¡°Con un plan contra la covid como las econom¨ªas avanzadas hoy tendr¨ªamos que pagar 350.000 millones de pesos m¨¢s¡±

M¨¦xico ha sufrido el mayor desplome de la econom¨ªa en casi un siglo, m¨¢s de un 8%, por el impacto de la pandemia. El responsable de mantener a flote el barco y dise?ar un plan que evitara estragos irreversibles ha sido Arturo Herrera (54 a?os, Actopan, Hidalgo). Despu¨¦s de un mandato centrado esencialmente en parar los golpes de la covid-19, el secretario de Hacienda dejar¨¢ el cargo en los pr¨®ximos d¨ªas. El presidente, Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador, le propuso hace un mes para asumir las riendas del Banco de M¨¦xico y, una vez que el Senado ratifique el nombramiento, a partir de enero de 2022 ser¨¢ el nuevo gobernador del organismo regulador. Herrera recibi¨® a EL PA?S en el Palacio Nacional el pasado jueves, coincidiendo con el tercer aniversario de la victoria de Morena. En su balance, defiende que fue un acierto no aumentar la deuda para enfrentar la emergencia sanitaria, dibuja el horizonte de la recuperaci¨®n y se muestra convencido de que el banco central debe tener un mandato ¨²nico, es decir, centrarse esencialmente en el control de la inflaci¨®n.

Pregunta. Usted tuvo que enfrentar la ca¨ªda econ¨®mica m¨¢s grande desde la Gran Depresi¨®n. ?Cu¨¢l es su balance a un a?o de la crisis? ?De qu¨¦ se siente orgulloso y cu¨¢les son sus frustraciones?

Respuesta. Entr¨¦ a la Secretar¨ªa de Hacienda hace casi exactamente dos a?os, en julio, y cinco meses despu¨¦s se dio el primer caso de covid en el mundo. La mayor parte de mi gesti¨®n se ha dado en condiciones de covid y, por lo tanto, lo que define mi gesti¨®n ha sido el c¨®mo hemos enfrentamos la crisis de covid. En retrospectiva, nos salieron bien las cosas en gran medida. Los primeros casos que se dan fuera de Asia fueron en Europa, en pa¨ªses desarrollados que ya ten¨ªan tasas de inter¨¦s muy bajas. Estos pa¨ªses se endeudaron y pod¨ªan hacerlo porque en algunos casos pagaban cero o tasas de inter¨¦s negativas. En un primer momento, se reconoci¨® que hab¨ªa algunos pa¨ªses, los m¨¢s pobres del mundo, que no iban a poder hacerlo, y por eso se estableci¨® esta iniciativa de suspensi¨®n de la deuda. Entonces, hab¨ªa como dos sopas: la de los pa¨ªses desarrollados y la de los pa¨ªses m¨¢s pobres. Pero no se dise?¨® algo para los del medio, que representan el 75% de la poblaci¨®n mundial y el 35% del Producto Interno Bruto (PIB) del planeta. Ah¨ª estamos nosotros, que no tenemos tasas de inter¨¦s negativas. De hecho, tuvimos ya un incremento en la tasa de inter¨¦s. Entonces, si hubi¨¦ramos tenido un programa tan agresivo como los de las econom¨ªas avanzadas hoy tendr¨ªamos que estar pagando alrededor de 350.000 millones de pesos adicionales en tasas de inter¨¦s. Eso supone m¨¢s que todo lo que cuesta la educaci¨®n p¨²blica superior y media superior. Es decir, la preparatoria y las universidades p¨²blicas. Por estas condiciones fuimos prudentes. Adem¨¢s, reconocimos muy pronto que deb¨ªamos apostarle de manera audaz a las vacunas y que el enfoque era el del manejo de riesgo de finanzas.

P. ?Qu¨¦ impacto tuvo eso en la econom¨ªa?

R. Lo estamos viendo ya. En la econom¨ªa y en el manejo de deuda, hay una forma muy clara de hacerlo. Hay que diversificar el riesgo. Eso quiere decir que ten¨ªamos que comprar m¨¢s vacunas de las que necesit¨¢bamos y de muchas farmac¨¦uticas, por si alguna fallaba. En los hechos result¨® ser una estrategia muy buena: tenemos m¨¢s vacunas de las que necesitamos, es decir, 142 millones, pero no todas llegaron cuando nos hab¨ªan prometido y de las dos vacunas que se envasaron en M¨¦xico, una empez¨® en marzo y otra pr¨¢cticamente en mayo. Pero con las otras que s¨ª llegaron a tiempo compensamos. Eso ha permitido que hoy M¨¦xico sea uno de los pa¨ªses m¨¢s abiertos. No tenemos los niveles de restricci¨®n de Europa y nos est¨¢ yendo mejor que en Sudam¨¦rica, en donde puede ser que el invierno est¨¦ jugando un rol. El reto que el pa¨ªs va a tener en las pr¨®ximas semanas es c¨®mo vacunar lo suficientemente r¨¢pido y esa es la mejor salida para la econom¨ªa. Eso nos va a permitir cerrar la primera parte de la recuperaci¨®n. Es decir, c¨®mo regresamos a donde est¨¢bamos en 2019. Hoy tenemos una recuperaci¨®n asim¨¦trica con sectores que van muy bien, el exportador, la industria, la econom¨ªa digital, y sectores que se recuperan m¨¢s lentamente, que son los ligados a actividades intensas en contacto hoteler¨ªa, restaurantes, transporte. Y despu¨¦s de eso vendr¨¢ el despegue post covid.

P. El presidente ha expresado su inter¨¦s en que el Banco de M¨¦xico tenga un mandato dual: estar a cargo de la inflaci¨®n y del crecimiento econ¨®mico. ?Cu¨¢l es su visi¨®n para el banco central?

R. Estoy convencido de que un banco central como el mexicano debe tener un mandato ¨²nico. En Am¨¦rica Latina, en los a?os ochenta, en muchos pa¨ªses vimos inflaciones del 50% y hasta de tres d¨ªgitos. Parte de lo que se empez¨® a discutir en la academia era por qu¨¦ pasaba eso. ?Por qu¨¦ ac¨¢ hab¨ªa una especie de sesgo o resistencia de la inflaci¨®n? Y una de las razones que se encontr¨® es que el doble objetivo era contradictorio. Si se quiere que la econom¨ªa crezca, se puede dar una serie de est¨ªmulos que a lo mejor crean cuellos de botella que se traducen en inflaci¨®n. Entonces, tienes dos objetivos que se mueven en sentido contrario. En pa¨ªses como el nuestro, esto todav¨ªa es muy importante. Entonces, en los pr¨®ximos a?os, si no es que d¨¦cadas, vamos a tener que ser muy cuidadosos. Uno de los elementos m¨¢s importantes para alcanzar una econom¨ªa que crezca con equidad es tener inflaci¨®n baja. Cuando la inflaci¨®n supera el 10%, los inversionistas empiezan a dudar y quienes m¨¢s sufren son los que menos poseen, los que no tienen inversiones en otras monedas o activos m¨¢s all¨¢ de su salario. Algo que no se ha entendido suficientemente bien es que lograr una inflaci¨®n estable tambi¨¦n ayuda de manera indirecta al crecimiento.

P. ?Cu¨¢l es su perspectiva sobre la relaci¨®n del Gobierno con inversionistas y empresarios?

R. Como parte de mis responsabilidades mantuve el di¨¢logo con los inversionistas del sector financiero y en este sector dif¨ªcilmente [la relaci¨®n] podr¨ªa ser mejor. Los inversionistas hablan, pero en donde ponen sus chequeras es en donde uno ve si est¨¢n convencidos. Las colocaciones que hemos tenido de bonos en el ¨²ltimo a?o han sido sobre-demandadas por cuatro, hasta seis veces. Solamente estuvimos preocupados en marzo y abril, en el periodo de mayor incertidumbre por la pandemia, pero incluso ah¨ª s¨ª hicimos una colocaci¨®n en d¨®lares y fue muy bien recibida por los inversionistas. Es muy importante disponer de un entorno macroecon¨®mico estable y una pol¨ªtica de deuda clara que sea sostenible en el tiempo. El hecho de que nosotros nos hayamos endeudado much¨ªsimo menos que otras econom¨ªas es algo que nos fue reconocido por las calificadoras e inversionistas.

Con el sector real, es decir, el empresarial, ha sido un poco distinto. Contribu¨ª a detonar inversiones muy espec¨ªficas en proyectos de caminos, carreteras, aduanas y energ¨ªa. Yo creo que parte de los problemas que hubo han sido de traducci¨®n [de los mensajes de L¨®pez Obrador]. El presidente estaba muy preocupado por algunos contratos donde hab¨ªa habido temas de corrupci¨®n muy obvios, algunos en petr¨®leo, Eso gener¨® en algunos otros sectores preocupaciones sobre una revisi¨®n sistem¨¢tica de contratos. Y parte de mi funci¨®n fue tratar de traducir lo que est¨¢bamos diciendo. Pero tambi¨¦n ah¨ª el comportamiento fue asim¨¦trico. El inversionista extranjero se siente m¨¢s tranquilo al saber que hay un entorno donde es much¨ªsimo m¨¢s dif¨ªcil obtener una licitaci¨®n a trav¨¦s de un contrato. La inversi¨®n extranjera directa ha crecido. Claramente, es algo en lo que se va a tener que seguir trabajando. Habr¨ªa que preguntarle al presidente si la decisi¨®n de nombrarme a m¨ª como gobernador del Banco de M¨¦xico tiene que ver con eso, con dar tranquilidad a los mercados de que se est¨¢ nombrando a alguien que es percibido como t¨¦cnicamente solvente, que entiende de finanzas, de econom¨ªa, que piensa de manera independiente y que entiende el rol de la autonom¨ªa del banco central.

P. El presidente tambi¨¦n ha dicho que quiere darle al banco central una ¡°dimensi¨®n social¡±. ?C¨®mo va a garantizar esa independencia de su trabajo como t¨¦cnico? Y ?cu¨¢les ser¨¢n los mayores desaf¨ªos del cargo?

R. El Banco Central tiene un objetivo prioritario: la estabilidad de precios. Pero tiene roles tan importantes como el manejo del sistema de pagos y el desarrollo sano y arm¨®nico del sistema financiero. Y uno de los problemas m¨¢s importantes que hay es la inclusi¨®n financiera. Solamente el 37% de los mexicanos tienen una cuenta bancaria. Hay un gran n¨²mero de operaciones que se hacen a trav¨¦s de dinero en efectivo, lo cual es una forma ineficiente, un tanto arcaica. Hay un porcentaje muy bajo de mexicanos que tienen cuentas para el retiro o seguros en una ciudad con los riesgos de sismicidad como tiene la Ciudad de M¨¦xico.

P. Usted ha sido uno de los m¨¢s altos cargos en el Gobierno que insisti¨® en una reforma fiscal. ?Qu¨¦ tan viable es? ?Existen las condiciones para un acuerdo amplio?

R. Existen las condiciones para llegar a distintos tipos de acuerdo y alguno de ellos podr¨ªa ser materia fiscal. Ten¨ªa una gran preocupaci¨®n de qu¨¦ pod¨ªa pasar despu¨¦s de las elecciones, porque era las m¨¢s competitivas en mucho tiempo. Creo que no quedaron cicatrices entre los partidos. Por otro lado, algo que quisiera destacar es que nuestras ¨²ltimas cifras confirman nuestra intuici¨®n de que es que no todo tiene que ver con nuevos impuestos o nuevas tasas. La recaudaci¨®n total se hace a trav¨¦s de dos instrumentos: la pol¨ªtica tributaria, es decir, qu¨¦ impuestos se cobran, y la administraci¨®n tributaria. Hay mucho que se puede hacer todav¨ªa para corregir pero ya no me corresponde opinar.

P. Los precios del crudo se han recuperado, ?esto afectar¨¢ a la reforma fiscal?

R. No. El crudo ha sido extraordinariamente generoso con M¨¦xico, pero muy caprichoso. Ayer se levant¨® a 70 d¨®lares por barril pero el a?o pasado cay¨® tanto que hubo brokers que literalmente ten¨ªan que pagar para que se llevaran el petr¨®leo. Las finanzas de un pa¨ªs no pueden depender de un activo que est¨¢ por encima de lo pronosticado, pero se puede ir a niveles bajos de nuevo ma?ana. La parte gruesa de las finanzas p¨²blicas tiene que financiarse con impuestos que son confiables, constantes y pensar en los ingresos del petr¨®leo como un adicional.

P. ?Cu¨¢n optimista es con el futuro de la econom¨ªa mexicana y qu¨¦ le preocupa?

R. Soy razonablemente optimista, sobre todo porque el principal problema econ¨®mico viene de un problema de salud que en M¨¦xico parece mucho m¨¢s contenido que en otros pa¨ªses. Ahora, no es un asunto que podamos resolver nosotros. Los virus mutan en la medida en que se pueden replicar y probablemente habr¨¢ mutaciones en pa¨ªses en donde la vacunaci¨®n va m¨¢s lenta y esas variantes eventualmente nos van a llegar a todos. Ese es un riesgo latente. Pocas veces ha quedado tan claro c¨®mo la inequidad que hay en el mundo se convierte en un riesgo para todos, no nada m¨¢s para los m¨¢s pobres. Para M¨¦xico, en materia econ¨®mica, claramente el Tratado de Libre Comercio ofrece condiciones excepcionales. A todos se nos olvida c¨®mo era el mundo antes de la covid, a pesar de que es algo reciente, cuando el mundo estaba dominado por el conflicto comercial entre EE UU y China, y eso auguraba que iba a haber una relocalizaci¨®n de los eslabones de las cadenas de valor global y que algunas de ellas se iban a ir a pa¨ªses como M¨¦xico.

P. Y tambi¨¦n tan interdependientes.

R. As¨ª es. El otro es la estabilidad macroecon¨®mica. El tercer eslab¨®n es un sector financiero que, a diferencia de casi todas las crisis previas, sali¨® fortalecido en lugar de salir afectado. En el largo plazo hay dos o tres retos que son muy relevantes, alguno que si soy aprobado me tocar¨¢ es el tema de inclusi¨®n financiera es al mismo tiempo un gran problema y una gran oportunidad. Si no logramos incorporar a m¨¢s mexicanos, empresas, personas f¨ªsicas, pues el pa¨ªs va a estar limitado en su crecimiento. Por el otro lado, genera una oportunidad enorme. Y el que ya no me va a tocar de manera muy directa es un problema de inequidad de g¨¦nero brutal en la econom¨ªa del pa¨ªs, donde menos de la mitad de las mujeres en edad de trabajar lo est¨¢ haciendo. Al mismo tiempo est¨¢ siendo una p¨¦rdida brutal para la capacidad productiva del pa¨ªs. Ese probablemente es uno de los grandes eslabones perdidos y si lo abordamos con seriedad el potencial econ¨®mico del pa¨ªs se va a ir a las nubes.

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