los alimentos representaron m¨¢s de dos tercios de la inflaci¨®n general en la zona del euro, a pesar de representar menos de un tercio de la cesta de la compra¡±, ha destacado. Sin embargo, Lagarde ha considerado que esos dos factores que ¡°desempe?aron un papel sustancial¡± en el aumento de la inflaci¨®n ¡°ahora est¨¢n despareciendo¡±, de modo que ha augurado que en los pr¨®ximos meses se produzca ¡°un mayor debilitamiento de las presiones inflacionarias generales¡±.

Crecimiento salarial

A la vez, el BCE ha aplicado una terapia de elevados tipos de inter¨¦s para aplacar el alza de precios, cuyos efectos requieren tiempo para verse en toda su magnitud. ¡°Ahora podemos darles algo de tiempo¡±, ha admitido la francesa. Sin embargo, ha recordado que no est¨¢ todo hecho. Es m¨¢s, sigue habiendo algunos riesgos que hay que controlar. Uno de ellos proviene de un mercado laboral muy fuerte en el que los trabajadores tienen poder de negociaci¨®n. Por ahora, la jefa del Eurobanco cree que ese crecimiento salarial refleja la necesidad de ¡°ponerse al d¨ªa¡± tras la p¨¦rdida de poder adquisitivo. ¡°Pero para evaluar c¨®mo est¨¢n evolucionando los salarios y si representan un riesgo para la estabilidad de precios, seguiremos de cerca una serie de acontecimientos¡±, ha anunciado.

En concreto, el BCE analizar¨¢ si las compa?¨ªas est¨¢n absorbiendo las alzas salariales en sus m¨¢rgenes de beneficio, lo que a juicio de Lagarde permitir¨ªa que los trabajadores recuperasen poder adquisitivo sin afectar a la inflaci¨®n. Segundo, si se alivian las ¡°rigideces¡± del mercado laboral. Y tercero, si las perspectivas de inflaci¨®n siguen ancladas en el 2% a medio plazo. ¡±En otras palabras, tendremos que permanecer atentos hasta que tengamos pruebas firmes de que se dan las condiciones para que la inflaci¨®n regrese de manera sostenible a nuestra meta¡±, ha agregado.

Lagarde ha vuelto a lanzar a los mercados el mensaje de que los tipos permanecer¨¢n en un nivel restrictivo ¡ªque enfr¨ªe la econom¨ªa¡ª durante ¡°el tiempo que sea necesario¡±. ¡°Hemos condicionado esas decisiones futuras a los datos entrantes, lo que significa que podemos actuar de nuevo si vemos riesgos crecientes de no alcanzar nuestra meta de inflaci¨®n¡±, ha advertido Lagarde, quien ha remachado: ¡°A¨²n tenemos camino por delante¡±.

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