Trump evita concretar las amenazas arancelarias en sus primeras horas en la Casa Blanca

Mano dura contra la inmigraci¨®n y las pol¨ªticas verdes, pero pocas novedades sobre sus repetidas amenazas comerciales. En sus primeras horas en la Casa Blanca, Donald Trump ha eludido cualquier menci¨®n expresa a los aranceles con los que ha amenazado a medio mundo y que amagan con volver a poner del rev¨¦s el comercio mundial. Ni rastro de ellos, por ahora, en los decretos con los que ha dado por inaugurada su segunda era como presidente. Aunque con algunas indicaciones, m¨¢s o menos expl¨ªcitas, de en qu¨¦ direcci¨®n puede apuntar en las pr¨®ximas semanas: el gravamen del 25% sobre sus dos vecinos norteamericanos, M¨¦xico y Canad¨¢ ¡ªcon quien les une un tratado de libre de comercio renegociado por obra y gracia del propio Trump¡ª, entra ya en fase de ultim¨¢tum. Los presidentes pueden emitir ¨®rdenes arancelarias sin la aprobaci¨®n del Congreso.

Trump declar¨® este lunes dos emergencias nacionales: una en la frontera sur, con la que pretende frenar la inmigraci¨®n, y otra energ¨¦tica, con la que quiere aplicar esteroides sobre su ya de por s¨ª boyante producci¨®n de petr¨®leo y gas. No as¨ª la econ¨®mica, la que habr¨ªa habilitado la puesta en marcha inmediata de aranceles, ci?¨¦ndose de momento a un memorando que ordena a las agencias federales estudiar las relaciones comerciales de Estados Unidos con China, Canad¨¢ y M¨¦xico. ¡°En un discurso inaugural guionado, las menciones de Trump a las tarifas han sido limitadas¡±, constata Paul Donovan, economista jefe del banco de inversi¨®n suizo UBS, en un informe expr¨¦s para clientes. Con todo, apostilla Tom Orlik, economista jefe de Bloomberg Economics, ¡°que los aranceles se hayan aplazado no quiere decir que los vaya a dejar caer¡±.

¡°A¨²n est¨¢ por ver, pero lo que nos sugieren estos documentos es una aproximaci¨®n m¨¢s medida [en pol¨ªtica comercial]¡±, escribe Chris Turner, jefe de an¨¢lisis global de mercados del banco neerland¨¦s ING. ¡°Trump es una bola de demolici¨®n imposible de predecir qu¨¦ direcci¨®n tomar¨¢¡±, apunta gr¨¢ficamente Dominic Meagher, economista jefe del think tank John Curtin Centre. Lo ¨²nico claro, a tenor de lo sucedido el lunes, es que se tomar¨¢ m¨¢s tiempo de lo previsto.

Su presumible apertura a negociar, que contrasta con la intransigencia mostrada en campa?a, es particularmente evidente en el caso de China, un pa¨ªs al que hab¨ªa amenazado con aranceles lineales de hasta el 60% sobre sus productos. En los primeros informes que circulan en la nueva Administraci¨®n estadounidense, Pek¨ªn parece pasar de objetivo inmediato de los aranceles a ¡ª¨²nicamente¡ª sujeto de una investigaci¨®n por ¡°pr¨¢cticas injustas¡±. Con la promesa de Trump, adem¨¢s, de debatirlo pronto con su hom¨®logo chino, Xi Jinping.

¡°Que no haya tomado a¨²n la direcci¨®n de China quiere decir que [Pek¨ªn] a¨²n tiene tiempo para persuadirle¡±. Aunque con muchas otras motivaciones, la reciente pr¨®rroga presidencial de 75 d¨ªas para evitar el apag¨®n de la red social TikTok ¡ªtambi¨¦n china¡ª bien podr¨ªa enmarcarse en ese mismo intento, todav¨ªa incipiente, de apaciguamiento con el gigante asi¨¢tico. Los principales beneficiados de la prudencia de Trump ¡ªque en principio contradice los comentarios de l¨ªnea dura sobre el gigante asi¨¢tico de Scott Bessent, el candidato elegido para el puesto de secretario del Tesoro¡ª, son los valores chinos.

El d¨®lar como tel¨®n de fondo

La mera renuncia de Trump a imponer aranceles en el d¨ªa uno de su Administraci¨®n ha tenido eco en los mercados financieros. Tras una racha de fuertes subidas en su cruce frente a las principales divisas internacionales desde las elecciones de noviembre, el d¨®lar afloj¨® el paso este lunes, alej¨¢ndose ligeramente de la paridad con el euro. De haber dado el paso con una primera ronda de aranceles este lunes, lo m¨¢s probable es que el billete verde hubiese seguido el camino contrario: m¨¢s barreras comerciales son siempre sin¨®nimo de m¨¢s inflaci¨®n y, por tanto, tambi¨¦n de tipos de inter¨¦s m¨¢s altos. El caldo de cultivo perfecto para que una moneda se aprecie.

La cuidadosa aproximaci¨®n a la pol¨ªtica comercial ayud¨® a calmar a los operadores, que hab¨ªan estado comprando d¨®lares a un ritmo vertiginoso, y permiti¨® que otras monedas subieran. Pero por la noche, en el Despacho Oval de la Casa Blanca, Trump inocul¨® de nuevo la fiebre por comprar billetes verdes con su ultim¨¢tum a M¨¦xico y Canad¨¢.

El lunes por la ma?ana, los futuros del S&P 500 sub¨ªan y el rendimiento de los bonos del Tesoro bajaba, pero el impulso perdi¨® fuerza durante la noche, despu¨¦s de que Trump amenazara con imponer aranceles del 25% a Canad¨¢ y M¨¦xico el 1 de febrero: su amenaza hizo subir el d¨®lar. El reinado de la divisa estadounidense parece asegurado a corto y medio plazo, pese a las cambiantes prioridades de Trump en apenas 12 horas de la jornada de investidura. ¡°Las ¨²ltimas 24 horas est¨¢n mostrando que va a haber muchos cambios que todos tenemos que digerir¡±, consider¨® Mary Erdoes, directora ejecutiva de gesti¨®n de patrimonio de JPMorgan.

El propio magnate republicano es, en realidad, uno de los mayores interesados en que la divisa de su pa¨ªs se debilite, para hacer m¨¢s competitivas sus exportaciones y devolver a su industria a la gloria ¡ªseg¨²n ¨¦l¡ª perdida. ¡°Un d¨®lar d¨¦bil es la obsesi¨®n de Trump¡±, escribe Zouhoure Bousbih, de la gestora de fondos Ostrum. Justo lo contrario de lo que ha sucedido hasta ahora, con un fortalecimiento que ¡°muestra similitudes¡± con otra era: la del primer mandado de Ronald Reagan, a principios de los ochenta.

¡°Su poder desestabilizador se acent¨²a debido al deterioro significativo de la posici¨®n neta de inversi¨®n internacional de EE UU. Si se erosiona la confianza en las condiciones fiscales y monetarias, las salidas de capital podr¨ªan crear dislocaciones en los mercados financieros¡±, avisa Bousbih. ¡°Es un escenario que nunca ha ocurrido, pero qui¨¦n sabe... La disminuci¨®n de las reservas [externas] en d¨®lares en favor del oro tambi¨¦n podr¨ªa tener un impacto significativo en los mercados de bonos del Tesoro de EE UU y, en ¨²ltima instancia, el d¨®lar¡±. Los mercados, en fin, como potencial dique de contenci¨®n frente a las aventuras de Trump. Cuatro a?os fren¨¦ticos en todos los frentes econ¨®micos.

Bajo la r¨²brica de Pol¨ªtica Comercial de Estados Unidos Primero, que anunciar¨¢ en breve, el equipo de transici¨®n de la Administraci¨®n republicana ha redactado un amplio memorando comercial que no contempla, en principio, la imposici¨®n de nuevos aranceles, sino que da instrucciones a las agencias federales para evaluar las relaciones comerciales con M¨¦xico, Canad¨¢ y China. El presidente republicano prometi¨® en noviembre aranceles del 10% a las importaciones mundiales, del 60% a los productos chinos y un recargo del 25% a la importaci¨®n de productos canadienses y mexicanos. El memorando ordena espec¨ªficamente a las agencias que eval¨²en el cumplimiento por parte de Pek¨ªn de su acuerdo comercial de 2020 con Estados Unidos, as¨ª como una revisi¨®n en 2026 del Acuerdo Estados Unidos-M¨¦xico-Canad¨¢ (USMCA, en sus siglas inglesas).