La receta del BCE para que la inflaci¨®n baje al 2% en 2025: tipos altos, ¡°paciencia¡± y ¡°perseverancia¡±

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), es reacia a cantar victoria en su guerra sobre la inflaci¨®n. Sin embargo, en Fr¨¢ncfort se impone el optimismo entre los m¨¢ximos responsables de la pol¨ªtica monetaria europea, seg¨²n se desprende de las actas de su ¨²ltima reuni¨®n, celebrada los d¨ªas 25 y 26 de octubre. ¡°Dadas las perspectivas actuales, se pod¨ªa esperar que el consejo de gobierno pudiese llevar la inflaci¨®n de nuevo a su objetivo del 2% en 2025¡å, apunta el documento publicado este jueves, que se felicita de que el alza de precios est¨¦ evolucionando seg¨²n lo previsto. ¡°El proceso de desinflaci¨®n est¨¢ avanzando algo m¨¢s r¨¢pido de lo esperado¡±, apunta. Los consejeros, en cambio, se mostraron m¨¢s preocupados por que el crecimiento econ¨®mico en la eurozona pueda ser m¨¢s d¨¦bil de lo que se cre¨ªa en 2024 y 2025.

Por ahora, todo va seg¨²n el guion previsto. La abrupta subida de tipos de inter¨¦s, que en poco m¨¢s de un a?o han pasado del 0% al 4,5%, ha ido ralentizando los motores de la econom¨ªa europea a la vez que aplacaba una inflaci¨®n que lleg¨® a los dos d¨ªgitos en 2022. Ello llev¨® a los asistentes al c¨®nclave a frenar la escalada del precio del dinero. Y lo hizo por unanimidad.

¡°Se expres¨® confianza en que la posici¨®n monetaria actual era suficientemente restrictiva, lo que daba al consejo de gobierno la oportunidad de mantener los tipos en los niveles actuales y tomarse tiempo para evaluar las perspectivas de inflaci¨®n, la din¨¢mica de la inflaci¨®n subyacente y la solidez de la transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria¡±, consta en las actas de la reuni¨®n celebrada en Atenas, donde tambi¨¦n se admite que ¡°la ¨²ltima milla¡± para llegar al objetivo del 2% se antoja m¨¢s complicada.

Los miembros del consejo de gobierno se felicitaron, adem¨¢s, de que los mercados asumieran el mensaje de que los tipos de inter¨¦s estar¨¢n en un territorio restrictivo el tiempo que sea necesario para aplacar la inflaci¨®n. ¡°Se observ¨® que los mercados esperaban que los tipos oficiales se mantuvieran altos durante un per¨ªodo m¨¢s largo de lo previsto antes de la reuni¨®n del Consejo de Gobierno de septiembre¡±, se?alan las actas. Por ello, los miembros del BCE decidieron dejar ¡°abierta¡± la posibilidad de realizar nuevos movimientos si es necesario: ¡°Con los tipos en territorio restrictivo, se necesitaba paciencia y perseverancia para asegurar que la inflaci¨®n convergiera hacia la meta de mediano plazo en el tiempo oportuno¡±.

En el c¨®nclave celebrado en octubre tambi¨¦n afloraron las preocupaciones sobre la falta de un acuerdo sobre las nuevas reglas fiscales comunitarias. Seg¨²n las actas, en el encuentro se expresaron ¡°preocupaciones¡± sobre la posibilidad de que el desacuerdo en Bruselas pueda provocar un ¡°vac¨ªo¡±. Esa cuesti¨®n es cr¨ªtica para el BCE, que quiere que los pa¨ªses tengan a la Comisi¨®n Europea encima para que retiren las medidas desplegadas para combatir la inflaci¨®n y empiecen con los ajustes. ¡°Se consider¨® que unas pol¨ªticas fiscales disciplinadas eran fundamentales para lograr la estabilidad de precios¡±, apuntan los documentos publicados por la autoridad monetaria. De hecho, el ¨²ltimo Informe de Estabilidad Financiera del BCE, publicado esta semana, ya expresa su preocupaci¨®n por la posibilidad de que el semestre se cierre sin pacto.

¡°Las actas subrayan la actitud m¨¢s cautelosa del BCE respecto de la econom¨ªa y, de hecho, marcan la siguiente fase del endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria: poner fin a las subidas de tipos y centrarse en mantener niveles altos durante m¨¢s tiempo¡±, apuntan los analistas del banco ING en una nota. A pesar de que los mercados empiezan a mirar al calendario para ubicar la primera bajada de tipos, Fr¨¢ncfort intenta alejar al m¨¢ximo ese debate. El FMI, de hecho, espera que eso no suceda hasta finales de 2024. Es m¨¢s, aconseja a los bancos centrales a mantener los tipos de inter¨¦s elevados aunque vean que la inflaci¨®n va aflojando. Y en caso de que se dispare, que sigan apretando.

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