Claves | ?Qu¨¦ son los ETF que han impulsado al bitcoin a los 48.000 d¨®lares?

En la cara de los criptoinversores se acaba de dibujar una sonrisa. La Comisi¨®n de Valores y Bolsa de Estados Unidos (la SEC, por sus siglas en ingl¨¦s) ha aprobado los primeros ETF vinculados al bitcoin. As¨ª lo anunci¨® finalmente la entidad esta semana en un comunicado donde resalta que, en total, 11 peticiones de varias instituciones financieras han sido aprobadas. El anuncio llev¨® al bitcoin a registrar su mejor marca en los ¨²ltimos dos a?os: 48.000 d¨®lares (unos 43.800 euros) y a mover cerca de 2.600 millones de d¨®lares en comercio en las primeras horas. Se sumerge as¨ª en una nueva fase en la que los usuarios pueden elegir entre seguir comprando la criptomoneda en plataformas de intercambio ¡ªcomo Binance o Kraken, con los riesgos que esto conlleva¡ª o invertir en este tipo de fondos cotizados al contado en mercados m¨¢s regulados. Estas son seis claves para entender a los ETF.

?Qu¨¦ son los ETF?

Los ETF son productos de inversi¨®n que replican la valoraci¨®n de un activo, como pueden ser las materias primas, una divisa o un bono. A partir del a?o 2000 se popularizaron porque la gente pod¨ªa invertir en ellos para imitar el precio del oro o el petr¨®leo. Si estas suben o bajan de precio en el mercado, el ETF hace lo mismo. Su adquisici¨®n se asemeja a comprar acciones en una Bolsa de valores.

¡°Ahora cualquier inversor particular o privado puede tener acceso a bitcoin de una manera sencilla, sin la dificultad de almacenarlos y custodiar la clave privada como se hace en las plataformas de intercambio¡±, apunta Miguel Caballero, consejero delegado de Tutellus, una escuela virtual de criptomonedas. En 2020, se contabilizaban 7.600 ETF cotizando en Bolsa globalmente, lo que representa alrededor de 7,74 billones de d¨®lares.

?Por qu¨¦ la SEC ha aprobado los ETF?

Las peticiones para que el bitcoin fuera aceptado en este tipo de fondos hab¨ªan sido rechazadas en varias ocasiones por la SEC y llevaban a la espera varios a?os. La m¨¢xima entidad reguladora en Estados Unidos consideraba que la volatilidad del bitcoin era demasiado alta para los inversores comunes.

Durante los ¨²ltimos dos a?os, la industria cripto ha dejado un rastro de recuerdos amargos para los inversores. En 2022, acompasando el clima de retroceso econ¨®mico global, el precio del bitcoin se desinfl¨® a los 15.000 d¨®lares, a una cuarta parte de lo que vali¨® en su mejor momento. Y antes de cerrar el a?o, FTX, una de las plataformas m¨¢s grandes de intercambio, quebr¨® tras anunciar que no pod¨ªa devolver el dinero a sus clientes. Luego fue sentenciada por fraude. Desde entonces, la SEC ha observado con lupa los movimientos de las plataformas como Binance o Coinbase, alegando que transitaban en contra de las leyes de comercio estadounidense.

Pero los vientos cambiaron a favor de la industria en agosto del a?o pasado, cuando un tribunal federal de apelaciones dictamin¨® que la SEC deb¨ªa reconsiderar la solicitud del fondo de inversi¨®n Grayscale para incluir la cotizaci¨®n de bitcoin en ETF. El resultado final de este cambio de rumbo fue la aprobaci¨®n de los ETF en la noche del mi¨¦rcoles.

?Qu¨¦ opina la SEC de este tipo de ETF?

A pesar del anuncio, el brazo regulatorio estadounidense quiso dejar en claro que sigue sin respaldar al bitcoin: ¡°Los inversores deben mantener la cautela ante los innumerables riesgos asociados a esta criptomoneda y a los productos cuyo valor est¨¢ vinculado a este mercado¡±, dice su presidente. Cuando el precio se derrumb¨® en 2022, cerca de dos billones se esfumaron de las carteras virtuales. Adem¨¢s, el mercado de los NTF, muy vinculado a las criptos, perdi¨® m¨¢s del 95% de su valor en los ¨²ltimos a?os, seg¨²n el portal Dappgambl.

¡°Ahora su aprobaci¨®n representa un espaldarazo institucional muy fuerte¡±, se?ala F¨¦lix Fuertes, fundador de la escuela virtual Formaci¨®n en Inversi¨®n, sobre la decisi¨®n del regulador con sede en Washington. Cree que el desembarco de este tipo de fondos ¡ªcon elevados niveles de capitalizaci¨®n de la moneda virtual¡ª producir¨¢ que bitcoin sea menos vol¨¢til y, por lo tanto, ofrezca garant¨ªas de baja manipulaci¨®n en el mercado.

Ion Jauregui, director de Latinoam¨¦rica de la firma servicios financieros Activtrades, se mantiene en la misma l¨ªnea, sostiene que la llegada de este tipo de fondos ¡°permitir¨¢ a los inversores m¨¢s tradicionales exponerse a un mercado altamente vol¨¢til e inseguro, bajo un entorno regulado¡±.

Sin embargo, el peligro no se desvanece tan f¨¢cilmente para Torralba Leopoldo, economista en la firma de inversi¨®n Arcano, quien defiende que un activo cotizado en un ETF no es sin¨®nimo de seguridad. ¡°Tambi¨¦n hay fondos cotizados que replican estrategias de muy alto riesgo, con alta volatilidad y resultados esperados extremos¡±. Cita como ejemplo p¨¦rdidas del 33% en el Nasdaq en 2022.

Torralba considera que las criptomonedas no cumplen las condiciones b¨¢sicas para ser consideradas activos invertibles fiables. ¡°A¨²n no son aceptadas masivamente como medios de pagos ni tienen una volatilidad reducida que las valide como un dep¨®sito de valor¡±, zanja.

En una carta p¨²blica la semana pasada, el grupo de defensa sin fines de lucro Better Markets coment¨® que la aprobaci¨®n de los ETF de bitcoin ser¨ªa un ¡°error hist¨®rico que con certeza provocar¨ªa un da?o masivo a los inversores¡±. Otros han argumentado que los productos no proporcionar¨¢n un gran impulso a los precios de las criptomonedas. La ca¨ªda de la moneda virtual Luna supuso un descalabro que borr¨® de un plumazo 77.000 millones de euros en 78 horas, seg¨²n c¨¢lculos de Bloomberg.

?Qu¨¦ ETF ha aprobado la SEC?

Aunque este mi¨¦rcoles la SEC solo estaba obligada a responder a dos solicitudes, ha terminado aprobando de golpe casi a una docena de firmas para no desfavorecer la competencia en el mercado. De momento, el regulador ha dado luz verde a Blackrock, Valkyrie, Grayscale, Bitwise, Hashdex, ARK 21Shares, Invesco Galaxy, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck y WisdomTree. Varias de estas firmas mantienen carteras de inversi¨®n en una gran cantidad de mercados, como es el caso de BlackRock ¡ªel gestor de activos m¨¢s grande del mundo¡ª y Fidelity, la segunda firma con m¨¢s participaciones en empresas de la Bolsa espa?ola. Tambi¨¦n anunci¨® que los mercados empezar¨ªan a operar con este tipo de fondo desde el jueves.

Sin embargo, para adquirir un ETF, la mayor¨ªa de usuarios a¨²n depender¨¢n de terceros para comprar y vender bitcoins cuando sea necesario. Inicialmente, las firmas ped¨ªan que las transacciones se realicen en esta moneda ¡ªuna acci¨®n prohibida por los reguladores que no permiten que los corredores de bolsa manejen criptomonedas¡ª, aunque a finales del a?o pasado la mayor¨ªa de gestoras aceptaron el efectivo como forma de pago; aupando tambi¨¦n el entusiasmo de los bancos, que podr¨¢n fungir como intermediarios entre las gestoras y los clientes.

?C¨®mo ha reaccionado el mercado?

Tras la bendici¨®n de la SEC, el precio del bitcoin se mantuvo est¨¢tico (cerca de los 46.000 d¨®lares) hasta que en las primeras horas de la tarde empez¨® a subir con fuerza, cruzando la banda de los 48.000, un m¨¢ximo que no alcanzaba en los ¨²ltimos dos a?os. En X (antiguo Twitter) se pod¨ªan leer mensajes de Richard Teng, director ejecutivo de Binance, quien coment¨® que: ¡°El d¨ªa de hoy ser¨¢ recordado en la historia de las criptomonedas¡±. Y de Brand Garlinghouse, director de la empresa de cifrado Ripple, quien public¨® que ¡°la noticia de hoy leg¨ªtima las criptomonedas como un tipo de activo¡±.

¡°Lo que tambi¨¦n es impresionante es ver al resto de criptomonedas crecer con m¨¢s velocidad que bitcoin en los ¨²ltimos meses¡±, explica Fuertes. Desde mediados de octubre, el precio de Etherium y Solana, las dos monedas m¨¢s grandes por volumen de capitalizaci¨®n, han crecido un 60% y un 44%, respectivamente.

?Se aprobar¨¢ para m¨¢s monedas?

Los expertos se?alan que tras la aprobaci¨®n del ETF de bitcoin habr¨¢ m¨¢s posibilidad de que se abran las puertas para otras criptomonedas. BlackRock solicit¨® un fondo cotizado de Ethereum al contado en noviembre de 2023 y la fecha l¨ªmite de la SEC para aprobarlo es el 23 de mayo. Al mismo tiempo, siete firmas se mantienen en la cola para cotizar con este tipo de criptomoneda.

Pese a todo, Jauregui considera que el ETF contradice el esp¨ªritu libertario con el que naci¨® el bitcoin hace 16 a?os. ¡°Los ETF representan la centralizaci¨®n del capital y la Blockchain, as¨ª como el bitcoin, se crearon con el prop¨®sito del anonimato y la independencia de la conglomeraci¨®n econ¨®mica¡±.

Ahora los inversores est¨¢n a la espera de otro catalizador alcista de la moneda virtual, como es la reducci¨®n del ritmo de producci¨®n de bitcoins a la mitad ¡ªconocida como halving¡ª prevista para el pr¨®ximo abril. Este mecanismo disminuye la oferta de la criptomoneda disponible, lo que, en teor¨ªa, apuntala su valor. Hasta que el momento llegue, las empresas autorizadas a ofrecer el ETF de bitcoin han empezado a competir por los clientes. BlackRock propuso bajar su comisi¨®n del 0,3% al 0,25%. Otros como Bitwise han mejorado la apuesta y dicen que cobrar¨¢n una tarifa anual del 0,2%.

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