Telef¨®nica se hace un gigante en Brasil

Telef¨®nica ya tiene lo que quer¨ªa: ser l¨ªder en Brasil, el mercado de telecomunicaciones con mayor proyecci¨®n del continente americano. Le han hecho falta tres meses de dura negociaci¨®n, casi un conflicto diplom¨¢tico y 7.500 millones de euros, tras mejorar su oferta inicial hasta por tres veces. Pero la primera multinacional espa?ola cree que el esfuerzo ha merecido a pena. Vivo, l¨ªder en telefon¨ªa m¨®vil de Brasil, est¨¢ por fin en sus manos. Una vez que lo fusione con Telesp, la compa?¨ªa de telefon¨ªa fija e Internet que ya posee, pasar¨¢ a dominar un tercio del negocio de las telecomunicaciones de Brasil, que se convertir¨¢ en el segundo mercado para Telef¨®nica despu¨¦s de Espa?a, con 69 millones de clientes y 12.000 millones de ingresos anuales.

La operaci¨®n mejora el resultado de la espa?ola desde el primer a?o

La brasile?a cierra la era de grandes compras de Telef¨®nica

No ha sido f¨¢cil. La compa?¨ªa que preside C¨¦sar Alierta ha tenido que jugar al gato y al rat¨®n, con sus hasta ahora socios portugueses, amenazando con medidas legales pero sin cortar en ning¨²n momento los puentes de negociaci¨®n. Ahora rompe amarras con PT: se desvincula de su capital, donde lleg¨® a poseer el 10%, ahora reducido a un 2% testimonial, y disuelve Brasilcel, la sociedad conjunta tenedora del 60% de las acciones de Vivo.

Los consejos de administraci¨®n de las dos empresas sellaron ayer el pacto alcanzado la noche del martes. Telef¨®nica pagar¨¢ 7.500 millones por el 50% de Brasilcel, la sociedad que controla el 60% de Vivo. Lo har¨¢ en tres plazos: 4.500 millones cuando se cierre la operaci¨®n (lo que se espera en los pr¨®ximos dos meses), 1.000 millones el pr¨®ximo 30 de diciembre y 2.000 millones el 31 de octubre de 2011 (aunque PT puede pedir que se adelante este ¨²ltimo pago al 29 de julio de 2011 recibiendo 25 millones menos). Esta cantidad es un 31,5% superior a la de 5.700 millones de la primera oferta que present¨® el pasado 6 de mayo, y 350 millones m¨¢s que la aprobada por la junta de accionistas de PT el 30 de junio pasado, y que fue vetada por el Gobierno portugu¨¦s que ejerci¨® la ilegal acci¨®n de oro. Pero como parte del pago es aplazado y se han suprimido mejoras como el pago de un dividendo pendiente de 52,9 millones, en la pr¨¢ctica el aumento es de 100 o 150 millones.

Adicionalmente, Telef¨®nica presentar¨¢ una oferta p¨²blica de adquisici¨®n sobre las acciones ordinarias de Vivo que no son titularidad de Brasilcel y que representan, aproximadamente, el 3,8% del capital social de Vivo, por unos 800 millones.

El pacto tambi¨¦n prev¨¦ la posible adquisici¨®n de la sociedad brasile?a Dedic, propiedad de PT y responsable de los servicios de atenci¨®n al cliente de Vivo, y un pacto industrial en materias como compras, tecnolog¨ªa e intercambio de mejores pr¨¢cticas y de experiencia de gesti¨®n que ser¨¢ dif¨ªcil que d¨¦ todos sus frutos entre competidores.

En el acuerdo final, que no var¨ªa sustancialmente del que se estuvo a punto de firmar el pasado 16 de julio con el Consejo de PT, ha jugado un papel decisivo la labor diplom¨¢tica. De hecho, el desbloqueo del mismo no ha llegado hasta que el Gobierno del Jos¨¦ S¨®crates no ha tenido el pl¨¢cet del Ejecutivo del presidente Luiz In¨¢cio Lula da Silva, para que PT entre en el capital de Oi, controlada por el Estado brasile?o. Portugal ha hecho de la presencia en su antigua colonia una bandera nacionalista y S¨®crates no estaba dispuesto a aceptar que PT saliera de Brasil, incluso aunque el Tribunal de la UE declarara ilegal la acci¨®n de oro empleada contra la propuesta de Telef¨®nica. De hecho, S¨®crates no ocultaba ayer su alegr¨ªa por el desenlace del culebr¨®n hispano-luso: "Ha valido la pena resistir a las presiones de los mercados financieros y de los intereses inmediatos", asegur¨®.

PT tomar¨¢ un 22,38% del operador suramericano con una inversi¨®n m¨¢xima de 8.400 millones de reales (unos 3.650 millones de euros). Es decir, que emplear¨¢ la mitad de los fondos que consiga de Vivo para invertir en el principal competidor de Telef¨®nica en Brasil, con 62 millones de clientes. La posible entrada de Telemar, matriz de Oi, en el capital de PT con hasta un 10% completa el nuevo eje Portugal-Brasil.

Los gestores de PT tambi¨¦n entienden que han cumplido con su labor. Han conseguido para sus accionistas 1.800 millones m¨¢s de los que Telef¨®nica ofrec¨ªa inicialmente, y salvar la cara del Gobierno manteniendo la presencia en Brasil de la compa?¨ªa, y con participaci¨®n en la gesti¨®n de Oi.

"Hemos ganado tiempo para la b¨²squeda de una soluci¨®n alternativa", reconoc¨ªa sin ambages el presidente de PT, Zeinal Bava. El consejero delegado de PT, Henrique Granadeiro, defendi¨® lo que llam¨® "diplomacia empresarial" practicada por numerosos l¨ªderes no solo S¨®crates y Lula da Silva, sino tambi¨¦n por los franceses Giscard y Sarkozy. Y concluy¨®: "Hasta el presidente Obama, cuando viaja aprovecha para hacer alg¨²n negocio para empresas estadounidenses". De esa diplomacia ha estado ausente el Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, que siempre ha considerado el conflicto un "asunto entre empresas", en palabras del ministro de Industria, Miguel Sebasti¨¢n, dejando sola a Telef¨®nica.

La espa?ola tambi¨¦n piensa que su futuro pasa por Brasil, un mercado de casi 200 millones de clientes que se disputar¨¢ con Oi, el consorcio de Claro y Embratel, en manos del mexicano Carlos Slim, y la filial de Telecom Italia. La francesa Vivendi, con GVT, tiene una presencia casi testimonial frente a estos tres gigantes.

Tal y como dijo Alierta recientemente a los inversores, con la operaci¨®n se cierra el cap¨ªtulo de grandes compras de la operadora. El dominio del mercado latinoamericano, una presencia relevante en China (Unicom) y una c¨®moda posici¨®n en Europa (O2) aseguran la diversificaci¨®n y el tama?o suficiente para centrarse en el crecimiento org¨¢nico.

La apuesta personal de Alierta pasa por compaginar ese crecimiento con un compromiso de retribuci¨®n (dividendo de 1,75 euros por acci¨®n en 2012) que reafirm¨® ayer. La operaci¨®n no es dilutiva (mejorar¨¢ el resultado y la generaci¨®n de caja desde el primer a?o) ya que se financia con deuda. La operadora ha cerrado un cr¨¦dito sindicado con 29 entidades, de los que 5.000 se destinan a la compra y el resto para refinanciar deuda.

Entre las posibles sinergias de la operaci¨®n est¨¢ la posibilidad de acceder a multimillonarios cr¨¦ditos fiscales. Brasil es uno de los pocos pa¨ªses en que el fondo de comercio es fiscalmente deducible. Adem¨¢s, la reorganizaci¨®n societaria por la fusi¨®n de Telesp y Vivo podr¨ªa generar tambi¨¦n beneficios fiscales. Los analistas de Citigroup cifraban en 1.800 millones el valor de las sinergias fiscales, aunque la compa?¨ªa no ha facilitado cifras. Los resultados de Vivo, que ahora consolidar¨¢n al 75%, tambi¨¦n impulsar¨¢n los beneficios de la operadora.