Riesgos en el mercado petrol¨ªfero

El mercado de petr¨®leo permanece en el centro de la atenci¨®n mundial. Y es as¨ª desde hace algunos meses por el inicio de la guerra entre Israel y Ham¨¢s, una confrontaci¨®n que recuerda los momentos m¨¢s dif¨ªciles de la industria petrol¨ªfera en los a?os setenta del siglo pasado; la guerra en Oriente Pr¨®ximo, pese a persistir, no se ha extendido en la regi¨®n y su efecto alcista en el precio del crudo tuvo una corta vida. Actualmente, las tensiones provienen de los ataques en torno al estrecho de Bab-el-Mandeb, ruta obligada para las mercanc¨ªas comerciales que transitan entre Asia y Europa por el canal de Suez, progatonizados por rebeldes hut¨ªes y cuyo objetivo son activos comerciales y militares. A estos ataques le ha seguido la respuesta de Estados Unidos y el Reino Unido. La implicaci¨®n de todas estas tensiones en el mar Rojo ha sido la necesidad de redirigir las rutas de comercio por Sud¨¢frica que tienen costes en tiempos y monetarios significativos, lo que ha llevado a un incremento superior al 100% del transporte mar¨ªtimo en ese itinerario frente a finales de 2023.

Esta tensi¨®n tambi¨¦n repercute en el precio del petr¨®leo, que ha subido 6,4 d¨®lares el barril de Brent (crudo de referencia para Europa) en lo que llevamos de a?o, considerando que el 10% del petr¨®leo transportado de forma mar¨ªtima pasa por el canal de Suez. Este impacto todav¨ªa es limitado, pero eleva el riesgo sobre el mercado petrol¨ªfero, especialmente si este se convierte en un paso hacia un escalamiento mayor que involucre a Ir¨¢n o se creen afectaciones en el estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% del petr¨®leo global.

Hacia adelante, a los temas geopol¨ªticos se suman el anuncio de la OPEP+ de mantener las restricciones de producci¨®n de petr¨®leo que limitan la oferta y la reducci¨®n de producci¨®n voluntaria y unilateral de Arabia Saud¨ª. Situaci¨®n que, en un contexto de actividad econ¨®mica resiliente, ha ayudado a reducir los excedentes del mercado y mantener el precio del petr¨®leo. En nuestro escenario, as¨ª como en el de la Agencia Internacional de la Energ¨ªa (IEA por sus siglas en ingl¨¦s), estimamos que las restricciones de oferta voluntarias aplicadas por Arabia Saud¨ª comiencen a remitir en el segundo trimestre del a?o. Esta decisi¨®n se materializar¨ªa para evitar un sobreajuste del mercado y para esquivar que el peso de toda esta decisi¨®n recaiga en sus hombros y con cargo a sus ingresos. Con ello se impulsa la oferta y apoyar¨ªa la relativa estabilidad del precio del petr¨®leo en 2024. Si no ocurre, el riesgo ser¨ªa alcista.

Por lo tanto, esperamos para este a?o un precio promedio del petr¨®leo Brent muy similar al observado en 2023, en torno a los 82,4 d¨®lares por barril. Pero como anticipan los diferentes factores que rodean al sector, la incertidumbre seguir¨¢ siendo alta y podr¨ªa haber un sesgo o riesgo al alza en esta previsi¨®n si se materializan alguno o varios de los potenciales riesgos.

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