Nadie lo ve tan negro como Standard & Poor's

El Gobierno ha recibido hasta ahora merecidas cr¨ªticas por plantear un escenario de crecimiento para los pr¨®ximos a?os que parec¨ªa demasiado optimista. Ahora, ya hay alguien al otro extremo. De todos los organismos p¨²blicos y privados que han publicado previsiones sobre la econom¨ªa espa?ola, ninguna ve tan negativo el panorama como Standard & Poor's. A su lado, son optimistas hasta las previsiones recientes del FMI, que rebajan a la mitad los objetivos del Gobierno y que la vicepresidenta econ¨®mica, Elena Salgado, rechazaba de plano. El problema para Espa?a es que quien se ha desmarcado a la baja de la opini¨®n generalizada sea precisamente la principal agencia de calificaci¨®n crediticia.

Veamos las cifras. El Gobierno prev¨¦ un crecimiento del producto interior bruto en el periodo 2010-2013 a una media anual del 1,9% en t¨¦rminos reales y del 3,4% en t¨¦rminos nominales (esto es, sin ajustar por la subida de precios). Frente a ello, Standard & Poor's pronostica un crecimiento medio anual raqu¨ªtico del 0,6% en t¨¦rminos reales y del 1,4% en t¨¦rminos nominales.

Standard & Poor's ha rebajado casi a la mitad su previsi¨®n anterior sin explicar en qu¨¦ estaba equivocada antes. Ninguno de los factores que menciona es nuevo (el endeudamiento del sector privado, la rigidez del mercado de trabajo, la reducci¨®n de los est¨ªmulos fiscales...). Adem¨¢s, su dr¨¢stica rebaja se produce, curiosamente, cuando casi todos los analistas p¨²blicos y privados est¨¢n revisando al alza sus estimaciones. Con las nuevas cifras, los analistas de Standard & Poor's pronostican que el PIB nominal espa?ol no recuperar¨¢ el nivel de 2008 hasta el a?o 2015, siete a?os despu¨¦s. Y eso en t¨¦rminos nominales, lo que supone que, en t¨¦rminos reales, lo que est¨¢n pronosticando los analistas de S&P es una d¨¦cada entera completamente perdida.

Pues bien, ni el FMI, que ten¨ªa hasta ahora las previsiones a largo plazo m¨¢s negativas para Espa?a, se acerca a esas previsiones. Seg¨²n los economistas del Fondo, el PIB nominal espa?ol recuperar¨¢ el nivel de 2008 en 2012, tres a?os antes de lo que prev¨¦ Standard & Poor's. El FMI prev¨¦ que el PIB nominal crezca a una tasa del 2,3% anual hasta 2013, frente al 1,4% que pronostica la agencia. Si se miran las previsiones a muy largo plzo, la conclusi¨®n es similar. S&P se atreve a hacer previsiones de crecimiento hasta 2016, que ya es decir, y concluye que el crecimiento del PIB real ser¨¢ de s¨®lo el 0,7% de media anual. El FMI tiene previsiones hasta 2015, y pese a que cree que la econom¨ªa espa?ola no volver¨¢ a crecer en todo ese plazo por encima del 2%, su previsi¨®n de crecimiento media es del 1,2%, cinco d¨¦cimas superior.

Si lo que se comparan son las previsiones de S&P con las de los servicios de estudios p¨²blicos y privados, la conclusi¨®n es la misma: nadie lo ve tan negro. Puede que S&P acierte. O puede que no, al igual que se equivoc¨® estrepitosamente con las hipotecas subprime. Pero mientras el tiempo da o quita razones, el da?o est¨¢ hecho.