Entre la rubia y la morena

Las expansiones econ¨®micas no mueren de muerte natural, las asesina el Banco Central. Esa es la frase m¨¢s frecuente actualmente entre los observadores econ¨®micos internacionales. En el caso de Colombia se puede decir que la expansi¨®n postcovid la asesinaron entre el presidente de la Rep¨²blica y el Banco de la Rep¨²blica.

La motivaci¨®n para el asesinato es que la expansi¨®n econ¨®mica normalmente viene aparejada con excesos de gasto, abultadas deudas e inflaci¨®n en aumento. Por eso, no solamente en Colombia, sino allende nuestras fronteras, los Bancos Centrales han estado dedicados a subir tasas de inter¨¦s, enfriar las econom¨ªas y dejar por el suelo la expansi¨®n.

En las dem¨¢s econom¨ªas de las Am¨¦ricas se avanz¨® r¨¢pido, y las inflaciones de dos d¨ªgitos ya quedaron atr¨¢s. El ¨²ltimo dato de inflaci¨®n es: Estados Unidos, 3,2%: Brasil, 3,5%; M¨¦xico, 4,6%; Chile 5,3% y Per¨², 5,8%. Lo interesante e intrigante del caso colombiano es lo pegajosa o inercial que est¨¢ resultando nuestra inflaci¨®n. Colombia est¨¢ en 11,4%, casi duplica a varias de la regi¨®n, y cuadruplica a Brasil y Estados Unidos.

Que la inflaci¨®n se haya quedado por m¨¢s de un semestre en la meseta de dos d¨ªgitos es la m¨¢xima preocupaci¨®n del Banco Central. Recordemos que su fase de subida de tasas empez¨® un semestre despu¨¦s que Brasil, y rezagada frente a otros pa¨ªses de Latinoam¨¦rica. ?Por qu¨¦ el Banco de la Rep¨²blica tuvo esa parsimonia? S¨®lo ellos lo podr¨¢n contar.

Una vez empez¨®, subi¨® r¨¢pido las tasas de inter¨¦s y las llev¨® del 2% a 13,25%. All¨¢ las tiene, frenando el consumo, la inversi¨®n y la econom¨ªa. Eso, sumado a la incertidumbre que infunden los anuncios con regadera del Gobierno de Petro, se convierten en dos corrientazos al sistema nervioso central de todo colombiano, y paralizan la econom¨ªa nacional. El crecimiento econ¨®mico est¨¢ pr¨¢cticamente en cero.

Los Bancos Centrales empezaron a bajar las tasas de inter¨¦s. Chile, Brasil, Uruguay y Paraguay ya iniciaron la fase de recorte de tasas. Se espera que Per¨² y M¨¦xico entren pronto en esa posici¨®n expansionista (o no contraccionista) de su pol¨ªtica monetaria.

El dilema actual del Banco de la Rep¨²blica, en la reuni¨®n de septiembre, es que tiene razones de peso para mantener altas las altas por un tiempo m¨¢s, digamos hasta entrado el pr¨®ximo a?o, cuando la inflaci¨®n est¨¦ por debajo del 7%. Asimismo, tiene poderosas consideraciones para empezar a recortar. Como un bateador de b¨¦isbol, est¨¢ entre la rubia y la morena, en el ¨²ltimo inning, abajo en el marcador, con dos out, bases llenas, tres bolas y dos strikes.

?Cu¨¢les son las razones para bajar ya altas las tasas de inter¨¦s? 1) La tasa real de inter¨¦s, rest¨¢ndole la inflaci¨®n ¡°esperada¡±, sobrepasa el 6%, un r¨¦cord, equivalente a un frenazo fuerte. 2) En las centrales de abasto, los precios de los alimentos, verduras, hortalizas, granos y cereales est¨¢n cayendo; papa, pl¨¢tanos y pescado se acercan a cero de crecimiento; huevos, l¨¢cteos, carnes y frutas crecen menos de 10%. Esos precios crec¨ªan m¨¢s del 20% y 30% hace un a?o, y la papa, m¨¢s del 100%. 3) El cr¨¦dito a las familias est¨¢ cayendo igual que el de las empresas. 4) Los precios de los productores est¨¢n descendiendo. 5) Las tasas de inter¨¦s del sistema financiero est¨¢n ahogando a las empresas endeudadas, y las familias pagan m¨¢s de 40% por tarjetas de cr¨¦dito. 6) La tasa de cambio se ha apreciado, y eso abarata los productos importados. 7) La econom¨ªa puede entrar en recesi¨®n antes de fin de a?o, si es que ya no lo est¨¢.

?Cu¨¢les son las razones para mantener altas las tasas de inter¨¦s? 1) La inflaci¨®n de energ¨¦ticos est¨¢ en 22%. 2) Los efectos del aumento en la gasolina est¨¢n por verse, y pronto subir¨¢ el di¨¦sel. 3) El fen¨®meno de El Ni?o puede afectar siembras, cosechas, el nivel de los embalses y los precios de la energ¨ªa el¨¦ctrica. 4) El Gobierno est¨¢ gastando como si no hubiera ma?ana, tal vez porque despu¨¦s de las elecciones de octubre 29 puede no haber ma?ana. 5) La tasa de desempleo a¨²n es baja, lo que indica que la econom¨ªa no se ha enfriado lo suficiente. 6) La tasa de cambio debe volver a subir a un nivel entre 4.300 y 4.700. Por encima de todo, 7) La inflaci¨®n sigue por encima del 10%.

?Es mejor pecar por exceso de prudencia o por exceso de confianza? Un ejemplo es la Reserva Federal de Estados Unidos, que a pesar de tener la inflaci¨®n en 3,2%, mantiene en vilo a los mercados con la amenaza de uno o varios aumentos de tasas de inter¨¦s, para llevarla convincentemente al 2%.

As¨ª las cosas, al final de septiembre los siete codirectores del Banco de la Rep¨²blica tendr¨¢n una sesi¨®n larga, en la que mirar¨¢n lo que est¨¢ pasando en el mundo, lo que hacen sus pares regionales, analizar¨¢n toda la econom¨ªa colombiana y tendr¨¢n que tomar una decisi¨®n sobre las tasas de inter¨¦s, con una alt¨ªsima dosis de incertidumbre.

?Preferir¨¢n pecar por confiados o por prudentes? Recuerden que la virtud que ense?a la econom¨ªa es la prudencia. Si estuviera en sus zapatos, optar¨ªa por la prudencia. Pero s¨®lo ellos est¨¢n en sus zapatos.

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