Los beneficios empresariales aguantan el tipo: banca y energ¨ªa tiran del carro de los resultados

La tarde del pasado martes 28 de febrero la p¨¢gina web de la CNMV echaba humo. Expiraba el plazo para que las empresas cotizadas espa?olas comunicasen sus cuentas y las presentaciones de resultados se acumulaban en el buz¨®n digital del supervisor burs¨¢til. Entre el habitual empacho de cifras sobre ventas, ebitdas y beneficios, Ferrovial aprovech¨® para colar una bomba: trasladar¨¢ su sede social a Pa¨ªses Bajos para, entre otras razones, garantizarse seguridad jur¨ªdica. La noticia no solo opac¨® el hecho de que las ganancias del grupo constructor y de servicios de la familia Del Pino se hab¨ªan desplomado un 84% en 2022, sino que dej¨® inmediatamente en un segundo plano una campa?a de resultados empresariales que estuvo muy cerca de batir r¨¦cord hist¨®rico a pesar de las adversidades.

Las compa?¨ªas espa?olas con presencia en Bolsa ganaron de forma agregada 61.528 millones de euros el pasado a?o. Esta cantidad representa una ca¨ªda del 5,74% con respecto al a?o anterior. El retroceso, sin embargo, tiene letra peque?a. En primer lugar porque las cuentas se comparan con 2021, ejercicio en el que se alcanz¨® la cifra de beneficios m¨¢s alta desde que hay datos. Adem¨¢s, ese a?o algunas de las empresas nacionales m¨¢s grandes se beneficiaron de apuntes extraordinarios que distorsionan cualquier an¨¢lisis, ya que en 2022 no disfrutaron de esos at¨ªpicos. Uno de estos casos fue el de Telef¨®nica. El resultado neto de la operadora cay¨® un 75% debido a que en 2021 logr¨® unos beneficios hist¨®ricos por la venta de torres de Texius o la fusi¨®n de 02 y Virgin Media en el Reino Unido. Algo similar ocurre en ACS que ha visto c¨®mo sus ganancias retroced¨ªan un 78% tras desprenderse de Cobra, su filial de servicios industriales, un a?o antes. Tambi¨¦n los at¨ªpicos distorsionan las cuentas de Caixabank, donde el beneficio cae un 39% debido al impacto contable que aflor¨® tras la fusi¨®n con Bankia.

El impacto de los extraordinarios en algunos de los pesos pesados del parqu¨¦ tambi¨¦n explica por qu¨¦ el resultado neto agregado en el Ibex 35 cay¨® un 9,33% en 2022, situ¨¢ndose en 51.927 millones de euros, mientras que las ganancias acumuladas por las empresas cotizadas de mediano y peque?o tama?o creci¨® un 19,96%, hasta los 9.600 millones. Nada mal para un a?o que estuvo marcado por el triple impacto econ¨®mico de la invasi¨®n rusa de Ucrania: alta tensi¨®n inflacionista inducida en gran media por el shock energ¨¦tico; una reacci¨®n a marchas forzadas de los bancos centrales mediante subidas aceleradas de los tipos de inter¨¦s para frenar el aumento de los precios; y una desaceleraci¨®n econ¨®mica notable en las principales econom¨ªas del mundo provocada en gran medida por los dos primeros factores.

Como dice el refranero, las empresas tuvieron que arar con los bueyes que ten¨ªan a su disposici¨®n y la cosecha, a pesar de todo, fue notable. La resiliencia de las cuentas de resultados se puede observar sobre todo en la fortaleza que mostraron las ventas, el aut¨¦ntico riego sangu¨ªneo corporativo. Los grupos cotizados facturaron 746.680 millones de euros en 2022, un 28,9% m¨¢s. En este caso, la cifra de negocios s¨ª fue generalizada tanto entre las empresas grandes como en las de menor tama?o. Las ventas en el Ibex crecieron un 32,11%, hasta los 584.933 millones. En el caso de los ingresos del resto de empresas del mercado continuo estos si situaron en 161.746 millones, un 18,5% mayores que los obtenidos en 2021.

La ¡®doctrina Ferrovial¡¯

Adem¨¢s, la facturaci¨®n mostr¨® igual br¨ªo tanto en los negocios radicados aqu¨ª como en los internacionales. Las empresas del Ibex 35, por ejemplo, generaron ingresos en el mercado nacional por valor de 189.013 millones de euros, un 41,31% m¨¢s. Espa?a represent¨® el 37,11% de la cifra de negocios total en 2022. Por su parte, las filiales exteriores registraron ventas valoradas en 320.342 millones, un 35,35% m¨¢s, y ya aportan el 62,89% del negocio total. El n¨²mero de compa?¨ªas que tienen la mitad o m¨¢s de su actividad en los mercados internacionales es cada vez m¨¢s nutrido. Volviendo al caso Ferrovial, la compa?¨ªa argumenta para el traslado de sede que m¨¢s del 80% de sus ingresos se generan ya fuera de Espa?a. En el Ibex, adem¨¢s del grupo de la familia Del Pino, hay 11 compa?¨ªas m¨¢s (Acerinox, ACS, Amadeus, Banco Santander, BBVA, Cellnex, Fluidra, Grifols, IAG, Iberdrola e Inditex), con ventas exteriores que superan el 80% del total y ninguna se plantea trasladar su sede.

Junto con la solidez de la facturaci¨®n, el otro apunte de la cuenta de resultados que confirma la fortaleza de las cifras corporativas es el beneficio de explotaci¨®n. Esta partida viene a destilar el jugo m¨¢s puro de los resultados al descontar a las ventas los gastos corrientes (sin contar impuestos, intereses o amortizaciones). En 2022, el resultado de explotaci¨®n conjunto de los miembros de las Bolsas espa?ola fue de 96.474 millones de euros, un 29,7% m¨¢s que en 2021.

Dos han sido los sectores protagonistas de la campa?a de resultados: banca y energ¨ªa. Y lo han sido tanto por la fortaleza de sus cuentas como por la pol¨¦mica en torno a los nuevos impuestos del Gobierno para gravar sus beneficios. En el caso de la energ¨ªa, la estrella ha sido Repsol. La petrolera tuvo uno de los mejores a?os de su historia (la guerra de Ucrania dispar¨® los precios del crudo y del gas durante buena parte de 2022) y registr¨® un beneficio neto de 4.251 millones, un 70% m¨¢s. En la informaci¨®n remitida a la CNMV, el consejero delegado de Repsol aprovech¨® para lanzar una cr¨ªtica a la pol¨ªtica fiscal del Ejecutivo: ¡°El debate social sobre los beneficios empresariales hay que ponerlo en contexto¡±, explicaba Josu Jon Imaz. ¡°Los mensajes populistas solo sirven para dificultar la actividad empresarial, provocar desconfianza en los inversores, reducir la inversi¨®n y la actividad econ¨®mica, disminuir la recaudaci¨®n de impuestos y poner en riesgo el empleo industrial¡±.

Otro grupo energ¨¦tico que present¨® una importante mejora de las ganancias fue Naturgy. La empresa gasista dirigida por Francisco Reyn¨¦s logr¨® un beneficio neto de 1.649 millones, un 35,8% m¨¢s, gracias a la escalada de los precios energ¨¦ticos en los mercados internacionales. En el caso de Iberdrola, el resultado neto fue de 4.338 millones, un 11,6% superior al de 2021. La el¨¦ctrica presidida por Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n bati¨® su r¨¦cord de beneficios gracias al empuje de sus actividades en Brasil y EE UU, que compensaron la menor aportaci¨®n de los negocios en Espa?a y M¨¦xico. Por su parte, Endesa mejor¨® un 77% sus ganancias, hasta los 2.541 millones, gracias a los altos precios de la luz y el gas.

El otro motor de los resultados entre las cotizadas ha sido el sector bancario. Despu¨¦s de una d¨¦cada purgando los excesos de la crisis financiera y con tipos de inter¨¦s pr¨®ximos a cero, las entidades han recibido como agua de mayo el brusco giro de tim¨®n realizado por el Banco Central Europeo. El encarecimiento del precio del dinero, que tiene consecuencias negativas para la mayor¨ªa de los sectores al frenar el consumo, desacelerar la econom¨ªa y disparar los costes financieros, ha sentado muy bien, sin embargo, al sector financiero. El margen de los bancos ¡ªla diferencia entre lo que pagan por captar fondos y lo que cobran por prestar dinero¡ª se ha visto beneficiado con el nuevo entorno de tipos de inter¨¦s.

En este nuevo contexto monetario, el Banco Santander ha ascendido al primer puesto como la empresa espa?ola que m¨¢s gan¨® en 2022: 9.605 millones de euros, un 18,2% m¨¢s. ¡°Fue un a?o muy bueno, aumentamos la base de clientes y mantuvimos un balance muy s¨®lido¡±, subray¨® Ana Bot¨ªn, presidenta de la entidad. Tambi¨¦n vivi¨® un gran a?o el BBVA. El banco dirigido por Carlos Torres gan¨® m¨¢s dinero que nunca: 6.420 millones, un 38% m¨¢s, gracias sobre todo a la fortaleza de su negocio en M¨¦xico, que ya aporta el 65% de las ganancias de todo el grupo.

Las empresas vinculadas al sector tur¨ªstico tambi¨¦n vivieron un buen a?o. La pandemia fue perdiendo fuerza a lo largo de 2022 y con ella volv¨ªa la normalidad a los viajes. Un ejemplo de esta recuperaci¨®n tras la covid es Meli¨¢ Hotels, que gan¨® 110 millones de euros frente a las p¨¦rdidas de 192 millones de 2021. ¡°El pasado fue un a?o at¨ªpico en el que, tras un primer trimestre muy condicionado por la variante ?micron, la actividad tur¨ªstica experiment¨® una acelerada recuperaci¨®n. La demanda embalsada y el deseo de viajar acumulado favorecieron la evoluci¨®n del negocio¡±, resum¨ªa Gabriel Escarrer, vicepresidente ejecutivo y consejero delegado de la Meli¨¢. La otra gran hotelera cotizada, NH, tambi¨¦n sali¨® de p¨¦rdidas con unas ganancias de 100 millones.

Tambi¨¦n a los negocios vinculados al transporte a¨¦reo les sent¨® muy bien la dr¨¢stica ca¨ªda de los contagios por covid. IAG, el holding que engloba a British Airways e Iberia, se apunt¨® unas ganancias de 431 millones cuando en 2021 sus n¨²meros rojos fueron de 2.932 millones. Otro ejemplo de esta recuperaci¨®n del n¨²mero de viajeros es Aena. El gestor de los aeropuertos espa?oles logr¨® un resultado neto de 901 millones cuando un a?o antes sus p¨¦rdidas fueron de 475 millones.

Sueldos que s¨ª combaten la inflaci¨®n

En febrero los precios en Espa?a subieron un 6,1%, dos d¨¦cimas por encima del dato registrado en enero. La inflaci¨®n es un quebradero de cabeza para miles de familias que ven c¨®mo su poder adquisitivo sufre un buen mordisco. Muchas empresas arrastran los pies a la hora de compensar el impacto del IPC en las n¨®minas de sus empleados, aunque en las plantas nobles de esas mismas empresas esa resistencia es mucho menor.

Los consejos de administraci¨®n de las compa?¨ªas del Ibex 35 (sin contar a Inditex, que a¨²n no ha facilitado sus datos anuales, ni ArcelorMittal) obtuvieron una retribuci¨®n agregada de 274 millones de euros en 2022, cantidad que supone un aumento del 3,8% en comparaci¨®n con la masa salarial de 2021. Fluidra, debido a un pago en acciones a sus consejeros ejecutivos, fue la que m¨¢s vio aumentar el sueldo de su consejo, un 254%. Adem¨¢s del fabricante de piscinas, tambi¨¦n experiment¨® aumentos notables la remuneraci¨®n de los consejos de Colonial (133%), Acerinox (62,7%) y Acciona Energ¨ªa (25%).

La bonanza salarial de las c¨²pulas fue incluso m¨¢s jugosa entre los miembros de la alta direcci¨®n de las compa?¨ªas del Ibex 35. Este grupo de ¨¦lite cobr¨® de manera conjunta 398 millones el pasado a?o, cifra que representa un incremento del 6,1%. Fluidra vuelve a liderar las subidas salariales, ya que sus altos directivos recibieron en total 26,7 millones de euros, un 577% m¨¢s. Tras la empresa catalana, los mayores aumentos salariales para los directivos se dieron en Acerinox (82%), Meli¨¢ (63%) y Logista (53%).

Desde un punto de vista individual, y a la espera de saber la indemnizaci¨®n que cobr¨® Pablo Isla tras su salida de Inditex el pasado a?o, el mayor sueldo del mercado espa?ol en 2022 fue el del presidente de Iberdrola. Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n cobr¨® un total de 13,06 millones. A poca distancia se situaron la presidenta del Banco Santander, Ana Bot¨ªn, con 11,73 millones, y el exconsejero delegado de la entidad, Jos¨¦ Antonio ?lvarez, con 9,57 millones. El presidente de Sacyr, Manuel Manrique, cobr¨® entre sueldo y pensi¨®n 9,23 millones de euros.

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