El bajo crecimiento en Latinoam¨¦rica

Las principales econom¨ªas de Latinoam¨¦rica lograron en los ¨²ltimos a?os, con ¨¦xito, un r¨¢pido y marcado ajuste en su pol¨ªtica monetaria procurando frenar la inflaci¨®n en ascenso. Hoy, la mayor¨ªa la tiene en torno a su promedio de los ¨²ltimos 10 a?os. Este ingente esfuerzo ha venido acompa?ado de un alto coste, pues la regi¨®n en 2023 creci¨® el 1,9%, por debajo de la media mundial del 3,2%, y se espera que para 2024 el crecimiento sea incluso menor, del 1,5% frente al 3,1% global.

En este contexto, los bancos centrales han consolidado su ciclo de rebaja de tipos de inter¨¦s en el ¨²ltimo a?o y medio llevando el diferencial con los tipos de la Reserva Federal a niveles por debajo del promedio de los ¨²ltimos 10 a?os en la mayor¨ªa de los casos, con la excepci¨®n de Colombia y M¨¦xico, que presentan un ciclo m¨¢s gradual y rezagado de rebaja del precio del dinero. En adelante se espera que el ciclo de rebajas de estos contin¨²e en la mayor¨ªa de los pa¨ªses conforme la Reserva Federal materialice la reducci¨®n de sus tipos de inter¨¦s.

Por su parte, la inflaci¨®n seguir¨¢ descendiendo en la regi¨®n, aproxim¨¢ndose a las metas marcadas por los diferentes pa¨ªses en 2025, aunque con diferencias. Por un lado, Colombia, con una inflaci¨®n m¨¢s elevada y persistente; por otro, Chile y Brasil, que, tras alcanzar rebajas muy marcadas en la evoluci¨®n de los precios, han experimentado alg¨²n repunte inflacionista reciente. O Argentina, que mantiene una inflaci¨®n muy elevada, pero ya da se?ales de moderaci¨®n en la variaci¨®n mensual y se espera que tenga un ciclo de menor inflaci¨®n en los pr¨®ximos meses. Este panorama no est¨¢ exento de riesgos, como lo son el alza reciente de las materias primas por las tensiones geopol¨ªticas en Oriente Pr¨®ximo, los riesgos de nuevos choques de oferta, especialmente en el frente del proteccionismo en el comercio exterior, entre otros.

Con una visi¨®n m¨¢s estructural, Latinoam¨¦rica podr¨¢ recuperar algo de din¨¢mica en su actividad a partir de 2025, cuando alcance crecimientos del PIB regional en torno al 2,3% y los mantenga en estos niveles en los a?os siguientes. Sin embargo, estos seguir¨¢n siendo menores que los esperados para el mundo, en torno al 3,3%. Entre las posibles explicaciones a esta diferencia se encuentra el marchitamiento gradual de la posici¨®n de ventaja demogr¨¢fica en la regi¨®n, la baja tasa de inversi¨®n y el limitado crecimiento de la productividad.

Pese a haber logrado aplacar la inflaci¨®n con una postura de pol¨ªtica monetaria responsable, Latinoam¨¦rica enfrenta vientos en contra en el crecimiento econ¨®mico, muchos incluso asociados a factores m¨¢s estructurales. La regi¨®n debe enfocar sus esfuerzos a ganar productividad y competitividad, y tambi¨¦n aprovechar las oportunidades para lograr mayor desarrollo, como el nearshoring y la transici¨®n energ¨¦tica, entre otros.