Jap¨®n ahonda en la recesi¨®n con una contracci¨®n del PIB del 0,5% en el primer trimestre

La sombra de una ralentizaci¨®n que comenz¨® el pasado verano en Jap¨®n contin¨²a nublando la econom¨ªa del pa¨ªs del sol naciente. Seg¨²n los datos preliminares publicados este jueves por la Oficina del Gabinete del Gobierno, el Producto Interior Bruto (PIB) experiment¨® una ca¨ªda trimestral del 0,5% entre enero y marzo, lo que supone una contracci¨®n anualizada (en los ¨²ltimos cuatro trimestres) del 2%. El debilitamiento del consumo, la depreciaci¨®n del yen y una reducci¨®n en las exportaciones se encuentran detr¨¢s del retroceso. Este es m¨¢s pronunciado de lo que preve¨ªan los analistas, que esperaban una bajada anualizada del 1,5%, y ensombrece las perspectivas de crecimiento de la cuarta econom¨ªa del planeta. Llega, adem¨¢s, en un momento cr¨ªtico para la formulaci¨®n de pol¨ªticas econ¨®micas: el banco central aprob¨® en marzo una subida hist¨®rica de los tipos de inter¨¦s, que puso fin a ocho a?os con tipos negativos, con el objetivo de adoptar medidas encaminadas a la normalizaci¨®n de su pol¨ªtica monetaria. Y ahora est¨¢ evaluando cu¨¢ndo realizar su pr¨®xima subida.

La econom¨ªa nipona no ha crecido desde la primavera de 2023. El informe revelado este jueves muestra que, en los dos ¨²ltimos trimestres del pasado a?o, el PIB japon¨¦s hab¨ªa acumulado una contracci¨®n del 0,9% y cerrado sin cambios. Los expertos apuntan que la revisi¨®n a la baja de los datos de 2023 y la falta de un motor de crecimiento significativo en el primer trimestre de 2024 podr¨ªan generar cierta vacilaci¨®n para el Banco de Jap¨®n a la hora de continuar con una pol¨ªtica monetaria m¨¢s restrictiva.

El consumo privado, que representa casi el 60% de la econom¨ªa del pa¨ªs, decreci¨® en un 0,7% en el primer trimestre, muy por encima de la contracci¨®n prevista del 0,2%. Se trata del cuarto trimestre consecutivo a la baja, la racha m¨¢s larga desde 2009, en plena crisis financiera mundial. Esa evoluci¨®n negativa muestra la reticencia de los japoneses a gastar en el actual contexto de subida de precios. La inflaci¨®n, que se mantiene en torno al 3%, est¨¢ creciendo a un ritmo m¨¢s r¨¢pido que los salarios, a lo que se suma el continuo debilitamiento del yen, que reduce el poder adquisitivo de la poblaci¨®n.

Por su parte, las exportaciones, otro de los componentes de m¨¢s peso del PIB japon¨¦s, se desplomaron en un 5% entre enero y marzo, en comparaci¨®n con el incremento del 2,8% que experimentaron en el trimestre previo. El acusado descenso est¨¢ provocado en gran medida por la industria automotriz, clave en la econom¨ªa del pa¨ªs, despu¨¦s de que se destapase un esc¨¢ndalo que salpic¨® a Toyota, el mayor fabricante de coches del mundo. A finales del a?o pasado, se descubri¨® que su subsidiaria Daihatsu hab¨ªa falsificado durante tres d¨¦cadas los resultados en sus pruebas de seguridad, lo que oblig¨® a parar su producci¨®n durante cuatro meses y someterse a una restructuraci¨®n global. Aunque la compa?¨ªa especializado en veh¨ªculos peque?os anunci¨® el mes pasado un regreso a la normalidad, el caso ha afectado gravemente a Toyota, que augura una ca¨ªda de las ventas para este ejercicio.

Las importaciones en el archipi¨¦lago tambi¨¦n han experimentado una contracci¨®n del 3,4% frente a las subidas de los dos trimestres anteriores debido a la depreciaci¨®n del yen, que encarece las compras del extranjero, de las que Jap¨®n es altamente dependiente. El valor de la divisa nipona con respecto al del d¨®lar estadounidense toc¨® sistem¨¢ticamente m¨ªnimos de 34 a?os en enero, febrero y marzo. Esta situaci¨®n ha creado dos realidades econ¨®micas: aunque un tipo de cambio competitivo beneficia a los sectores de las exportaciones y el turismo, los hogares y las peque?as empresas se ven presionadas ante los costes inflados de los bienes importados.

¡°Los resultados del PIB se han visto distorsionados por el terremoto de principios de enero, que perturb¨® la cadena de suministro, especialmente en el sector automovil¨ªstico¡±, escribe a trav¨¦s de un correo electr¨®nico Kohei Iwahara, analista de Natixis Japan Securities. ¡°No obstante, destaca la debilidad de la demanda privada, ya que disminuyeron el consumo, la ventas de viviendas y las inversiones empresariales, lo que ha provocado un aumento de las existencias¡±, agrega. ¡°Los datos plantean interrogantes sobre la solidez del c¨ªrculo virtuoso entre los salarios nominales y la inflaci¨®n, lo que induce al BoJ [las siglas en ingl¨¦s del Banco de Jap¨®n] a mantener una postura cautelosa en cuanto a una mayor normalizaci¨®n de su pol¨ªtica¡±, completa este experto.

Expectativas de crecimiento

En marzo, el banco central japon¨¦s dio un giro hist¨®rico a su pol¨ªtica monetaria ultraexpansiva al subir, por primera vez en 17 a?os, los tipos de inter¨¦s de referencia a corto plazo hasta el 0,1%, adem¨¢s de retirar otros de los est¨ªmulos que aplicaba dentro de su programa de flexibilizaci¨®n. De esta manera, pon¨ªa fin a una era en la que los responsables pol¨ªticos apostaron por mantener los tipos de inter¨¦s negativos para alentar a los consumidores y empresas a gastar e invertir con el fin de impulsar un crecimiento econ¨®mico s¨®lido y capaz de mantenerse en el tiempo.

El cambio se produjo poco despu¨¦s de que las grandes compa?¨ªas niponas acordasen con los sindicatos un aumento de los salarios de los trabajadores de un 5,28% para las rondas de negociaciones de este a?o, el mayor en m¨¢s de tres d¨¦cadas. Los sueldos en el pa¨ªs llevan estancados desde finales de los noventa, debido a que los precios del consumo sub¨ªan muy lentamente o incluso bajaban.

Los responsables pol¨ªticos conf¨ªan en que este cambio en el paradigma ayude a estimular el consumo y que se produzca un ¡°c¨ªrculo virtuoso¡± de subidas salariales y de precios, al considerar que es posible alcanzar el objetivo de una inflaci¨®n del 2% anual ¡°de forma sostenible y estable¡±. Y muchos economistas pronostican un repunte econ¨®mico en el segundo trimestre, gracias a la recuperaci¨®n en la producci¨®n de autom¨®viles, al aumento de los sueldos y a que muchos hogares recibir¨¢n exenciones en los impuestos a partir de junio. Asimismo, se espera que los salarios reales, ajustados por la inflaci¨®n, se vuelvan positivos a lo largo del a?o, revirtiendo dos ejercicios de ca¨ªdas.

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