Los efectos del conflicto en Ucrania en la econom¨ªa global

Creo que es justo decir que, cuando Vlad¨ªmir Putin invadi¨® Ucrania, la mayor¨ªa de los observadores pensaron que se saldr¨ªa con la suya. Seguramente el enorme Ej¨¦rcito ruso tomar¨ªa Kiev y otras ciudades importantes en pocos d¨ªas, y seguramente Occidente responder¨ªa con su habitual timidez, limit¨¢ndose a dar a Rusia un tir¨®n de orejas. En lugar de eso, aqu¨ª estamos, 16 d¨ªas despu¨¦s, con Kiev y J¨¢rkov todav¨ªa en pie y las fuerzas invasoras empantanadas por la feroz resistencia ucrania (ayudada por el r¨¢pido suministro de armas occidentales) y los desastrosos problemas log¨ªsticos. Por otra parte, es evidente que las sanciones de Occidente a la econom¨ªa rusa ya est¨¢n teniendo importantes efectos, y podr¨ªan volverse incluso m¨¢s severas.

Desde luego, todo esto podr¨ªa cambiar: las fuerzas rusas podr¨ªan reagruparse y reanudar la ofensiva y los gobiernos occidentales pusil¨¢nimes podr¨ªan empezar a levantar sanciones. Sin embargo, por ahora Putin se enfrenta a consecuencias mucho peores de lo que podr¨ªa haber imaginado. Por desgracia, hacer frente a una agresi¨®n no sale gratis. Los acontecimientos en Ucrania y en Rusia impondr¨¢n costes importantes, en particular a la econom¨ªa mundial. La pregunta es ?c¨®mo de importantes?

Mi respuesta provisional es que ser¨¢n malos, pero no catastr¨®ficos. En concreto, parece poco probable que la crisis de Putin sea ni mucho menos tan grave como las crisis del petr¨®leo que sacudieron la econom¨ªa mundial en la d¨¦cada de 1970. Al igual que entonces, el golpe a la econom¨ªa mundial procede sobre todo de los precios de las materias primas. Rusia es uno de los principales exportadores de petr¨®leo y gas natural, y tanto ella como Ucrania son ¡ªo eran¡ª grandes exportadoras de trigo. En consecuencia, la guerra est¨¢ teniendo consecuencias importantes para los precios de la energ¨ªa y los alimentos.

Empecemos por la energ¨ªa. Por ahora, las sanciones aplicadas por Europa contra Rusia no afectan a las exportaciones de gas y petr¨®leo, lo cual resulta llamativo. EE UU ha prohibido las importaciones de petr¨®leo de Rusia, pero esto no va a tener mucha importancia, porque EE UU puede comprar y Rusia vender en otros sitios. Sin embargo, los mercados est¨¢n reaccionando como si los suministros fueran a interrumpirse, bien debido a futuras sanciones, bien porque las empresas energ¨¦ticas mundiales, temiendo una reacci¨®n p¨²blica, impongan ellas mismas ¡°sanciones¡± a sus compras de crudo ruso. De hecho, Shell, que el otro d¨ªa compr¨® petr¨®leo ruso con descuento, ha pedido perd¨®n y dice que no volver¨¢ a hacerlo. En consecuencia, el precio real del petr¨®leo ajustado a la inflaci¨®n se ha disparado casi al nivel alcanzado durante la revoluci¨®n iran¨ª de 1979.

Estoy un poco desconcertado por la magnitud de esta subida de los precios. Es verdad que Rusia es un gran productor de petr¨®leo, pero solo representa alrededor del 11% de la producci¨®n mundial, mientas que en la d¨¦cada de 1970 los productores del golfo P¨¦rsico extra¨ªan una tercera parte del crudo del mundo. Y Rusia seguramente encontrar¨¢ formas de vender una parte considerable de su petr¨®leo a pesar de las sanciones occidentales. La econom¨ªa mundial es mucho menos dependiente del petr¨®leo de lo que era. Es m¨¢s, la ¡°intensidad¡± petrolera, es decir, el n¨²mero de barriles consumidos por d¨®lar real de producto interior bruto, es la mitad que en la d¨¦cada de 1970.

?Y qu¨¦ hay del gas natural? Europa depende en gran medida de Rusia para su abastecimiento. Sin embargo, el consumo de gas es muy estacional. Por lo tanto, el efecto de la perturbaci¨®n rusa no ser¨¢ tan grande hasta finales de este a?o, lo cual dar¨¢ a Europa tiempo para adoptar medidas que la hagan menos vulnerable.

As¨ª que, en general, la crisis energ¨¦tica provocada por Putin ser¨¢ grave, pero probablemente no catastr¨®fica. Mi principal preocupaci¨®n, al menos en lo que a EE UU se refiere, es pol¨ªtica. Ser¨ªa inconcebible que los republicanos exigieran que dej¨¢ramos de comprar petr¨®leo ruso y, al mismo tiempo, atacaran al presidente Biden por los altos precios de la gasolina. De hecho, eso es lo que est¨¢ a punto de pasar.

Los alimentos pueden ser un problema mayor que la energ¨ªa. Antes de la guerra, Rusia y Ucrania juntas representaban m¨¢s de una cuarta parte de las exportaciones mundiales de trigo. Ahora Rusia est¨¢ sancionada y Ucrania es una zona de guerra. No es de extra?ar que los precios del trigo se hayan disparado de menos de ocho d¨®lares el bushel a los aproximadamente 13 d¨®lares. En las regiones ricas, como Norteam¨¦rica y Europa, este aumento del precio ser¨¢ doloroso, pero en su mayor parte tolerable, por el mero hecho de que los consumidores de los pa¨ªses avanzados gastan un porcentaje relativamente peque?o de sus ingresos en alimentos. Para los pa¨ªses m¨¢s pobres, en los que los alimentos representan una parte enorme del presupuesto familiar, el golpe ser¨¢ mucho m¨¢s duro.

Por ¨²ltimo, ?qu¨¦ consecuencias tendr¨¢ la guerra de Ucrania en la pol¨ªtica econ¨®mica? El aumento de los precios del petr¨®leo y los alimentos har¨¢n que suba la tasa de inflaci¨®n, que ya es inc¨®modamente alta. ?Responder¨¢ la Reserva Federal subiendo los tipos de inter¨¦s, lo cual afectar¨¢ al crecimiento econ¨®mico? Probablemente no. La Reserva Federal lleva tiempo centrando su atenci¨®n no en la inflaci¨®n ¡°general¡±, sino en la ¡°subyacente¡±, que excluye los precios de los alimentos y la energ¨ªa, caracterizados por su inestabilidad, una pol¨ªtica que le ha sido muy ¨²til en el pasado. Por lo tanto, el golpe de Putin es exactamente la clase de acontecimiento que la Reserva habr¨ªa pasado por alto en el pasado. Y por si sirve de algo, les dir¨¦ que, por lo visto, los inversores creen que esto es lo que va a hacer: las expectativas del mercado en relaci¨®n con la pol¨ªtica de la Reserva durante los pr¨®ximos meses no parecen haber cambiado. El golpe de Rusia a la econom¨ªa mundial ser¨¢ desagradable, pero seguramente no tanto. Si Putin se imagina que puede exigir un rescate al mundo, probablemente acabe siendo otro error de c¨¢lculo fatal.

Paul Krugman es premio Nobel de Econom¨ªa. ? The New York Times, 2022. Traducci¨®n de News Clips.