Bank of America prev¨¦ un crecimiento an¨¦mico para Europa y un primer recorte de tipos en junio

Europa se queda atr¨¢s en la batalla econ¨®mica de los grandes bloques. Los analistas de Bank of America estiman que el continente crecer¨¢ solo un 0,5% este 2024 y un 1,2% en 2025, cifras ¡°an¨¦micas¡± que contrastan con el aterrizaje suave de Estados Unidos (1,8% en ambos ejercicios) y la reaceleraci¨®n en China gracias al ¡°activismo continuo¡± de las autoridades (4,8% y 4,6%). En una presentaci¨®n en su sede de Madrid, el economista jefe para Europa, Rub¨¦n Segura-Cayuela, resum¨ªa la evoluci¨®n del pr¨®ximo ejercicio como de ¡°crecimiento muy desigual¡± entre potencias, y advert¨ªa de que a la zona euro a¨²n le quedan ¡°unos cuantos trimestres m¨¢s de casi estancamiento¡± antes de empezar a remontar el vuelo. La econom¨ªa espa?ola se comportar¨¢ algo mejor que la de sus socios, con avances del 1,2% el pr¨®ximo a?o y del 1,5% el siguiente.

M¨¢s all¨¢ del crecimiento, consideran que 2024 ser¨¢ el a?o ¡°de la desinflaci¨®n y las bajadas de tipos¡±. El primer recorte por parte del Banco Central Europeo lo esperan en junio para su escenario central, aunque no descartan del todo que se adelante a abril, mientras que para EE UU creen que la Reserva Federal acometer¨¢ una bajada de tipos por trimestre en 2024 y 2025 hasta dejar el precio del dinero en el 3% en 2026,

Sin embargo, Segura-Cayuela apuesta por un retroceso de la inflaci¨®n mucho m¨¢s pronunciado en Europa que en EE UU. La primera alcanzar¨¢ el objetivo del 2% a finales de 2024, y la media de 2025 ser¨¢ de solo el 1,4%, Y para la segunda, donde el consumo se ha demostrado una fuerza mucho m¨¢s vigorosa, calcula a¨²n niveles de inflaci¨®n superiores al 2%. Eso espera que acabe redundando en que Christine Lagarde y los suyos adelanten a Powell en la relajaci¨®n monetaria. ¡°Aunque veamos bajadas de tipos en todas partes y a la Fed empezar mas r¨¢pido que el BCE, al final el ciclo de bajadas va a ser m¨¢s r¨¢pido por parte del BCE que de la Fed¡±, augura.

Segura-Cayuela percibe en el BCE preocupaci¨®n por un alza de los salarios incompatible con una inflaci¨®n bajo control, aunque sostiene que hay pocas evidencias de que se est¨¢n produciendo efectos de segunda ronda que conduzcan a una espiral inflacionista, y los aumentos de sueldos son sobre todo compensaciones por la p¨¦rdida de poder adquisitivo en estos ¨²ltimos meses.

Como siempre que se hacen previsiones a largo plazo, impera un cierto tono de prudencia. Hay riesgos geopol¨ªticos en liza como la guerra en Ucrania, la disputa territorial entre Venezuela y Guyana o el conflicto en Gaza, cuya ¨²ltima derivada, los ataques a barcos portacontenedores en el mar Rojo, pueden tener consecuencias sobre la inflaci¨®n y el comercio todav¨ªa dif¨ªciles de cuantificar, debido a los desv¨ªos hacia rutas m¨¢s seguras pero m¨¢s largas. ¡°Si un barco tiene que navegar 20 d¨ªas en lugar de 10, te quedas sin parte importante flota disponible, lo cual crea una presi¨®n alcista en los precios de los fletes, se?ala Francisco Blanch, responsable global de an¨¢lisis de materias primas y derivados.

Tambi¨¦n hay mucho poder en disputa: 2024 ser¨¢ un gran a?o electoral con comicios en Estados Unidos, la India, el Reino Unido o el Parlamento Europeo. ¡°Joe Biden tiene dos guerras entre manos, por lo que es un a?o en el que el riesgo geopol¨ªtico es muy elevado debido a los l¨ªmites de la pol¨ªtica exterior americana, como demostr¨® el rechazo al paquete de ayudas a Ucrania¡±, apunta Blanch. Y est¨¢ por ver c¨®mo acaba la negociaci¨®n de las reglas fiscales europeas.

El directivo ha explicado que esperan que el precio medio del barril de petr¨®leo brent sea en 2024 de 90 d¨®lares (en 2023 ronda los 83) debido a que Rusia y Arabia Saud¨ª seguir¨¢n presionando para aumentar sus m¨¢rgenes de beneficio. La primera para costear la guerra, y la segunda para pagar su transici¨®n a energ¨ªas menos contaminantes. Con un pero: Estados Unidos est¨¢ ganando cuota de mercado gracias a una producci¨®n de crudo r¨¦cord, y ya exporta ¡°casi tanto como Arabia Saud¨ª y Rusia juntas¡±.

Entre las predicciones, un oro que se fortalecer¨¢ hasta los 2.400 d¨®lares por onza ¡ªlo cual ser¨ªa su m¨¢ximo hist¨®rico, tras a?os de acumulaci¨®n por parte de los bancos centrales¡ª, un d¨®lar m¨¢s d¨¦bil, el gas movi¨¦ndose entre los 35 y los 70 euros por megavatio hora en el mercado TTF (ahora cotiza a 32 euros), y entre los metales industriales, subidas para el cobre y el aluminio.

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