Draghi lanza un ataque velado a EE UU por la debilidad del d¨®lar

La econom¨ªa europea va como un tiro: crece al mayor ritmo en 12 a?os. Pero la inflaci¨®n no termina de recuperarse. Y el BCE advirti¨® ayer de una fuente de incertidumbre: el jefe del Eurobanco, Mario Draghi, alert¨® de los efectos negativos de la revalorizaci¨®n del euro, que achaca a las declaraciones de las altas esferas en Washington, y en particular al nuevo secretario del Tesoro de EE UU, Steven Mnuchin. Draghi hizo todav¨ªa para contener la sangr¨ªa que supone la revalorizaci¨®n del euro: menos exportaciones, m¨¢s dificultades para crecer y, sobre todo, condiciones financieras y monetarias m¨¢s duras. Asegur¨® que no habr¨¢ subidas de tipos de inter¨¦s al menos hasta 2019. Sugiri¨® que el final de las compras de bonos (el QE, por sus siglas en ingl¨¦s) ser¨¢ gradual. Y aun as¨ª el euro sigui¨® subiendo y super¨® los 1,25 d¨®lares por unidad por primera vez desde diciembre de 2014, con un aumento diario del 0,7% (excepcional para el mercado de tipo de cambio).

La dureza del mensaje de Draghi ha rozado el conflicto diplom¨¢tico. El italiano ha citado el acuerdo de la ¨²ltima reuni¨®n del Comit¨¦ Monetario y Financiero Internacional (IMFC, por sus siglas en ingl¨¦s) en Washington, que el pasado octubre se comprometi¨® contra las devaluaciones competitivas. Draghi, sin embargo, ha sugerido que las declaraciones de Mnuchin (hoy mismo ha dicho en Davos que un d¨®lar d¨¦bil facilita la correcci¨®n de los desequilibrios estadounidenses) van en contra del esp¨ªritu del citado acuerdo. Pero contener la subida del euro (que, en realidad, es una bajada del d¨®lar) se antoja dif¨ªcil: la moneda ¨²nica se ha revalorizado tras esas palabras, que persegu¨ªan exactamente lo contrario. "El uso del lenguaje", ha remarcado hasta en tres ocasiones, "no es lo que hab¨ªamos acordado", y la apreciaci¨®n del euro se convierte as¨ª en una fuente de incertidumbre, aunque los riesgos sobre la eurozona "est¨¢n equilibrados".

Eso ha sido lo m¨¢s destacado de la rueda de prensa en un momento de impasse en el BCE. El Eurobanco ve riesgos al alza (esto es, sorpresas positivas) en Europa, y riesgos a la baja (es decir, amenazas) relacionados con tensiones globales. Draghi ha asegurado que ve "muy pocas opciones" de subir los tipos de inter¨¦s a lo largo de este a?o, y ha se?alizado las primeras subidas una vez se acaben las compras de activos, m¨¢s all¨¢ de septiembre de 2019. Y en cuanto a ese programa de compras, ha mantenido todas las opciones abiertas: los halcones del consejo vienen diciendo desde hace semanas que la recuperaci¨®n europea es cada vez m¨¢s s¨®lida, y por tanto las muletas del BCE ya no son necesarias. Pero Draghi es m¨¢s precavido. Y ha explicado que a¨²n no se ha discutido si habr¨¢ un final abrupto del QE en septiembre del a?o pr¨®ximo, una nueva extensi¨®n del programa (si las condiciones empeoran) o una retirada gradual. Por el tono de sus palabras, la m¨¢s probable es la ¨²ltima opci¨®n. "Pero ese debate a¨²n no ha empezado", ha enfatizado.

Por lo dem¨¢s, esperar y ver. El Banco Central Europeo ha dejado intactos los tipos de inter¨¦s en la eurozona, a¨²n en sus m¨ªnimos hist¨®ricos."Los tipos de inter¨¦s aplicables a las operaciones principales de financiaci¨®n, la facilidad marginal de cr¨¦dito y la facilidad de dep¨®sito se mantienen sin variaci¨®n en el 0,00%, el 0,25% y el -0,40% respectivamente", ha se?alado en un comunicado. Adem¨¢s, ha se?alado que no tiene intenci¨®n de que eso cambie a largo plazo. "El Consejo de Gobierno espera que los tipos de inter¨¦s oficiales del BCE se mantengan en los niveles actuales durante un per¨ªodo prolongado que superar¨¢ con creces el horizonte de sus compras netas de activos", explica.

"En relaci¨®n con las medidas de pol¨ªtica monetaria no convencionales, el Consejo de Gobierno confirma que prev¨¦ que las compras netas de activos, al nuevo ritmo de 30.000 millones de euros mensuales, contin¨²en hasta el final de septiembre de 2018 o hasta una fecha posterior si fuera necesario", ha se?alado el Eurobanco. Y ha a?adido que, "en todo caso", el calendario ser¨¢ as¨ª "hasta que el Consejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de la senda de inflaci¨®n que sea compatible con su objetivo de inflaci¨®n. Si las perspectivas fueran menos favorables, o si las condiciones financieras fueran incompatibles con el progreso del ajuste sostenido de la senda de inflaci¨®n, el Consejo de Gobierno est¨¢ preparado para ampliar el volumen y/o la duraci¨®n del programa de compras de activos".

En la reuni¨®n de diciembre, Draghi neg¨® que fuera a retirar en el corto plazo los est¨ªmulos econ¨®micos, con tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos hist¨®ricos y un programa de compra de activos valorado en 60.000 millones de euros mensuales (en octubre se decidi¨® que se rebajar¨ªa en enero a 30.000 millones y se alarg¨® su vigencia hasta septiembre). La novedad, ahora, se centra en los altos niveles del euro frente al d¨®lar. El euro fuerte, al cabo, refleja la s¨®lida recuperaci¨®n de la eurozona. Pero encarece las exportaciones. Tensiona las condiciones financieras y monetarias. Y no ayuda a que la inflaci¨®n vuelva a acercarse al deseado "cerca, pero por debajo del 2% a largo plazo", el mandato que incumple Draghi desde hace mucho, mucho tiempo.