El Banco de Espa?a sube al 2,7% su previsi¨®n de crecimiento del PIB para 2018

En diciembre de 2017, la entidad tuvo que bajar la estimaci¨®n de crecimiento para este a?o en 0,2 puntos ante la incertidumbre generada por la deriva secesionista en Catalu?a. Pero ahora, cuatro meses m¨¢s tarde, el horizonte se perfila completamente distinto. El clima de tensi¨®n se ha relajado bastante, y el efecto del independentismo catal¨¢n sobre el resto de la econom¨ªa espa?ola ha sido escaso. Por otra parte, la actividad en el exterior, y sobre todo en la zona euro, ha seguido ganando tracci¨®n, lo que se est¨¢ traduciendo en una mejora en Espa?a de las exportaciones y de los indicadores de confianza. En Alemania, el acuerdo de Gobierno incluso sugiere que puede haber una pol¨ªtica fiscal m¨¢s expansiva, explica el supervisor.

Adem¨¢s, se espera que en Espa?a haya una cierta relajaci¨®n de la consolidaci¨®n fiscal que d¨¦ un impulso a?adido a la actividad, en especial tras el acuerdo salarial y de empleo p¨²blico firmado en la Administraci¨®n. Por ¨²ltimo, los datos m¨¢s recientes apuntan que el Producto Interior Bruto espa?ol no se est¨¢ desacelerando. Las cifras de afiliaci¨®n a la Seguridad Social de los dos ¨²ltimos meses incluso han recobrado algo de impulso a?adido.

En este contexto, parece que?la ralentizaci¨®n del crecimiento tardar¨¢ un poco m¨¢s y que la econom¨ªa volver¨¢ a tener un buen a?o, apoyada por el aumento del empleo, el proceso de desendeudamiento y unas condiciones financieras muy favorables, lo que a su vez seguir¨¢ sosteniendo el consumo. De todas formas, se prev¨¦ que poco a poco todos estos elementos vayan moderando su crecimiento: ¡°La expansi¨®n del producto continuar¨ªa sustentada en la demanda nacional, para la que, no obstante, se prev¨¦ una cierta desaceleraci¨®n de sus distintos componentes en los pr¨®ximos a?os. A su vez, la demanda exterior neta seguir¨ªa ejerciendo una contribuci¨®n positiva, aunque ligeramente descendente¡±, reza la nota del Banco de Espa?a.

Seg¨²n las estimaciones del servicio de estudios del Banco, el empleo seguir¨¢ creciendo a tasas elevadas, aunque a unos ritmos algo m¨¢s moderados que los observados en el ¨²ltimo trienio. El paro ir¨¢ descendiendo hasta situarse cerca del 11% a finales de 2020. El director del servicio de estudios, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, ha argumentado que los salarios tendr¨¢n que evolucionar atendiendo a las situaciones particulares de las empresas. "Todav¨ªa hay un 25% con una rentabilidad negativa en el cuarto trimestre del a?o pasado", ha indicado.

La sostenibilidad de las pensiones

Al ser preguntado por las pensiones, Hern¨¢ndez de Cos ha explicado que se enfrentan a una demograf¨ªa adversa. "En un contexto de econom¨ªa boyante, con el paro bajando hasta niveles europeos y la productividad creciendo m¨¢s, las reformas aplicadas garantizan la sostenibilidad del sistema a largo plazo. Es verdad que a corto la reducci¨®n es m¨¢s lenta. Y que si no se incorporan m¨¢s ingresos, las reformas operan solo bajando la tasa de sustituci¨®n de la pensi¨®n [esto es: reducen la pensi¨®n media respecto al salario medio]", ha afirmado. Y ha a?adido que para poder subir m¨¢s del 0,25% las prestaciones habr¨ªa que tener antes el d¨¦ficit p¨²blico bajo control y subir los impuestos o bajar otras partidas. Tambi¨¦n se podr¨ªan retocar otros par¨¢metros de la pensi¨®n. Aunque no los ha mencionado, estos cambios param¨¦tricos pueden abordar desde la edad de jubilaci¨®n a tener en cuenta toda la vida laboral o cambios en las bases de cotizaci¨®n, entre otros.

Entre los riesgos, el Banco de Espa?a advierte de la relajaci¨®n presupuestaria del Gobierno, un hecho sobre el que admite cierta incertidumbre al no haber todav¨ªa presupuestos. "Se deben evitar pol¨ªticas presupuestarias expansivas y, por tanto, proc¨ªclicas", dice. Por m¨¢s que esta relajaci¨®n pueda tener un efecto positivo sobre el crecimiento a corto plazo, el organismo se?ala que de darse retrasar¨ªa la reducci¨®n de la deuda p¨²blica, "necesaria para mitigar las vulnerabilidades de la econom¨ªa espa?ola". En 2020, el nivel de endeudamiento de las Administraciones seguir¨ªa siendo "excesivamente elevado", asegura. Fuentes del Banco sostienen que el objetivo de d¨¦ficit puede estar en riesgo y que en una ¨¦poca de bonanza hay que cumplir con las metas comprometidas. La Comisi¨®n exige al Ejecutivo espa?ol que recorte el d¨¦ficit hasta un 0% estructural.?

Tensiones financieras

El organismo tambi¨¦n ve riesgos en las tensiones financieras que podr¨ªa ocasionar la normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, sobre todo en Estados Unidos, donde el impulso fiscal podr¨ªa provocar m¨¢s repuntes inflacionistas que aumentos de la actividad. Por otro lado, considera que la aprobaci¨®n de aranceles al acero y aluminio en Estados Unidos podr¨ªa provocar una espiral de medidas similares en otros pa¨ªses, da?ando el comercio mundial. Y la indefinici¨®n sobre el marco de relaciones entre la UE y Reino Unido podr¨ªa representar una fuente de inestabilidad adicional. Aun as¨ª, destaca que "las sucesivas sorpresas positivas en la econom¨ªa global sugieren que la din¨¢mica expansiva podr¨ªa prolongarse m¨¢s all¨¢ de lo considerado en las proyecciones".

El pasado lunes, las 17 casas de an¨¢lisis que conforman el panel de Funcas tambi¨¦n subieron su previsi¨®n de crecimiento hasta el 2,7% para este a?o. El Gobierno ya hab¨ªa anunciado que elevar¨¢ sus estimaciones hasta al menos el 2,5%, despu¨¦s de haberla recortado en tres d¨¦cimas hasta el 2,3% por la situaci¨®n de Catalu?a.?Ahora fuentes del Ejecutivo confirman que el cuadro macro ir¨¢ un 2,7%.