Jerome Powell se prepara para bajar los tipos en EE UU en pleno a?o electoral

Jerome Powell es la seriedad personificada. Como un jugador de p¨®ker, el presidente de la Reserva Federal no deja traslucir sus emociones. En sus ruedas de prensa posteriores a las reuniones de pol¨ªtica monetaria, adopta un tono monocorde y apenas hace alg¨²n gesto, para desesperaci¨®n de los fot¨®grafos que las cubren. Powell ha tenido que hacer frente a la mayor inflaci¨®n en cuatro d¨¦cadas y para un banquero central eso no es ninguna broma. Ahora parece acariciar el objetivo y, en pleno a?o electoral, se dispone a bajar los tipos de inter¨¦s por primera vez en m¨¢s de cuatro a?os. No canta victoria, pero tras la ¨²ltima reuni¨®n del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, se intu¨ªa que estaba de buen humor.

Por debajo de la m¨¢scara, hubo un par de ocasiones en las que pareci¨® estar a punto de esbozar una media sonrisa y hasta provoc¨® algunas carcajadas en la sala. La primera fue cuando le pidieron que aclarase si cuando hab¨ªa dicho, en su intervenci¨®n inicial, que el banco central empezar¨ªa a frenar el ritmo de reducci¨®n de su balance ¡°bastante pronto¡± se pod¨ªa interpretar que se refer¨ªa a la reuni¨®n de mayo: ¡°Bastante pronto¡¯ son palabras que usamos para referirnos a bastante pronto¡±, fue su respuesta. La segunda, cuando le preguntaron si se arrepent¨ªa alguna vez de su decisi¨®n de dar ruedas de prensa despu¨¦s de cada reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria, pues sus antecesores lo hac¨ªan en contadas ocasiones: ¡°Por supuesto... que no¡±, contest¨® con una inflexi¨®n de voz intencionada.

Los miembros del Comit¨¦ Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal actualizaron este mi¨¦rcoles sus previsiones sobre cu¨¢l creen que ser¨¢ el tipo de inter¨¦s adecuado para cumplir su doble mandato de promover a largo plazo el m¨¢ximo de empleo con una inflaci¨®n del 2%, la meta de estabilidad de precios. Sus pron¨®sticos, que no les comprometen, mantienen la senda de tres recortes de 0,25 puntos de los tipos de inter¨¦s hasta fin de a?o, aunque por los pelos, ya que 9 de los 19 miembros del comit¨¦ esperan una rebaja algo menor. Eso implicar¨ªa bajar los tipos antes de las elecciones presidenciales del 5 de noviembre. Los analistas e inversores esperan, de hecho, un primer recorte en junio, al que seguir¨ªan otros dos en septiembre y diciembre.

Aunque en el polarizado ambiente pol¨ªtico de Estados Unidos Powell est¨¦ bajo presi¨®n, no es raro que la Reserva Federal suba o baje los tipos durante un a?o electoral si lo ve necesario. Los baj¨® en 2020 por la pandemia y en 2008 por la crisis financiera. Hubo alzas en 2000 y 2004 para frenar las burbujas tecnol¨®gica e inmobiliaria, respectivamente. Powell ha dejado claro que no se guiar¨¢ por factores electorales: ¡°No pensamos en pol¨ªtica. Pensamos en lo que es correcto para la econom¨ªa¡±, dijo en diciembre.

En realidad, eso es lo dif¨ªcil: saber qu¨¦ es lo correcto para la econom¨ªa. Hasta hace unos meses, a Powell le preocupaba esencialmente la inflaci¨®n. Ahora, ve riesgos por los dos lados: ¡°Estamos en una situaci¨®n en la que, si relajamos demasiado o demasiado pronto, podr¨ªamos volver a ver inflaci¨®n. Si relajamos demasiado tarde o demasiado poco, podemos causar un da?o innecesario al empleo y a la vida laboral de la gente. Por lo tanto, vemos que los riesgos tienen dos caras, as¨ª que es importante que seamos prudentes¡±, dijo esta semana. La prudencia es una de las virtudes favoritas de los banqueros centrales.

¡°En general, creemos que las proyecciones actualizadas muestran a una Reserva Federal pr¨¢cticamente decidida a iniciar el proceso de normalizaci¨®n de los tipos en los pr¨®ximos meses, al tiempo que se enfrenta a cuestiones m¨¢s amplias sobre la inflaci¨®n y la sensibilidad de la econom¨ªa estadounidense a los tipos de inter¨¦s, que dictar¨¢n el ritmo de los recortes en los pr¨®ximos uno o dos a?os¡±, opina Tiffany Wilding, economista de Pimco. ¡°Seguimos esperando 75 puntos b¨¢sicos de recortes en 2024 a partir de junio, pero consideramos que los riesgos a corto plazo se inclinan hacia la aplicaci¨®n de menos recortes de los previstos actualmente por los responsables de la Reserva Federal¡±, a?ade.

A estas alturas, y con el retardo con que act¨²a la pol¨ªtica monetaria, es dif¨ªcil que los movimientos de la Reserva Federal tengan un impacto significativo sobre la econom¨ªa antes de las presidenciales. M¨¢s bien puede ocurrir lo contrario: ¡°El resultado de las elecciones tendr¨¢ importantes repercusiones para la econom¨ªa y la senda de la pol¨ªtica monetaria¡±, indica en un informe la firma Oxford Economics.

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