Las agencias de calificaci¨®n y los 'bonos basura'

Las agencias de rating se dedican a dar calificaciones a pa¨ªses, empresas, bancos y productos financieros: b¨¢sicamente, les ponen una nota para que los inversores sepan a qu¨¦ atenerse, para conocer si una determinada empresa o pa¨ªs es fiable, para tener una idea de las probabilidades de que haya problemas de impago si en un momento dado alguien decide invertir ah¨ª. Las agencias m¨¢s reconocidas son Standard and Poor's , Moody's y Fitch .

Sus calificaciones van de triple A (una matr¨ªcula de honor, en la jerga acad¨¦mica) hasta E (la peor nota posible). Espa?a fue hace unos meses triple A (matr¨ªcula de honor); despu¨¦s baj¨® un escal¨®n, hasta AA+ (sobresaliente) y tras la rebaja de hoy se convierte en AA (doble A, una suerte de notable alto). Eso acaba suponiendo un mayor coste para la deuda p¨²blica espa?ola, puesto que los bonos espa?oles no son ahora tan seguros (seg¨²n las valoraciones de S&P) como los estadounidenses o los alemanes, que siguen gozando de la triple A. Al final, esos mayores costes para el Estado lo son tambi¨¦n para la banca o las empresas: los tipos de inter¨¦s que pagar¨¢n por pedir prestado en el mercado ser¨¢n, en principio, algo superiores a los que pagaban hasta ahora.

Espa?a est¨¢ muy lejos de Grecia: seg¨²n las notas de S&P, ocho escalones por encima; al cabo, el bono espa?ol a 10 a?os paga en torno a un 4% de intereses, y el griego un 10%. Alemania, con su triple A, paga menos del 3%.

En el caso de la deuda p¨²blica griega, el nivel de bono basura supone traspasar una l¨ªnea roja, la frontera que marca el nivel de impago elevado: hay una probabilidad alta de que quien ha emitido ese producto financiero -en este caso, Grecia- no pague a quienes los han comprado (los inversores que se hicieron con deuda p¨²blica helena).

El nivel de bono basura tiene serias implicaciones: a partir de esa nota los grandes inversores institucionales -fondos de inversi¨®n y de pensiones- suelen tener prohibido adquirir esos productos financieros, lo que de alguna manera agrava a¨²n m¨¢s los problemas, porque supone que los mayores inversores del mundo no van a meter dinero ah¨ª. Eso es lo que les ha sucedido a los bonos griegos, a la deuda p¨²blica helena.

Y a pesar de todo tampoco es el fin del mundo: las agencias de calificaci¨®n se han equivocado mucho en esta crisis, dieron la triple A, por ejemplo, a algunos de los productos financieros que llevaron a Lehman Brothers a la quiebra, y en el caso de la deuda p¨²blica no vieron venir, por ejemplo, los problemas de Dubai, o de los bancos islandeses.

Les viene pasando desde hace a?os: tampoco vieron venir la ¨²ltima suspensi¨®n de pagos venezolana, por ejemplo. Tras Lehman Brothers, bajaron al nivel de bono basura a muchas empresas que no han dejado de pagar sus obligaciones financieras, y que m¨¢s tarde han recuperado mejores calificaciones.

No son infalibles, en definitiva, aunque tienen un gran poder de mercado: env¨ªan se?ales a los inversores que pueden precipitar los problemas, como en este caso. Son, como se dice en la jerigonza financiera, proc¨ªclicas, tienden a poner demasiadas buenas notas cuando las cosas van bien, y a agravar las cosas cuando van mal.