El riesgo de harakiri en Jap¨®n

Diferentes organismos llevan meses advirtiendo del impacto negativo que el incremento de aranceles puede tener sobre la econom¨ªa global. A pesar de ello, la amenaza no cesa y EE UU sigue amagando con incrementar los aranceles a China y con impon¨¦rselos a M¨¦xico, a¨²n tras haber alcanzado en este ¨²ltimo caso un acuerdo comercial. En definitiva, China y los pa¨ªses emergentes vuelven a situarse como el principal riesgo para el crecimiento econ¨®mico global.

A pesar de que los indicadores se resisten por el momento a sufrir las consecuencias de la guerra comercial, si la incertidumbre contin¨²a ser¨¢ cuesti¨®n de poco tiempo que la ca¨ªda de la confianza se traslade a los datos de actividad real. De hecho, la inversi¨®n en China ya se resiente y se desacelera seg¨²n los ¨²ltimos registros conocidos, los inversores internacionales siguen pens¨¢ndose dos veces sus decisiones de inversi¨®n en M¨¦xico (no s¨®lo por la incertidumbre en torno al presidente L¨®pez Obrador y sus refer¨¦ndums), y los bancos centrales advierten de la necesidad de mayores est¨ªmulos si la situaci¨®n se mantiene.

En definitiva, al igual que llegamos a observar en 2018, los analistas revisan a la baja sus previsiones de crecimiento a nivel mundial con un mismo foco de riesgo en la mirilla: la guerra comercial y, sobre todo, China. Comienzan en la pr¨¢ctica a cuestionarse dos cosas: 1) si alcanzar un acuerdo comercial supone una retirada definitiva de la amenaza de incremento de aranceles por parte de EEUU y 2) si los est¨ªmulos anunciados por China ser¨¢n suficientes para seguir manteniendo una tasa de crecimiento del PIB superior al 6%.

De cumplirse un escenario de cola, las consecuencias a nivel global no ser¨ªan peque?as y podr¨ªamos observar fuertes desaceleraciones en pa¨ªses del sudeste asi¨¢tico (Corea del Sur, Taiw¨¢n, Malasia¡­) que se ver¨ªan perjudicados ante la desaceleraci¨®n econ¨®mica de su principal socio comercial. Por otro lado, tambi¨¦n se ver¨ªan afectados otros pa¨ªses de Latinoam¨¦rica (Chile) y dependientes de las materias primas (Rusia). Pocos pa¨ªses emergentes escapar¨ªan a esta amenaza de revisi¨®n a la baja de perspectivas; de hecho, s¨®lo aquellos pa¨ªses que tuvieran 1) poca exposici¨®n a comercio con China, 2) reducida dependencia de materias primas y/o 3) baja apertura comercial.

En esta situaci¨®n, el escenario que podr¨ªa terminar con el sesgo bajista de los analistas financieros ser¨ªa que finalmente Trump y Xi encendieran una nueva pipa de la paz el pr¨®ximo fin de semana en la reuni¨®n del G20 y eso constituya un precedente firme que deje en un segundo plano la amenaza proteccionista. No obstante, el riesgo de asistir a un harakiri en Osaka que impacte en el acontecer de los mercados y en pr¨®ximas decisiones de los principales bancos centrales est¨¢ lejos de ser despreciable.

Nereida Gonz¨¢lez y Daniel Manzanoofesores de Afi Escuela de Finanzas