La decisi¨®n de Moody's de rebajar a Portugal a 'bono basura' tumba su deuda

La decisi¨®n de la agencia Moody's de situar la deuda de Portugal en el nivel de bono basura ha tumbado los bonos lusos. La posibilidad de que el pa¨ªs necesite un segundo rescate, tal y como sostiene esta sociedad, presupone un mayor riesgo de que el pa¨ªs siga los pasos de Grecia y acabe amenazada por la suspensi¨®n de pagos. Este temor se ha traducido en un fuerte repunte de la rentabilidad exigida por los inversores a los t¨ªtulos de Lisboa, que han alcanzado niveles desconocidos desde que el pa¨ªs entr¨® en el euro en 1999 ya que la opci¨®n m¨¢s directa para superar las dudas del mercado es ofrecer m¨¢s dinero. Tambi¨¦n su prima de riesgo, el diferencial entre su deuda a 10 a?os frente a la alemana, de referencia, ha alcanzado un r¨¦cord sobre los 990 puntos b¨¢sicos tras subir cerca de 200 puntos en una sola jornada, lo que da m¨¢s argumentos para que la sesi¨®n de hoy pase a los archivos como hist¨®rica.

Aunque el correctivo se ha extendido a todos los tramos de la deuda portuguesa, el castigo ha sido m¨¢s acusado en los bonos a menor plazo. En concreto, el inter¨¦s de los t¨ªtulos a dos y tres a?os ha llegado a rebasar el 16% y el 18%, un nivel insostenible para cualquier pa¨ªs que pugne por financiarse por su cuenta. Los bonos a cinco, por su parte, llegaban al 15,75% mientras los t¨ªtulos a 10 a?os alcanzaban 12,8%.

La inversi¨®n de la curva de rendimientos pone en evidencia el creciente temor de los inversores a que el pa¨ªs sufra problemas de solvencia en el corto plazo y que, al final y en un nuevo ejemplo del fen¨®meno conocido como la profec¨ªa autocumplida, se convierta en cierto la advertencia de Moody's de que el pa¨ªs necesitar¨¢ un segundo rescate.

Con este turbio panorama de tel¨®n de fondo, Portugal ha vuelto a acudir al mercado para emitir letras a tres meses, ya que los inversores solo est¨¢n dispuestos a entrar en este tipo de t¨ªtulos. No obstante, ante el repunte de la incertidumbre sobre su futuro y el de sus finanzas p¨²blicas, no le ha salida barato, ya que se ha visto obligado a elevar su rentabilidad al borde del 5% para captar 848 millones. Esta cifra est¨¢ ligeramente por encima del objetivo m¨ªnimo de la emisi¨®n, fijado en un rango de entre 750 y 1.000 millones de euros. La de hoy ha sido la primera emisi¨®n del tercer trimestre del a?o, en el que Lisboa tiene previsto subastar entre 4.500 y 6.750 millones de euros.

El argumento que dio Moody's para recortar la nota de solvencia es el creciente riesgo de que el pa¨ªs necesite un segundo rescate antes de que pueda volver a los mercados a financiarse, al mismo tiempo que puso en duda que Portugal pueda cumplir los objetivos de reducci¨®n de d¨¦ficit y de estabilidad que el FMI y la UE le marcaron para seguir d¨¢ndole ayuda financiera. Sin embargo, si la presi¨®n contra su deuda persiste en su tendencia al alza, ser¨¢ complicado que el pa¨ªs vuelva al mercado en el plazo previsto, la segunda mitad de 2013, tal y como le ha ocurrido a Grecia. Este es el motivo que ha llevado a los pa¨ªses del euro ha plantear el segundo rescate al pa¨ªs mediterr¨¢neo.

As¨ª, pese a las reformas puestas en marcha en Portugal y el cambio de Gobierno, la agencia ha hecho descender cuatro escalones la nota del pa¨ªs vecino despu¨¦s de que hace tres meses otra agencia Standard and Poor's ya hubiera dejado la calificaci¨®n de Portugal a un paso del bono basura.