La inflaci¨®n repunta en Estados Unidos y llevar¨¢ a la Fed a hacer una pausa en las bajadas de tipos

Estados Unidos no termina de poner a raya los precios. La inflaci¨®n cerr¨® el a?o 2024 en el 2,9% tras repuntar en diciembre, seg¨²n los datos difundidos este mi¨¦rcoles por la Oficina de Estad¨ªsticas Laborales, dependiente del Departamento de Trabajo. Con ello, no solo se sit¨²a claramente por encima del objetivo de estabilidad de precios fijado en el 2%, sino que lleva tres meses consecutivos acelerando. Con un mercado laboral que no pierde fuelle y unos precios que siguen subiendo m¨¢s de lo deseable, la Reserva Federal har¨¢ una pausa en el ciclo de rebajas de tipos que comenz¨® en septiembre pasado. Esa pausa puede prolongarse varios meses.

En diciembre, la subida mensual de los precios fue del 0,4%, la mayor desde marzo, tras otro ascenso del 0,3% en noviembre, que dej¨® la tasa interanual ese mes en el 2,7%. Tras seis meses a la baja, la inflaci¨®n ya repunt¨® en octubre hasta el 2,6%. En diciembre, el responsable de la subida ha sido el precio de la gasolina, que se encareci¨® un 4,4% en el mes.

La peque?a buena noticia para la estabilidad de precios es que la inflaci¨®n subyacente, que no toma en cuenta el precio de la energ¨ªa ni de la alimentaci¨®n, considerados sus componentes m¨¢s vol¨¢tiles, se reduce una d¨¦cima, hasta el 3,2%. Las cifras publicadas est¨¢n en l¨ªnea con las previsiones de los analistas.

La econom¨ªa de Estados Unidos sigue intentando completar su aterrizaje suave, conseguir que la inflaci¨®n baje al 2% sin provocar p¨¦rdidas de empleo ni una recesi¨®n en toda regla. Ha hecho muchos progresos para lograrlo desde el 9% que lleg¨® a tocar la inflaci¨®n a mediados de 2022, su m¨¢ximo en cuatro d¨¦cadas. Sin embargo, la ¨²ltima milla de la carrera contra las subidas de precios se est¨¢ haciendo muy larga.

La Reserva Federal respondi¨® al enfriamiento laboral del tercer trimestre del a?o pasado con el comienzo de un ciclo de rebajas de tipos de inter¨¦s. Baj¨® el precio del dinero medio punto en septiembre y un cuarto de punto tanto en noviembre como en diciembre. En total, un recorte de un punto. Sin embargo, la coyuntura complica los recortes adicionales para este a?o porque los precios no terminan de perder ¨ªmpetu.

El mercado laboral, mientras, mantiene su fortaleza, como demuestran los 256.000 empleos creados en noviembre. La Reserva Federal tiene el doble mandato de promover la estabilidad de precios y el m¨¢ximo de empleo posible. En los ¨²ltimos meses, ve¨ªa que los riesgos para el logro de ambos objetivos estaban equilibrados. Eso permiti¨® aflojar una vuelta de tuerca a su pol¨ªtica restrictiva. Ahora, con el repunte de la inflaci¨®n, el presidente del banco central, Jerome Powell, medir¨¢ con mucho cuidado sus pr¨®ximos pasos, m¨¢s a¨²n en un clima de incertidumbre sobre la pol¨ªtica econ¨®mica de Donald Trump, sobre todo en lo relativo a los aranceles y a la pol¨ªtica migratoria. La imposici¨®n de tarifas a las importaciones y las restricciones de oferta en el mercado laboral tendr¨ªan efectos inflacionistas.

En los mercados de futuros sobre fondos federales, se da por hecho que el precio oficial del dinero se mantendr¨¢ en el rango del 4,25%-4,5% en la reuni¨®n prevista para los d¨ªas 28 y 29 de este mes, seg¨²n la herramienta Fedwatch, de CME. Las cotizaciones tambi¨¦n asignan una probabilidad impl¨ªcita mayoritaria que tampoco se muevan en la reuni¨®n del 19 de marzo ni en la del 7 de mayo. Ni siquiera se da por descontado un recorte en junio. Los miembros del banco central se?alaron en su reuni¨®n de diciembre que prev¨¦n que lo apropiado sea bajar solo medio punto los tipos de inter¨¦s a lo largo de este a?o.

Trump supo capitalizar el descontento de la clase trabajadora por las subidas de precios en las elecciones presidenciales del pasado 5 de noviembre. Aunque la econom¨ªa estadounidense ha crecido con fuerza y ha batido r¨¦cords de creaci¨®n de empleo durante el mandato de Joe Biden, los precios han subido un 21% en los ¨²ltimos cuatro a?os. El pa¨ªs, como el resto del mundo, ha experimentado la crisis inflacionista m¨¢s aguda en cuatro d¨¦cadas. Las subidas de tipos de inter¨¦s para domar los precios han dificultado, a su vez, el acceso a la vivienda, aumentando la frustraci¨®n de gran parte de los ciudadanos.