Las dudas sobre el resultado de la cumbre europea tumban el euro

La victoria fue para los luteranos defensores del rigor y la austeridad. Los otros, los que prefer¨ªan buscar una soluci¨®n inmediata para sacar a la zona euro del l¨ªo en el que lleva ya demasiado tiempo estancada, abandonaron la cumbre con las orejas gachas. Ni eurobonos ni una mayor intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE). Tampoco, como advirti¨® la canciller Merkel el pasado martes, se ampliar¨¢ el fondo de rescate. Por si no quedaba claro que los acuerdos adoptados por la UE la semana pasada eran insuficientes, los mercados se han encargado de repetirlo cada d¨ªa desde entonces. Ayer, por primera vez en un a?o, el euro dej¨® atr¨¢s el suelo de 1,3 d¨®lares. Las Bolsas europeas han ca¨ªdo esta semana un 5% -un 6% la de Mil¨¢n- y la prima de riesgo italiana est¨¢ ya cerca de alcanzar la zona de m¨¢ximo riesgo.

La moneda ¨²nica pierde por primera vez en el a?o el suelo de 1,3 d¨®lares

El FMI cree que la austeridad extrema puede perjudicar a Espa?a e Italia

En su intervenci¨®n de ayer en el Bundestag, la canciller alemana hizo honor una vez m¨¢s a su apodo de Frau Nein (Se?ora No). Angela Merkel defendi¨® que el acuerdo alcanzado en Bruselas asienta las bases para una "uni¨®n fiscal" que servir¨¢ para superar la crisis de la deuda y "pone las v¨ªas para subsanar los fallos de construcci¨®n" de la uni¨®n monetaria. Dijo no a aumentar por encima de 500.000 millones de euros el fondo de estabilidad permanente; y dijo no a la propuesta de emitir deuda conjunta para los 17 pa¨ªses del euro. El camino emprendido, asegur¨®, "es irrevocable".

Mientras Merkel manten¨ªa en el Parlamento federal que la eurozona "puede salir fortalecida" de la crisis, la moneda com¨²n se despe?aba. En los tres d¨ªas laborables que han transcurrido desde la cumbre, el euro se ha depreciado en torno al 3%. Las Bolsas europeas, tras dos d¨ªas de fuertes descensos, ayer perdieron m¨¢s del 2%. Y la prima de riesgo espa?ola, en 376 puntos, repunta de nuevo.

"Los l¨ªderes europeos adoptaron medidas para solucionar asuntos del medio y largo plazo, pero al olvidarse de los problemas de financiaci¨®n inmediatos ha provocado una decepci¨®n may¨²scula", sintetiza Vicente Pallard¨®, del Instituto de Econom¨ªa Internacional de Valencia. Se echa en falta, adem¨¢s, una estrategia que asegure el crecimiento de los pa¨ªses del sur con el que generar riqueza para pagar la deuda.

Resulta parad¨®jico que sea la falta de credibilidad para salir de la crisis lo que est¨¦ debilitando al euro, ya esta p¨¦rdida de valor resulta beneficiosa para impulsar las exportaciones, uno de los pocos asideros que le queda a la econom¨ªa europea. "Es cierto que es un efecto positivo, pero obedece al peor de los motivos", explica Pallard¨®. Las medidas de liquidez adoptadas por el BCE el jueves pasado tambi¨¦n contribuyen a depreciar el euro. De fondo, en esta p¨¦rdida de valor late una sobrevaloraci¨®n de la divisa europea que, seg¨²n los expertos, se va a corregir lentamente. El analista Juan Ignacio Crespo se atreve incluso a hacer un pron¨®stico: una ca¨ªda hasta el entorno de 0,85 d¨®lares en los pr¨®ximos dos a?os.

Todo el continente preocupa, pero ahora mismo el enfermo de Europa, el centro de todas las miradas, es Italia. Y ayer volvi¨® a dar motivos para ello. Tras la subasta del lunes que se sald¨® con un precio alt¨ªsimo, el Tesoro logr¨® colocar 3.000 millones en bonos a cinco a?os. El pero, como ya es habitual, estuvo en el rendimiento: un 6,47%, el r¨¦cord absoluto en m¨¢s de 15 a?os. Adem¨¢s, la demanda en esta ocasi¨®n fue inferior a la de la ¨²ltima subasta similar, del pasado noviembre. El contagio en el mercado secundario fue instant¨¢neo: la prima de riesgo se dispar¨®. Italia tiene que ofrecer ahora un 6,8% de inter¨¦s para encontrar inversores dispuestos a comprar sus bonos de diez a?os.

Para colmo de males, los planes de austeridad -como los que ha emprendido el Gobierno de Mario Monti y previsiblemente adoptar¨¢ el espa?ol Mariano Rajoy tras ser nombrado presidente- amenazan con ahondar los problemas de crecimiento. As¨ª lo reconoce el economista jefe del FMI. Olivier Blanchard dijo ayer que los esfuerzos de ahorro permitir¨¢n estabilizar la situaci¨®n, pero a?adi¨® que considera "contraproducente" exigir a estos dos pa¨ªses una consolidaci¨®n extrema, informa Sandro Pozzi.

Y a los problemas de crecimiento se une la falta de cr¨¦dito para regar al resto de la econom¨ªa. El cierre de los mercados de cr¨¦dito desde mayo oblig¨® a la banca espa?ola a aumentar en noviembre en un 28% la petici¨®n de liquidez al BCE, informa ??igo de Barr¨®n. El dinero solicitado alcanz¨® los 97.970 millones, con lo que regresa a los niveles de septiembre de 2010. Lo m¨¢s llamativo es que las peticiones de las entidades espa?olas suponen el 26% de todos los bancos de la zona euro. El peso espa?ol en el eurosistema es del 12%, por lo que el dinero solicitado supera con creces su relevancia.

Los expertos creen que esta petici¨®n tan fuerte de liquidez no se hubiera hecho si las entidades hubieran sabido que el pr¨®ximo martes llegar¨¢ una subasta del BCE a un plazo de tres a?os. "Esto quitar¨¢ presi¨®n sobre la liquidez", dice un experto, que cree que servir¨¢ para que pidan dinero al BCE al 1% y lo inviertan en letras del Tesoro al 5%. "En el camino, sin ning¨²n riesgo, los bancos ganar¨¢n 400 puntos b¨¢sicos de margen. Mientras, la econom¨ªa sigue seca sin nada de cr¨¦dito", critica esta fuente que pide el anonimato.