El ladrillo europeo contiene el aliento tras una ca¨ªda de inversiones inmobiliarias del 55%

El sector inmobiliario europeo todav¨ªa contiene la respiraci¨®n. Tras un 2022 magn¨ªfico, la subida de los tipos de inter¨¦s y la inflaci¨®n han golpeado con m¨¢s fuerza de la esperada: la ca¨ªda de inversiones en el ¨²ltimo a?o alcanza el 55%. Por eso 2024 llega con algo m¨¢s de optimismo, pero todav¨ªa con mucha prudencia ante un escenario plagado de incertidumbres. Los directivos que se declaran preocupados por las cuestiones macroecon¨®micas son menos ahora que en el an¨¢lisis anterior, pero siguen siendo legi¨®n: m¨¢s de tres de cada cuatro, seg¨²n el informe anual de Tendencias Emergentes del Mercado Inmobiliario, difundido este jueves por la consultora PwC y el Urban Land Institute. Espa?a sale en general bien parada: el sector resiste hasta ahora mejor que en la mayor¨ªa de pa¨ªses del entorno; y Madrid se encarama al podio de las ciudades m¨¢s atractivas para los inversores.

El informe de PwC es una especie de bar¨®metro que cada a?o pulsa la opini¨®n del sector inmobiliario. Para la edici¨®n de 2024 han sido consultados casi 1.100 consejeros delegados y directivos de empresas europeas, lo que sirve como muestra de por d¨®nde van sus preocupaciones. Las dos primeras se invierten respecto a 2023. Los movimientos de los tipos de inter¨¦s son ahora el motivo por el que un 86% de los encuestados se declaran ¡°mucho¡± o ¡°algo¡± preocupados, mientras que la inflaci¨®n solo la citan un 83%. En ambos casos el porcentaje retrocede respecto a 2023 (entonces eran un 89% y un 91%, respectivamente) pero se sit¨²a muy por encima de dos a?os atr¨¢s. El crecimiento econ¨®mico europeo repite como tercera turbulencia, con un 75%. ¡°Una gran incertidumbre se extiende por el mercado¡±, resume el an¨¢lisis, que describe precisamente ese mercado como ¡°atosigado por presiones inflacionistas y tipos de inter¨¦s crecientes¡±.

Pese a ello, los directivos son algo m¨¢s optimistas que el a?o pasado. ¡°La encuesta indica mayor confianza en el negocio y m¨¢s beneficios para 2024¡å, resume PwC, pero inmediatamente recuerda que ¡°esto se da partiendo de una base muy baja [la de 2023] y todav¨ªa por debajo de los niveles de a?os previos¡±. El cap¨ªtulo que describe la situaci¨®n actual da cuenta de lo abajo que est¨¢ el list¨®n de partida. La inversi¨®n inmobiliaria este a?o (el informe la calcula realmente desde octubre de 2022 a septiembre de 2023) en los 19 mercados europeos de los que ofrece datos se eleva 181.000 millones. Es un 55,4% menos que en 2022 (406.000 millones). Los pa¨ªses del Norte de Europa lideran las ca¨ªdas, con retrocesos superiores al 70%. Y cerca de ese porcentaje se queda la mayor econom¨ªa continental, Alemania (-69%). Espa?a, con 13.000 millones y un retroceso del 31%, es de las que salen mejor paradas. Solo Portugal (-3%) y B¨¦lgica (con un crecimiento del 10%) obtienen porcentajes m¨¢s favorables, aunque se trata de mercados significativamente m¨¢s peque?os.

El motivo de la ca¨ªda es en casi todas partes el mismo. Antonio S¨¢nchez-Recio, socio responsable de Inmobiliario, Construcci¨®n y Servicios de PwC, detecta una ¡°brecha entre las expectativas de precio de los compradores y los vendedores en muchas localizaciones¡±. Y en ello insiste el informe presentado esta semana, que habla de un ¡°miedo¡± extendido en el sector por ¡°agarrar un cuchillo cayendo¡±, como se conocen en la jerga inversora a los activos que reducen muy r¨¢pidamente su valor. Es decir, que en un entorno en que sube el coste de financiaci¨®n (los intereses) y, por tanto, baja la rentabilidad de muchas inversiones, muchos creen que los activos inmobiliarios todav¨ªa tendr¨¢n que abaratarse m¨¢s.

El escenario internacional, a?ade el an¨¢lisis, no ayuda porque la guerra de Ucrania sigue activa, se ha sumado el incremento de tensiones en Oriente Pr¨®ximo (aunque las encuestas se hicieron antes del inicio de la actual escalada) y aparece como novedad ¡°el riesgo de giros pol¨ªticos hacia la derecha como resultado de recientes o futuras elecciones¡±. ¡°Tras Hungr¨ªa, Polonia, Italia y Suecia, el populismo est¨¢ ganando poder en Pa¨ªses Bajos, Francia y Alemania, aunque se est¨¦ debilitando en el Reino Unido¡±, a?aden los autores del informe.

Pero hace tiempo que los inversores, m¨¢s que pa¨ªses, se fijan en las grandes ciudades. De ah¨ª que PwC elabore tambi¨¦n anualmente una clasificaci¨®n de las urbes europeas m¨¢s atractivas para la inversi¨®n. Londres y Par¨ªs, con un volumen de inversiones inalcanzables para el resto y espoleada la capital francesa por la celebraci¨®n ol¨ªmpica en 2024, se mantienen en primer y segundo lugar. Madrid asalta la tercera posici¨®n, adelantando a Berl¨ªn. En el informe destaca el crecimiento de la capital espa?ola y su atracci¨®n de inmigrantes, estudiantes y turistas. Adem¨¢s, destacan el ¡°relativamente fuerte crecimiento econ¨®mico¡± de Espa?a y sus infraestructuras. Adem¨¢s de un ¡°enfoque m¨¢s amigable con los negocios¡± respecto a lo que suced¨ªa hasta la crisis de 2008. Barcelona, la otra representante espa?ola, baja de la novena a la d¨¦cima posici¨®n, en una edici¨®n en la que destaca sobre todo el retroceso de muchas ciudades alemanas.

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