Las familias dejan de reducir deudas y vuelven a demandar financiaci¨®n

Las familias empiezan a aflojarse el cintur¨®n. La crisis financiera cogi¨® a los hogares en 2008 con un exceso de endeudamiento provocado por un mercado inmobiliario cuyos precios se hab¨ªan disparado. Hasta el punto de que solo en 2007 llegaron a precisar en torno a 57.000 millones prestados. Las cifras eran mareantes. Justo en ese momento la econom¨ªa espa?ola sufri¨® un abrupto recorte de la financiaci¨®n exterior. Y la necesidad de restablecer la competitividad oblig¨® a un ajuste en salarios y plantillas que sembr¨® todav¨ªa m¨¢s la incertidumbre. A marchas forzadas, las familias empezaron a amortizar sus hipotecas. Y la concesi¨®n de nuevo cr¨¦dito inmobiliario se par¨® en seco. Durante esos a?os, los hogares llegaron a ahorrar unos 220.000 millones para bajar deuda.

Sin embargo, los ¨²ltimos datos del INE y del Banco de Espa?a reflejan que este proceso est¨¢ empezando a perder fuelle. Tras casi una d¨¦cada, las familias volvieron a no cubrir con sus rentas lo que destinan a consumo e inversi¨®n. Para ello, tuvieron que recurrir, por una parte, a un incremento del cr¨¦dito no hipotecario, que creci¨® en torno a un 6%. Solo los pr¨¦stamos para consumo se elevaron a un ritmo superior al 15%, seg¨²n datos del supervisor.

Dos factores impulsaron este alto crecimiento de la financiaci¨®n del consumo: por un lado, la mejora de las perspectivas econ¨®micas, que hace que los hogares prevean mayores ingresos en el futuro. Por otro, durante la crisis, fruto de la incertidumbre, se pospusieron numerosas compras de bienes de consumo duradero como electrodom¨¦sticos o autom¨®viles que ahora s¨ª que se han estado produciendo.

Aunque la cantidad concedida de hipotecas tambi¨¦n creci¨® con fuerza el a?o pasado, alrededor de un 15%, la amortizaci¨®n del cr¨¦dito inmobiliario fue todav¨ªa mayor y el saldo existente se redujo un 2%. Adem¨¢s, las familias dispusieron de una parte de sus dep¨®sitos y activos ahorrados para financiar esas necesidades. Como resultado, la deuda no aument¨® justo en esos 3.063 millones que recoge el INE. Seg¨²n las cuentas financieras del Banco de Espa?a, el endeudamiento de los hogares no subi¨® pero disminuy¨® muy poco: desde los 775.318 millones de 2016 hasta los 774.508 millones anotados en 2017. Una reducci¨®n de solo 810 millones en un a?o, una cantidad que se antoja muy peque?a si se compara con los recortes de deuda que se llevaron a cabo en los ejercicios precedentes: por ejemplo, en 2011 se redujeron los pasivos de las familias en unos 27.000 millones; en 2012, en 37.000; en 2013, en 47.000; en 2014, en 36.000; en 2015, en 24.000; y en 2016, en 13.000.

¡°Con la informaci¨®n disponible, parece que el proceso de desapalancamiento se est¨¢ agotando. Parece un punto de inflexi¨®n¡±, afirma Rafael Dom¨¦nech, economista de BBVA. Ya nada apunta que se vuelvan a dar fuertes bajadas como las que se registraron durante la crisis. En t¨¦rminos nominales, los pasivos podr¨ªan incluso seguir descendiendo. Pero los expertos se?alan que en todo caso lo har¨ªan a velocidades muy suaves. En relaci¨®n con el PIB, gracias al crecimiento econ¨®mico que sube el denominador, la deuda podr¨ªa continuar reduci¨¦ndose durante algunos a?os m¨¢s.

As¨ª las cosas, el endeudamiento de los hogares ya se sit¨²a cerca de los niveles europeos, en torno al 60% del PIB frente al 84% que se alcanz¨® en 2009. Como explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas, ahora mismo resulta inimaginable que, a medio plazo, el endeudamiento recobre cotas cercanas a las registradas en el pasado.

El ahorro, en niveles m¨ªnimos

Seg¨²n el INE, los hogares llevaban ocho a?os obteniendo capacidad de financiaci¨®n, esto es, consiguiendo m¨¢s renta de la que gastaban o invert¨ªan. En total, entre 2009 y 2016 acumularon la abultada cifra de 214.511 millones ahorrados, aproximadamente una cuarta parte del PIB que se destin¨® sobre todo a reducir endeudamiento. Pero, ?a qu¨¦ obedece este leve repunte de 3.063 millones en la necesidad de financiaci¨®n? Como se aprecia en las cifras del INE, en 2017 las rentas de los hogares engordaron en unos 14.000 millones mientras que el consumo subi¨® en cerca de 25.000. Es decir, las rentas crecieron menos de lo que lo hicieron las compras. Y eso provoc¨® que el ahorro se derrumbase.

Al comienzo de La Gran Recesi¨®n, la tasa de ahorro se dispar¨® hasta m¨¢ximos hist¨®ricos, alcanzando el 13,4% de la renta disponible. Pero en los ¨²ltimos a?os ha estado siguiendo el camino inverso: en 2017 descendi¨® un 24% respecto a 2016, tocando el m¨ªnimo de la serie hist¨®rica en un 5,7% de la renta disponible, unos 40.000 millones de euros.

Ese dinero ahorrado el a?o pasado no fue suficiente para financiar los 43.000 millones que en 2017 las familias destinaron a inversi¨®n, o lo que es lo mismo: adquisici¨®n de vivienda. La inversi¨®n de los hogares aument¨® un 18% sobre el a?o anterior. De ah¨ª en buena medida la necesidad de financiaci¨®n de las familias durante el pasado ejercicio. En definitiva, los hogares consumieron m¨¢s, ahorraron menos y compraron m¨¢s viviendas, lo que hizo que por primera vez en una d¨¦cada volvieran a precisar financiaci¨®n.