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Inquietud en las Bolsas

El crecimiento en la zona euro pierde fuelle y a?ade incertidumbre a los mercados

A la econom¨ªa mundial le aguardaba un 2007 boyante, al menos en sus grandes cifras. El discreto crecimiento de Estados Unidos ser¨ªa compensado por la pujanza de India y China, la recuperaci¨®n de Jap¨®n y la fortaleza que ya exhibi¨® Europa en 2006. El pron¨®stico lo repitieron a principios de a?o el FMI y la OCDE. Pero los datos expuestos ayer por Bruselas sobre el comportamiento de la zona euro a mitad de a?o, peor de lo esperado, introducen dudas en estos augurios. Y lo hace en un momento cr¨ªtico para las Bolsas, rebosantes de incertidumbre por el contagio de la crisis hipotecaria estadounidense al sistema financiero.

El PIB espa?ol, con un alza anual del 4%, mantiene un ritmo de expansi¨®n s¨®lido s¨®lo superado por Grecia
La crisis de liquidez y la desaceleraci¨®n incrementan la presi¨®n sobre el BCE para que no suba los tipos de inter¨¦s
Los 13 pa¨ªses de la moneda com¨²n registran entre abril y junio la peor evoluci¨®n trimestral desde finales de 2004
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El avance que ofreci¨® ayer Eurostat, la oficina europea de estad¨ªsticas, refleja una desaceleraci¨®n en el crecimiento entre abril y junio. El PIB conjunto de los 13 pa¨ªses de la zona euro aument¨® s¨®lo un 0,3% respecto a los tres primeros meses de 2007, cuando los expertos preve¨ªan un alza m¨ªnima del 0,5%. Se trata del peor dato trimestral desde finales de 2004.

La comparaci¨®n anual tambi¨¦n muestra una evoluci¨®n menos vigorosa. En los dos ¨²ltimos trimestres, la zona euro hab¨ªa estado por encima del 3%, tasa que los 27 pa¨ªses de la UE superaron en los ¨²ltimos cuatro trimestres. Pero la racha se ha quebrado. Entre abril y junio, el PIB de la eurozona se qued¨® en un crecimiento anual del 2,5%. Y en la UE, alcanz¨® el 2,8%.

"No estamos preocupados, el nivel de crecimiento es todav¨ªa bueno", afirm¨® un portavoz comunitario, "hay indicadores como el empleo que son positivos". Bruselas record¨® que los datos hacen referencia a la primera mitad del a?o y desvincul¨® la desaceleraci¨®n de la crisis de liquidez que ha obligado a intervenir al Banco Central Europeo y la Reserva Federal. Y se?al¨® a la ca¨ªda de la producci¨®n industrial -ha pasado del 4,7% anual al 2,3% en seis meses- como causa del frenazo.

Malestar franc¨¦s

"Las primeras se?ales de la crisis en las hipotecas subprima ya se detectaron en febrero", opone Rita S¨¢nchez, del servicio de estudios de Caja Madrid, "pero es dif¨ªcil evaluar si ha tenido alguna incidencia en la econom¨ªa real". S¨¢nchez destaca que "hasta ahora, no hay un efecto claro sobre el crecimiento estadounidense, que es donde est¨¢ centrado el fen¨®meno". En su opini¨®n, s¨®lo los resultados de los grandes bancos a partir de septiembre dar¨¢n una pista sobre la dimensi¨®n del da?o.

Alemania, con una ralentizaci¨®n en el sector de la vivienda, y Francia, con una baja aportaci¨®n del comercio exterior, dieron la medida del d¨¦bil crecimiento europeo. El comportamiento de la econom¨ªa francesa, la peor de la zona euro con un alza de tan s¨®lo el 1,3% anual, est¨¢ detr¨¢s del malestar de los pol¨ªticos galos con las ¨²ltimas subidas de tipos de inter¨¦s aprobadas por el Banco Central Europeo (BCE), m¨¢s a¨²n cuando la inflaci¨®n est¨¢ contenida en la eurozona (1,9%) y, m¨¢s a¨²n, en Francia (1,1%).

"Nos podemos preguntar si el BCE nos est¨¢ convirtiendo en prisionero de su estrategia", dijo el ex ministro franc¨¦s de Econom¨ªa, Thierry Breton, en una entrevista publicada el lunes por Le Monde. Una aseveraci¨®n en l¨ªnea con la creciente presi¨®n del presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, para que los Gobiernos europeos influyan en la pol¨ªtica monetaria.

Lo cierto es que algunas de las "presiones inflacionistas" que adujo el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, para apuntar a una nueva subida de los tipos de inter¨¦s en septiembre (del 4% al 4,25%), parecen ahora menos acuciantes: el precio del petr¨®leo ha frenado su escalada, el crecimiento es m¨¢s d¨¦bil y la expansi¨®n de la masa monetaria, tras la crisis de liquidez de los ¨²ltimos d¨ªas, es una amenaza mucho menor.

Decisi¨®n prematura

"La clara p¨¦rdida de impulso en el crecimiento convierte la decisi¨®n del BCE de adelantar un aumento de los tipos de inter¨¦s para septiembre en algo prematuro", dijo a Reuters el economista jefe en Europa de Bank of America, Holger Schmieding. Otros datos, como la previsi¨®n de la OMC de que el comercio mundial crecer¨¢ en 2007 un 6%, frente al 8% del a?o pasado; o el consenso de los analistas sobre la rebaja que har¨¢ la Fed estadounidense en los tipos de inter¨¦s (ahora en el 5,25%), incrementan la presi¨®n sobre Trichet.

"La inflaci¨®n en el segundo semestre a¨²n puede crecer por la comparaci¨®n con los precios energ¨¦ticos del a?o pasado, que bajaron mucho a partir de agosto", matiza un analista de la banca espa?ola, que a?ade que "una bajada de tipos puede ser interpretada como que el banco central prev¨¦ m¨¢s problemas para la econom¨ªa, y la bola de nieve volver¨ªa a crecer".

En todo caso, la Comisi¨®n Europea se reafirm¨® ayer en su estimaci¨®n inicial: lo m¨¢s probable es que la zona euro crezca un 2,6% en 2007. Una evoluci¨®n en la que la econom¨ªa espa?ola tiene un papel destacado. El Instituto Nacional de Estad¨ªstica confirm¨® ayer la previsi¨®n del Banco de Espa?a y situ¨® la expansi¨®n anual del PIB en el segundo trimestre en el 4%, una d¨¦cima menos que en los tres primeros meses de 2007. Es el crecimiento m¨¢s robusto entre los 13 pa¨ªses de la eurozona, s¨®lo por detr¨¢s de Grecia.

El sector exterior es el principal flanco d¨¦bil de la econom¨ªa espa?ola, como volvieron a poner en evidencia ayer los datos de la balanza por cuenta corriente. El d¨¦ficit entre enero y mayo super¨® los 42.500 millones, un 21% m¨¢s que en el mismo periodo de 2006.

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