El BCE evita un nuevo castigo contra la deuda de Portugal y Espa?a

El BCE ha evitado hoy la pr¨®rroga del castigo contra la deuda de Portugal y, por extensi¨®n, de la de Espa?a. Seg¨²n han informado tres operadores a Bloomberg, el instituto emisor ha vuelto a sacar la chequera para comprar t¨ªtulos del Tesoro portugu¨¦s, lo que ha permitido aliviar los intereses que los inversores exigen a sus bonos. Gracias a la intervenci¨®n, las primas de riesgo de estos dos pa¨ªses, el equivalente al sobreprecio que han de pagar para colocar su deuda frente a la alemana, de referencia, han frenado su repunte de primera hora. En las Bolsas, tambi¨¦n se han moderado las p¨¦rdidas a partir del mediod¨ªa y, por primera vez en lo que va de a?o, el espa?ol Ibex 35 no ha sido el que m¨¢s ha ca¨ªdo al cierre.

Italia y B¨¦lgica cobran protagonismo y registran el mayor correctivo de la jornada

A las 18.00, la prima de Portugal bajaba 8 puntos b¨¢sicos hasta los 414 tras tocar a primera hora los 430. En noviembre, coincidiendo con la ca¨ªda de Irlanda, marc¨® un m¨¢ximo en 459 puntos b¨¢sicos. La intervenci¨®n del BCE, que solo con afirmar que est¨¢ comprando bonos ya logra aliviar las tensiones y habr¨¢ que esperar a la semana que viene para confirmar estos desembolsos, se ha dejado notar en la rentabilidad de sus bonos a 10 a?os, de referencia, que han pasado de intercambiarse al 7,3% a estabilizarse en torno al 7% al recuperarse algo la demanda. Este nivel fue el que dispar¨® las alarmas sobre el rescate irland¨¦s. No obstante, el caso de Portugal se diferencia del de Grecia, que minti¨® en sus estad¨ªsticas, o frente a Irlanda, que tiene un grave problema con sus bancos, en la inacci¨®n de su Gobierno contra el d¨¦ficit y en sus bajas tasas de crecimiento.

En cuanto a Espa?a, que el jueves realizar¨¢ la primera emisi¨®n de deuda de este ejercicio, la prima o riesgo pa¨ªs se situaba a la misma hora en 267 puntos b¨¢sicos, 3 m¨¢s que al cierre del viernes tras llegar a 270 al inicio de la sesi¨®n. A partir de la rentabilidad de sus bonos a 10 a?os, que ha marcado hoy un nuevo m¨¢ximo de la d¨¦cada en el 5,550% y luego se ha moderado al 5,522%, se confirma que, aunque no se ha prorrogado la huida de inversores, al menos se ha moderado.

En las Bolsas, m¨¢s r¨¢pidas en su reacci¨®n y siempre intentando adelantarse a lo que ocurrir¨¢ en el futuro, la persistente extensi¨®n de la crisis ha trasladado los problemas de Madrid o Lisboa a Par¨ªs y Mil¨¢n. Ante este panorama, el espa?ol Ibex 35 por primera vez en lo que va de a?o no se ha comportado peor que sus colegas europeos. Al cierre, se ha dejado un 1,29% con los bancos, eso s¨ª que no cambia, al frente de los descensos. Lisboa, por su parte, se ha dejado un 1,63%; Par¨ªs un 1,64% y Mil¨¢n un 2,36%. Incluso el alem¨¢n Dax, cuyos bancos tambi¨¦n se ven afectados por los problemas en el resto de pa¨ªses del euro, ha sufrido un recorte superior al 1% con un 1,16%. Londres, que juega en otra liga, la de la libra esterlina, ha cedido menos con un 0,43%. El euro, de su lado, ha seguido a la baja y tras llegar a tocar los 1,28 antes de la apertura, su nivel m¨¢s bajo desde septiembre, se ha estabilizado en torno a los 1,29.

La jornada de hoy en los mercados secundarios de deuda se ha revelado como de transici¨®n en una semana clave en la evoluci¨®n de la crisis. Tanto el Tesoro luso como el espa?ol, el italiano y el griego van a estrenar las emisiones de deuda de este 2011, que se realizan en otro mercado, el primario de deuda soberana. La fecha viene impuesta por los sucesivos vencimientos de deuda de los Estados, que utilizan las subastas para captar el dinero con el que pagar a los que en su d¨ªa compraron sus bonos y mantener cierta liquidez en caja.

El resultado de la subasta de Portugal del mi¨¦rcoles, es decir, si logra alcanzar los objetivos de colocar entre 750 y 1.250 millones de euros y el precio que tendr¨¢ que pagar por ello, demostrar¨¢ si tienen raz¨®n los analistas que apuestan a que el pa¨ªs tendr¨¢ que solicitar, tal y como pas¨® con Grecia o Irlanda, la ayuda de sus socios del euro para seguir pagando a los inversores que en su d¨ªa compraron deuda lusa. As¨ª, lo que suceda el mi¨¦rcoles debe dar una pista clave para saber si podr¨¢ seguir recurriendo al mercado para financiarse.

Pese a los crecientes rumores, la Comisi¨®n Europea ha negado hoy a trav¨¦s de su portavoz, Amadeu Altafaj, que se haya empezado a trabajar sobre un eventual rescate y ha instado a dejar de especular sobre este asunto. "No hemos previsto siquiera tener discusiones sobre tal eventualidad, sea Portugal u otro estado miembro", ha asegurado. En sentido contrario, Reuters insiste en que un alto ejecutivo de la eurozona afirma que Alemania y Francia est¨¢n presionando a Lisboa para que acepte la ayuda con el objetivo de poner un cortafuego a la crisis y atajar su posible extensi¨®n a otros pa¨ªses que comparten la divisa europea. Algo que, a la vista est¨¢, no llego a suceder con el rescate de Irlanda. De momento, dentro de este efecto contagio, hoy se est¨¢ incrementando la presi¨®n sobre Italia, cuya deuda a 10 a?os cotiza a su nivel m¨¢s alto en dos a?os con un 4,8%. B¨¦lgica, en v¨ªsperas de formar Gobierno y con el Rey pidiendo un nuevo presupuesto con m¨¢s recortes de gasto, tambi¨¦n est¨¢ viendo aumentar los intereses exigidos para comprar su deuda en el mercado secundario -donde se negocian los bonos de los Estados una vez emitidos-. No obstante, pese a que sus bonos han sido hoy los m¨¢s castigados junto a los italianos, el tipo de los t¨ªtulos a 10 a?os de B¨¦lgica en este mercado -que al final acaban traslad¨¢ndose al precio de las subastas- se mantiene en cotas inferiores al resto con un 4,22%. Esto es, donde estaba Espa?a hace medio a?o.

"Francia y Alemania han indicado en el contexto del Eurogrupo que Portugal deber¨ªa solicitar la ayuda m¨¢s pronto que tarde", ha asegurado la fuente de Reuters, que a?ade que Finlandia y Holanda comparten esta opini¨®n. Sin embargo, tal y como ha hecho durante el fin de semana, Berl¨ªn niega la mayor.

A contracorriente del mercado, la vicepresidenta segunda del Ejecutivo espa?ol, Elena Salgado, ha defendido que el Gobierno luso est¨¢ en el camino para no tener que solicitar la puesta en marcha del plan de rescate de sus socios. "Desde Espa?a y desde el Gobierno espa?ol estamos en la confianza de que ese cumplimiento de los compromisos ser¨¢ reconocido y Portugal no necesitar¨¢ ninguna ayuda externa", ha afirmado la tambi¨¦n ministra de Econom¨ªa en una entrevista a la Cadena Ser.

Los temores de que Lisboa no pueda hacer frente a sus compromisos de pago, hip¨®tesis que cobr¨® m¨¢s fuerza tras el mal resultado de una peque?a emisi¨®n de letras a corto plazo de la semana pasada, alimentaron la salida de los inversores de sus t¨ªtulos con fuerza durante el jueves y el viernes. Esta desbandada, que se traduce en que el Tesoro debe elevar la rentabilidad de su bonos, a su vez hace que le sea m¨¢s dif¨ªcil financiarse en los mercados de deuda soberana. Al mismo tiempo, al tener que destinar m¨¢s dinero a pagar intereses le quedan menos recursos para otros fines como reducir d¨¦ficit o estimular la econom¨ªa, lo que retroalimenta las dudas. Tampoco ayuda la visi¨®n generalizada entre los analistas de que no ha tomado medidas de suficiente calado para enderezar sus cuentas desde que estall¨® la crisis antes de verano. Hoy, sus t¨ªtulos de deuda han empezado a cotizar siguiendo la misma tendencia al alza, lo que ha vuelto a elevar la prima de riesgo de Portugal, aunque a media ma?ana la situaci¨®n ha cambiado de signo y este indicador, el mejor term¨®metro de la confianza en las finanzas de un Estado, ha llegado a reducirse levemente. Pese a la mejora, sigue en niveles altos.

En el caso espa?ol, la necesidad de acudir al multimillonario fondo de rescate de la UE y el FMI, que en todo caso ser¨ªa insuficiente con sus 750.000 millones para socorrerle, seg¨²n los expertos, supondr¨ªa un m¨¢s que serio varapalo al conjunto de la eurozona y pondr¨ªa en riesgo su supervivencia. La clave es que mientras los pa¨ªses que han sido rescatados hasta ahora como Grecia o Irlanda, o incluso Portugal en caso de que cayera por el mismo agujero, son relativamente peque?os frente al resto, Espa?a, la cuarta econom¨ªa de la Uni¨®n Monetaria, es una aut¨¦ntica pieza de caza mayor. As¨ª, frente al 10% que representa el PIB espa?ol del total de la eurozona, el resto apenas suma un 6% en su conjunto. Seg¨²n recuerdan los analistas, los principales retos para el Tesoro por la acumulaci¨®n de vencimientos tendr¨¢n lugar el pr¨®ximo abril y en agosto. Hasta primavera, seg¨²n aseguran desde el Ministerio de Econom¨ªa, el Estado tiene cubiertas sus necesidades de financiaci¨®n.

Sobre este punto, Barclays afirma en un informe publicado hoy que aunque Espa?a sigue siendo el principal temor de los mercados de deuda por su tama?o, la capitalizaci¨®n de sus bancos y su calendario de emisi¨®n de deuda soberana son "manejables, siempre y cuando el Gobierno espa?ol se atenga a su programa de austeridad". Seg¨²n sus cifras, hasta abril, tiene unas necesidades de refinanciaci¨®n de deuda por 73.000 millones de euros contando tambi¨¦n con los bancos espa?oles, muy expuestos a lo que suceda en Portugal ya que acumulan un tercio de la inversi¨®n extranjera en el pa¨ªs.