El viraje de las empresas familiares

Los negocios cambian y las familias tambi¨¦n. Por eso no es de extra?ar que las nuevas generaciones de las empresas familiares, normalmente segundas y terceras l¨ªneas de sucesi¨®n, quieran dejar su impronta. Estas generaciones han sido formadas en las mejores universidades nacionales e internacionales, han viajado, saben idiomas, algo que no siempre suced¨ªa con las anteriores, tal y como destaca Fernando V¨¢zquez, socio responsable de Empresa Familiar de Deloitte. De ah¨ª que cada vez sea m¨¢s frecuente que no deseen continuar con el negocio familiar, generalmente afecto a sectores tradicionales y en retroceso, y prefieran venderlo para montar con el capital obtenido estructuras patrimonialistas, seg¨²n Cristina Cruz, directora del Centro de Familias Empresarias de IE University, bien a trav¨¦s de una sociedad de inversi¨®n o de un family office. Es un cambio de paradigma, dice, una tendencia que tambi¨¦n constata el consejero delegado de Alantra Investment Banking, Javier Garc¨ªa-Palencia.

Porque, como destaca V¨¢zquez, las nuevas generaciones tienen una menor aversi¨®n a invertir en productos financieros complejos e igualmente una menor aversi¨®n a ceder un porcentaje del capital a fondos de inversi¨®n, que son los compradores m¨¢s activos de los ¨²ltimos a?os. ¡°Aunque vendan sus compa?¨ªas, las familias siguen creando mucho valor, pero ya no lo hacen a trav¨¦s del negocio familiar¡±, indica la profesora Cruz. Y es porque la gente m¨¢s joven quiere inmediatez en los resultados, reflexiona Garc¨ªa-Palencia, as¨ª como invertir en los nuevos sectores que est¨¢n surgiendo con la transformaci¨®n de la econom¨ªa. ¡°No quieren hacer lo mismo que sus padres¡±, sostiene. Y pone el ejemplo de un grupo que se ha desprendido de la compa?¨ªa papelera familiar y el descendiente treinta?ero ha montado una sociedad patrimonial desde la que gestiona una empresa de hostels que est¨¢ teniendo mucho ¨¦xito.

La venta de empresas familiares pisa el acelerador. Tras paralizarse las operaciones como consecuencia de la subida de los tipos de inter¨¦s, ahora los grupos familiares han vuelto a hacer circular los cuadernos de ventas en el mercado, seg¨²n el representante de Alantra. Aunque la subida de los tipos ha relajado el inter¨¦s de compra por parte de los fondos de inversi¨®n, lo cierto es que esta tendencia se ha notado m¨¢s en las operaciones por encima de los 1.000 millones de euros que en las que se encuentran por debajo, que son precisamente donde se sit¨²an la mayor¨ªa de las empresas familiares, explica Fernando V¨¢zquez. El experto de Deloitte prev¨¦ un aceler¨®n de las operaciones sobre este tipo de sociedades durante la ¨²ltima parte del a?o y a lo largo de todo 2024. De hecho, Garc¨ªa-Palencia indica que el mercado de la financiaci¨®n ha comenzado a reactivarse.

Se dan el hambre y las ganas de comer: la convivencia de dos o tres generaciones en las empresas familiares espa?olas hace que ahora sean m¨¢s frecuentes las ventas de las sociedades, dada la dif¨ªcil cohesi¨®n entre ellas y la complejidad para gestionar los denominados ¡°consorcios de primos¡±, aprecia V¨¢zquez, y, por otro lado, la presencia de fondos con gran capacidad de inversi¨®n en Espa?a deriva en una gran demanda de compra de este tipo de compa?¨ªas, lo que ha provocado cierta valoraci¨®n al alza en el precio de las empresas, que ahora empieza a corregirse, en opini¨®n de las fuentes consultadas.

Las principales razones para desprenderse de una empresa familiar, explica el responsable de Alantra, es que no haya descendencia, que los miembros de la saga se peleen y no logren ponerse de acuerdo sobre la gesti¨®n de la sociedad y los problemas que ha llevado la pandemia de coronavirus a las empresas, con unas familias cansadas y sin fuerza para superarlos.

Cuando se produce un evento de liquidez, como puede ser la venta de la empresa familiar o la salida a Bolsa, las familias deciden crear veh¨ªculos de inversi¨®n para invertir los fondos obtenidos. ¡°Van vendiendo y montando sus family offices porque as¨ª cada uno tiene su propia empresa¡±, indica Bel¨¦n Alarc¨®n, socia directora de asesoramiento patrimonial de Abante.

Diversificaci¨®n

Eso es lo que hizo la familia de Publio Cord¨®n cuando se desprendi¨® del grupo hospitalario Quir¨®n, adquirido por la firma de capital riesgo CVC, y cre¨® su family office. Mar¨ªa Cord¨®n, la segunda de sus cuatro hijas, considera que la tendencia de las empresas es transformarse y las empresas familiares no son una excepci¨®n. ¡°Puedes vender tu sociedad nuclear y seguir con otras sociedades y crear m¨¢s riqueza¡±, explica. Esta empresaria est¨¢ convencida de que la diversificaci¨®n es la m¨¢xima que deben seguir los grupos empresariales para evitar riesgos. En su family office invierten en Bolsa, renta fija y private equity conjuntamente y luego cada hermana ha creado sus propias sociedades: dos de ellas han optado por el ¨¢mbito sanitario y las otras dos hermanas por el sector hotelero y el inmobiliario, respectivamente.

¡°Siempre es m¨¢s f¨¢cil invertir en empresas gestionadas por terceros o simplemente en productos financieros comercializados por entidades especializadas, que crear de cero una empresa¡±, aprecia el responsable de Deloitte. Para Alarc¨®n, la ventaja de invertir en familia es que las posibilidades de inversi¨®n se multiplican y el coste de los empleados se asume entre todos.

Las nuevas generaciones familiares tambi¨¦n est¨¢n apostando por invertir en negocios j¨®venes y pujantes, sostiene Cristina Cruz, en start-ups, y otra de sus caracter¨ªsticas es que est¨¢n m¨¢s preocupadas que las anteriores por las inversiones socialmente responsables, con impacto.

Del lado de los fondos de inversi¨®n a la caza de sociedades familiares, los sectores m¨¢s apetecibles para ellos son, en opini¨®n del responsable de Alantra: agricultura (a la vista est¨¢n las operaciones protagonizadas por grupo Citri&co, controlado por Miura), farma-salud y el sector hotelero, pero, eso s¨ª, los precios de las empresas familiares tienen que ajustarse entre un 10% y 20%. Y tambi¨¦n los de sus filiales, ya que este experto prev¨¦ que salgan muchas al mercado de grupos en dificultades.

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