La inflaci¨®n de la zona euro suma tres meses de ca¨ªdas y se aleja del objetivo del BCE

La inflaci¨®n concede algo de margen a Mario Draghi para mantener los est¨ªmulos monetarios. Eurostat ha informado este mi¨¦rcoles de que los precios cayeron en la eurozona una d¨¦cima en febrero respecto al mes anterior para situarse en el 1,2%, la cifra m¨¢s baja desde diciembre de 2016. La recuperaci¨®n de los Diecinueve es un hecho. Todos sus miembros crecen a ritmos interanuales por encima del 1,5%. 2017 fue el a?o con mayores tasas de crecimiento de la ¨²ltima d¨¦cada. Y aunque en pa¨ªses como Espa?a y Grecia se mantiene en niveles hist¨®ricamente elevados, el desempleo est¨¢ en su cota m¨¢s baja desde 2009. Pero ese robusto despegue sigue sin actuar como motor para el alza del IPC. Gota a gota, d¨¦cima a d¨¦cima, la inflaci¨®n ha ido perdiendo fuelle para sumar tres meses consecutivos de ca¨ªdas y alejarse del sacrosanto "por debajo pero cerca del 2%" objetivo del Banco Central Europeo.

Hace justo un a?o, la zona euro clavaba la cifra y las presiones contra las medidas extraordinarias del BCE arreciaban desde el establishment econ¨®mico alem¨¢n, el mayor detractor de los tipos de inter¨¦s negativos y el programa de compra de activos impulsado por Draghi. La situaci¨®n se ha dado la vuelta. Los defensores de la ortodoxia monetaria han perdido la artiller¨ªa dial¨¦ctica que supone la amenaza inflacionista para los ahorradores. Ni siquiera Alemania, con su gigantesco super¨¢vit comercial y un mercado laboral que ronda el pleno empleo se muestra capaz de dirigir la inflaci¨®n hacia las metas deseadas, aunque la situ¨® en el 1,4%, dos d¨¦cimas por encima de sus socios del euro.

La pol¨ªtica monetaria no depende de un dato mensual, pero pese a que los cambios en los ¨²ltimos meses han sido m¨ªnimos, sin grandes bandazos, la tendencia a la baja respalda por ahora la prudencia del presidente del BCE, que se resiste a tocar el pedal del freno con contundencia mientras los datos sigan sin acercar los precios al horizonte marcado.

La energ¨ªa explica en parte la ralentizaci¨®n de la inflaci¨®n al proseguir un mes m¨¢s su ca¨ªda desde una tasa anual del 4,7% en noviembre al 2,1% de febrero, una d¨¦cima menos que en el mes precedente. Pero no es el ¨²nico factor: los precios de los alimentos bajaron con fuerza, y la apreciaci¨®n del euro, que abarata las importaciones de bienes y servicios, ha contribuido a contener los precios. La denominada inflaci¨®n subyacente ¡ªque no tiene en cuenta los vol¨¢tiles movimientos de la energ¨ªa, los alimentos, el alcohol y el tabaco¡ª, tampoco acaba de desperezarse, aunque se mantuvo estable en el 1%, el mismo dato que en enero.