La ¨²nica agencia que otorga a Espa?a la m¨¢xima calificaci¨®n planea bajarla

Cuatro horas antes de que comience un mes crucial para que Espa?a cubra sus necesidades de financiaci¨®n, la agencia de calificaci¨®n Moody's anunci¨® ayer que planea bajar la calidad crediticia de la deuda espa?ola. La rebaja con la que amenaza ser¨ªa de "uno o como mucho dos escalones" y llegar¨ªa en el plazo de tres meses, seg¨²n el comunicado de la empresa de rating. No por esperado, el anuncio duele menos. Moody's sigue los pasos de las otras dos grandes compa?¨ªas que se dedican a evaluar las posibilidades que tiene un pa¨ªs o una empresa para hacer frente a sus compromisos de pago: Standard & Poor's y Fitch ya degradaron a Espa?a en los dos ¨²ltimos meses. Si bien es cierto que la tendencia es negativa, estas dos agencias a¨²n otorgan a la deuda que se emite desde Madrid la segunda mejor nota -un sobresaliente-; y Moody's todav¨ªa no le ha retirado la matr¨ªcula de honor que supone la triple A.

El Tesoro tiene que refinanciar en julio 25.000 millones, un 18% del total del a?o

Moody's ha elegido un mal momento por varias razones. La primera es que el Tesoro espa?ol afronta en julio el mayor volumen de vencimientos del a?o. Los casi 25.000 millones de euros que hay que devolver este mes suponen un 18% de todo el dinero que este a?o se refinanciar¨¢. Y el anuncio de Moody's es una se?al inequ¨ªvoca a los inversores de que pueden exigir una rentabilidad m¨¢s alta a cambio de prestar dinero a Espa?a. El Tesoro afirma que no necesita recurrir a los mercados para hacer frente a los pagos de este mes.

Otro motivo que explica por qu¨¦ este es un mal momento procede del mercado secundario. Tras unas jornadas en las que la prima de riesgo espa?ola comenz¨® a relajarse, los ¨²ltimos 10 d¨ªas ha vuelto a coger carrerilla, hasta rondar los 200 puntos b¨¢sicos. Esto quiere decir que a Espa?a le sale dos puntos porcentuales m¨¢s caro que a Alemania financiarse: mientras nuestros bonos a diez a?os tienen una rentabilidad superior al 4,5%, los germanos est¨¢n en el 2,5%.

Moody's justifica su decisi¨®n con varias razones. Pero todas se pueden resumir en una: la agencia estadounidense prev¨¦ que la econom¨ªa espa?ola va a crecer muy poco en el futuro. "La iniciativa para revisar nuestro an¨¢lisis se basa en el deterioro a corto plazo y a largo plazo de las perspectivas de crecimiento, los desaf¨ªos a los que se enfrenta el Gobierno para alcanzar sus objetivos fiscales y la preocupaci¨®n sobre el impacto que tendr¨¢ el aumento de los costes de financiaci¨®n a medio plazo", asegura el comunicado.

"Las perspectivas de crecimiento de Espa?a son m¨¢s d¨¦biles que las de otros pa¨ªses con una calificaci¨®n AAA", se justifica Kathrin Muehlbronner, vicepresidenta de Moody's y analista principal de Espa?a. La agencia da por descontado que el plan de ajuste fiscal que ha aprobado el Gobierno y las mayores necesidades de financiaci¨®n que sufrir¨¢n los consumidores, las empresas y las administraciones p¨²blicas detraer¨¢n el crecimiento. Adem¨¢s, en el largo plazo, Moody's avisa de que Espa?a necesitar¨¢ varios a?os para superar el desplome inmobiliario, para reducir el alt¨ªsimo endeudamiento del sector privado y para encontrar nuevos motores de crecimiento. Todos estos factores son los que hacen pensar a la agencia que el producto interior bruto espa?ol crecer¨¢ ligeramente por encima del 1% hasta 2014.

Moody's hizo p¨²blico su anuncio ayer a las ocho de la tarde, cuando los mercados ya hab¨ªan cerrado. Hoy se ver¨¢ el efecto de este comunicado en la Bolsa y en la prima de riesgo; y si la posibilidad de una rebaja de la deuda espa?ola sirve como excusa para que, una vez m¨¢s, el p¨¢nico cunda entre los inversores.