Los tipos de inter¨¦s, el d¨®lar, las Bolsas y el oro, pendientes del resultado electoral en EE UU

¡°Es el mejor trabajo del Gobierno. Te presentas en la oficina una vez al mes y dices: ¡®Vamos a lanzar una moneda¡¯. Y todo el mundo habla de ti como si fueras un Dios¡±. Ese es el concepto que tiene el candidato republicano a las elecciones de Estados Unidos, Donald Trump, del puesto de presidente de la Reserva Federal. Con esas palabras, pronunciadas en el Club Econ¨®mico de Chicago, no es de extra?ar el temor a que, si el republicano gana las elecciones, intente socavar la independencia del banco central.

Esa independencia est¨¢ blindada legalmente y un presidente no puede acabar con ella as¨ª como as¨ª. Una mayor¨ªa de republicanos y dem¨®cratas del Congreso entienden que es beneficiosa y el titular del cargo, Jerome Powell, ha dado pruebas de que no se deja impresionar por las presiones pol¨ªticas. El problema es que el mandato de Powell (que fue nombrado por el propio Trump en 2018 y luego renovado por Joe Biden para un segundo mandato) como presidente termina el 15 de mayo de 2026 y como consejero, el 31 de enero de 2028.

Como si supiera algo de pol¨ªtica monetaria, Trump ve apropiado que un presidente le diga al responsable del banco central c¨®mo deber¨ªan moverse los tipos de inter¨¦s. Y puede nombrar para el cargo a alguien m¨¢s receptivo que Powell. ¡°No creo que se me deba permitir ordenarlo, pero creo que tengo derecho a hacer comentarios sobre si los tipos de inter¨¦s deber¨ªan subir o bajar¡±, dijo en Chicago.

La Fed celebra su pr¨®xima reuni¨®n justo tras las elecciones, el 6 y 7 de noviembre. Quiz¨¢ entonces ni siquiera se sepa qui¨¦n las ha ganado, pero el mercado da por descontado que, tras la rebaja de 0,50 puntos de septiembre, habr¨¢ otra de 0,25 puntos, seguida probablemente de otra igual el 18 de diciembre.

Los efectos a corto plazo de la amenaza a la independencia de la Fed parecen limitados a corto plazo, dado que faltan m¨¢s de dos a?os y medio para el relevo de Powell. De concretarse, su impacto ser¨ªa el siguiente, seg¨²n Greg Maier, de Allianz Global Investors: ¡°En cuanto a los bonos del Tesoro, creemos que el impacto puede sentirse m¨¢s en los tipos a corto plazo que en los tipos a largo plazo, debido a la persistente preocupaci¨®n por la inflaci¨®n. Un diferencial m¨¢s estrecho entre los rendimientos de Estados Unidos y el resto del mundo podr¨ªa debilitar el d¨®lar estadounidense, mientras que la renta variable y las materias primas podr¨ªan beneficiarse de la perspectiva de un est¨ªmulo monetario¡±.

En realidad, lo que m¨¢s puede afectar al d¨®lar ser¨ªa la imposici¨®n de aranceles generalizados. Fortalecer¨ªa el billete verde por una doble v¨ªa: un ajuste de las paridades para ajustarse a los t¨¦rminos de intercambio y unos tipos m¨¢s altos para combatir los efectos arancelarios de los aranceles. Los analistas creen que si Trump gana, el d¨®lar subir¨¢ (ya est¨¢ subiendo por si gana); si gana Harris, no habr¨¢ cambios significativos, pero tal vez el d¨®lar ceda sus avances recientes.

Con la Bolsa, las cosas son m¨¢s complicadas. ¡°Unas perspectivas s¨®lidas de beneficios empresariales y una mayor relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria apuntan a nuevas subidas de la renta variable, independientemente del resultado de las elecciones¡±, concluyen en Goldman Sachs. ¡°La resoluci¨®n de la incertidumbre pol¨ªtica tras las elecciones deber¨ªa proporcionar un viento de cola a corto plazo para la renta variable, en consonancia con la pauta hist¨®rica. Sin embargo, es probable que el resultado de las elecciones impulse las rotaciones dentro del mercado de renta variable¡±.

En principio, los tipos m¨¢s bajos en el impuesto de sociedades que defiende Trump frente a Harris favorecer¨ªan a las cotizaciones. Por los aranceles (y por su efecto en el d¨®lar), una victoria de Trump ayudar¨ªa m¨¢s a las compa?¨ªas dependientes del mercado interno, mientras que una de Harris impulsar¨ªa a las que tienen m¨¢s exposici¨®n internacional. Por sectores, las petroleras y los bancos se ven como ganadoras con Trump y las energ¨ªas renovables y las infraestructuras, con Harris.

De momento, la incertidumbre geopol¨ªtica, incluida la relativa al resultado, est¨¢ impulsando al oro. Los posibles reajustes cambiarios derivados de los aranceles que propone Trump y el riesgo de altos d¨¦ficits con ambos candidatos se?alan al metal precioso como ganador en casi todos los escenarios.